摘要

回顾上周，美元指数周线震荡收跌。一方面由于中东局势降温导致避险买盘减少，一方面则疑似因非农数据中薪资增速放缓，导致市场降息时点预期提前。非美货币方面，欧元加息预期提升导致其走势相对强势，日元则在财务省政策层面的鹰派干预下依旧弱势，周三短暂走强后回吐涨幅。展望本周，美国4月CPI、英国3月GDP，欧元区第一季度就业人数等重要经济数据将发布，预计对各主要货币走势将造成冲击。经济事件方面，加拿大将公布货币政策纪要，多位美联储官员也将公开发言，更有周初美国财长访问日本，周中特朗普将访华的重大国际关系事件，值得投资者重点关注。

全球外汇焦点回顾与基本面摘要

非农韧性与降息预期博弈，美指震荡走弱

上周美国4月非农就业数据表现超预期，就业市场整体韧性十足，但薪资增速放缓，通胀上行压力有所降温。数据出炉后美元指数冲高回落，下探低位，市场重新修正美联储年内降息时点预期。同时中东局势降温削弱美元避险买需，资金流出美指带动非美集体反弹。美元指数整体呈震荡偏弱格局，短期走势锚定美联储政策预期、风险情绪及后续美国经济数据。

日央行鹰派叠加财务省入市干预，美日维持区间震荡

上周日本央行释放鹰派信号，财务省出手大额入市购日元，大幅抬升空头交易成本，止住日元单边走弱势头。市场紧盯美日官员会晤及6月日央行政策会议、植田讲话动向。美日利差格局、能源进口刚需仍长期压制日元走强，干预仅起到短期护盘作用，难以扭转趋势。美元兑日元围绕157关口震荡，160为重要心理防线，上方157-158区间阻力明显。

英国政局扰动叠加风险回暖，英镑承压后逆势修整

上周英国地方选举政局变数加大，政坛不确定性升温，一度给英镑带来下行压力。但市场提前消化利空影响，叠加中东局势缓和、全球风险偏好回升，带动英镑兑美元走出逆势修复行情。政坛格局变化倒逼主流政党维持财政稳健预期，对英镑形成基本面托底。后续走势受英国政局后续发酵、美国非农数据联动影响，上行空间有限，下方1.3539为关键支撑。

外汇期货与期权走势分析

2.1、重要外汇期货合约走势（图）

2.2、期货市场头寸分析

据美国商品期货委员会公布的2026-05-05期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化1889手，澳元净空头变化1273手，英镑净空头变化1789手，日元净多头变化527手，加元净空头变化822手，纽元净空头变化153手，上周没有总持仓多空转换的货币。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：加元。

2.3、重点货币对展望

利率预期纠偏与政局扰动交织，短期震荡偏强

当前市场对英国利率预期重定价偏高，与实际通胀及央行态度存在明显偏差。市场较冲突前大幅上调英国远期利率，定价偏鹰，然而英国能源环境已显着改善，天然气价格稳定，并非2022年危机模式，净能源表现优于欧洲多数国家，通胀前景与欧元区趋近，持续大幅加息必要性不足。英国央行态度偏谨慎，暗示维持利率已具紧缩效果，加息意愿弱于欧洲央行，过高紧缩预期存在修正空间，对英镑的强支撑或逐步减弱。

英国地方选举加剧政坛不确定性，工党失利、改革党崛起，斯塔默下台风险上升，市场担忧政策转向与财政宽松。不过利空已提前消化，右翼崛起倒逼工党坚守财政纪律，政策预期趋于稳定，叠加美伊局势缓和、全球风险偏好回暖，英镑未因政治扰动走弱，反而呈现逆势修复态势。短期政局后续发酵仍可能引发波动，但财政稳健预期为英镑提供底部支撑。

综合来看，英镑兑美元短期维持震荡偏强格局，上行空间受限。一方面市场利率预期过高面临修正，压制英镑涨幅；另一方面政局风险可控、能源与通胀压力缓和，叠加美元受非农与避险降温影响走弱，对英镑形成支撑。后续需关注英国政局动向、央行政策信号及美国通胀数据，预期修正与数据指引将主导短期走势，汇价大概率围绕关键支撑震荡整理。

2.4、人民币套期保值案例

（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）

出口企业人民币兑美元套期保值：当前人民币兑美元处于强势升值周期，5月7日离岸汇率升破6.8关口创三年新高。内部因素看，中国4月出口同比增14.1%，高贸易顺差支撑汇率，企业集中结汇强化升值预期。外部因素看，中东局势缓和导致美元走弱，支撑人民币强势预期。

某出口企业预计3个月后收到1000万美元货款，若按当前6.80汇率结汇可获6800万元人民币。若3个月后汇率升值至6.70，将损失100万元。企业决定采用买入美元兑人民币看跌期权的方式开展套期保值。对比1000万美元的总货款，利用期初仅需要在期初支付少量权利金即可获取保值权利。同时相较于远期套保，期权可以保留行情利好情况下的获利空间：若后续人民币大幅升值，可按行权价结汇；但若美元反弹、人民币贬值，则可放弃行权，仍按市场更高汇率自行结汇。

期权套保兼顾风险对冲与灵活收益，无需像远期那样锁死汇率、放弃潜在盈利。既对冲了人民币升值带来的营收缩水风险，又保留汇率走弱时的超额收益机会，更适合中小外贸企业的稳健避险需求。

后市重要观察指标