天然气波澜再起，谁将会是最大赢家？-芝商所

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天然气波澜再起，谁将会是最大赢家？

作者隆众资讯

2022-05-26

近期，欧洲天然气局势再度动荡，波兰终止与俄罗斯签署的亚马尔天然气管道的政府间协议，转而从德国进口天然气，乌克兰方面由于多种因素拒绝俄罗斯从其境内输送天然气供应；俄罗斯确认已经对荷兰停止了天然气供给。

多种因素影响下，欧洲LNG进口量不断增加以补充市场供应缺口，美国地区出口总量有所上升，带动美国国内天然气价格高涨，美国亨利港天然气期货价格突破近年来高位。

重点数据趋势

国内成本下降，东北亚现货价格稳定；
市场供给充足，低价出货顺畅；
市场需求保持稳定。

1.国际天然气市场周度综述

a)市场概况

截至5月24日，美国天然气期货价格为8.796美元/百万英热，环比上周期（5.17）上涨0.492美元/百万英热，涨幅为5.92%；荷兰天然气期货价格为26.5美元/百万英热，环比上周期（5.17）下降2.756美元/百万英热，跌幅为9.42%。

美国方面，由于美国国内炎热气温持续，其国内发电需求及工业部门对天然气需求持续增加，欧洲地区LNG进口需求不断增加，美国贸易商更倾向于将资源流入欧洲以赚取高额利润，截至5月14日当周，美国7个主要液化天然气码头平均供应量为128亿立方英尺/天，高于上周期120亿立方英尺/天。然而目前美国产量增加并不明显，国内整体库存低于近年来正常水平，市场对未来天然气供应担忧加剧，推动天然气期货价格上行。

欧洲方面，波兰决定终止与俄罗斯于1993年签署的关于亚马尔天然气管道的政府间协议，该协议最大可向波兰每年输送1000万立方米天然气供应，波兰地区管道气供应大幅下降；另一方面，俄罗斯确定已停止对荷兰天然气的供应，欧洲市场管道气供应有所减少，市场恐慌情绪有所增加，本周后期欧洲天然气（TTF）市场价格有所上涨。乌克兰拒绝俄罗斯通过苏德扎节点向西输气，亚马尔西行管道气供应被切断，目前亚马尔管道流量以东行为主，用LNG进口资源来补充俄罗斯资源供应，市场供应整体保持稳定，且欧洲市场库存较高，未来供应整体稳定，天然气价格利空因素较强。

截至5月24日，美国天然气现货价格为8.15美元/百万英热，环比（5.17）上涨0.17美元/百万英热，涨幅为2.13%。加拿大天然气现货价格为5.513美元/百万英热，环比（5.17）下降0.653美元/百万英热，跌幅为10.59%。

北美主产地天然气现货价格涨跌互现，美国地区由于国内国外双重需求增加情况下价格不断推涨，加拿大地区受欧洲影响较小，整体市场较为稳定，价格不断回落。

截至5月24日，东北亚现货到港中国（DES）价格为21.096美元/百万英热，环比（5.17）上升0.421美元/百万英热，涨幅为2.04%；TTF现货价格为24.399美元/百万英热，环比（5.17）下降4.152美元/百万英热，跌幅为14.54%。

目前主消费地价格套利价差缩窄，欧洲地区整体供应较为稳定，俄罗斯管道气供应缺口由LNG进口补充，且目前欧洲方面整体需求较小，价格不断回落，东北亚地区受欧洲基本面影响价格有所上涨，但区内整体需求较为稳定，暂无明显利好支撑。

图表1 国际天然气市场价格

单位：美元/百万英热

b)库存

截至5月13日当周，根据美国能源署报告显示，美国天然气库存量为17,320亿立方英尺，环比增加890亿立方英尺，增幅5.42%；库存量比去年同期低3,580亿立方英尺，降幅17.1%；比五年均值低3,100亿立方英尺，降幅15.2%。

截至5月13日当周，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为14,631.49亿立方英尺，环比上涨1,219.87亿立方英尺，涨幅9.1%；库存量比去年同期高2,346.14亿立方英尺，涨幅19.1%。

由于美国加大对欧洲地区的出口量，同时国内需求直线上升，导致库存较同期相比处于低位；欧洲库存目前正在稳步上升，截至本周库存水平达到40%，一定程度平稳市场心态。

图表2 国际天然气库存趋势

c)液态进出口

本周期（5.24-5.30）美国预计进口量为0m³；美国预计出口量为3674201m³，环比上周期实际出口量3816451m³下降3.73%。

近期美国出口量持续保持高位，欧洲需求仍旧强劲，但由于美国国内天然气需求同时加大，美国LNG出口难以增加。

图表3 主要消费地液态进出口情况

2.中国LNG市场周度综述

a)市场概况

截至5月25日，LNG接收站价格报7624元/吨，较上周下降6.28%，同比增长108.19%。

主产地价格持续下降，区内整体需求持续疲软，海液部分低价资源不断冲击主产地资源价格，带动主产地价格下降。截至5月25日，LNG主产地价格报6711元/吨，较上周下降2.99%，同比上涨89.47%。

消费地价格持续下降，海液价格不断降低，部分接收站增强液态销售，内部低价资源流出，海液低价资源不断流入市场，截至5月25日，LNG主消费地价格报7206元/吨，较上周下降2.66%，同比上涨90.69%。

截至5月25日，当日国内LNG工厂总库存量29.78万吨，环比上涨0.37%。国内LNG工厂出货较为顺畅，由于目前市场需求难以提升，外加海液低价资源冲击，工厂销量有所下降，市场库存不断增加。

图表4 国内LNG价格走势图

b)供给

本周（05.18-05.24）国内216家LNG工厂开工率调研数据显示，实际产量47825万方，本周三开工率48.25%，环比上周下降0.9个百分点。本周三有效产能开工率51.34%，环比上周下降0.99个百分点。新增停机检修工厂数量为5，产能共计440万方/日;新增复产工厂数量为2，产能共计300万方/日。（备注：停产2年以上定义为闲置产能；有效产能是指剔除闲置产能之后的LNG产能。国内LNG总产能14095万方/日，长期停产28家，闲置产能754万方/日，有效产能13341万方/日。）

海液方面，国内15座接收站共接收LNG运输船20艘，接船数量较上周增加7艘，到港量138.33万吨，环比上周101.14万吨上涨36.77%。本周期主要进口来源国为澳大利亚、马来西亚、卡塔尔，到港量分别为36.61万吨、20.13万吨、18.48万吨。分接收站来看，中海油北仑、中海油大鹏、国网迭福、中石化董家口、中石油如东各接船2艘，其余接收站各接船1艘。

c)需求

本周（05.18-05.24）国内LNG总需求为47.01万吨，较上周（05.11-05.17）减少1.51万吨，跌幅为3.11%。国内工厂出货总量为29.41万吨，较上周（05.11-05.17）减少3.26万吨，跌幅为10.07%。液厂受到低价海气冲击，销售范围有所缩减，出货有所下降。

海液方面，国内接收站槽批出货总量为8588车,较上周（05.11-05.17）8076车上涨6.34%。接收站出货价格不断下降，部分内部低价资源流入市场，极大冲击市场价格，带动槽批量上涨。

3.中国LNG市场分行业概况

a)车用市场需求

隆众资讯采样12个地区样本中，祁县、成都、石家庄、天津4个城市加气站价格下跌，其余地区价格稳定。本周受低价海液冲击，部分地区加气价格有所下滑。

b)工业市场需求

本周LNG价格有所下降，但邯郸、淄博采样地区LNG气化后价格依旧高于管道气零售价格，与管道气相比并无优势。

（备注：LNG折合方价过程中气化率取1400方/吨。）

c)工厂加工利润

本周工厂整体成本稳定，但由于工厂受海油低价资源冲击，出货价格不断下降，带动工厂加工利润下降。

图表5 西北工厂理论生产利润走势（以内蒙为例）

d)加气站零售利润

截至5月25日，国内LNG气站平均利润为0.489元/公斤，较上周上涨0.24元/公斤。

图表6 国内采样LNG加气站零售利润统计

4.市场心态调研

国产气主流观点：西北价格过高，周边送到优势不足，本地需求有限，工厂出货受阻。

海气主流观点：市场需求持续疲软，低价资源内卷严重。

国际主流观点：目前美国地区国内需求及国外出口需求强劲，带动美国价格上涨，主消费地整体需求疲软，预计价格将会下降。

图表7 LNG行业下周心态调研

5.下周价格预测

a)国内价格预测

预计下周主产地价格短暂持稳，31日原料气竞拍预计成本预计有所下行，主产地价格追跌。

主消费地价格跟随主产地出货价格下降。

图表8 下周国内LNG价格预测

b)国际价格预测

本周国际消费地价差逐渐缩减，东北亚受降价影响需求有所上升，预计未来东北亚现货价格将震荡调整。

图表9 下周东北亚现货LNG价格预测

本周TTF期货价格震荡下行，欧洲区内天然气供应持续波动，俄罗斯进口管道气大幅减少，LNG进口补充部分供应，由于目前欧洲气温较为温和，市场天然气需求较少，且市场库存较为充足，短期内市场价格将有所回落。

美国天然气期货价格将不断上行，美国区内炎热天气持续，预计未来制冷需求将会增加，国内需求不断上升，且欧洲地区进口需求不断增加，美国国内贸易商更倾向于出口至欧洲LNG以赚取高额利润，预计未来国内期货价格将会震荡上行。

图表10 下周国际期货LNG价格预测

认识北美天然气价格基准——亨利港天然气期货

为了把控价格波动风险，可参与天然气期货市场。但目前国内暂无天然气期货，放眼国际市场，上文提过的亨利港天然气期货（合约代码：NG）是全球领先的衍生品市場芝商所旗下的天然气期货合约，与国际天然气市场具有紧密的联系，能够反映美国天然气市场的价格情况，也是全球天然气市场定价基准之一。目前亨利港天然气期货合约是全球交易量最高的天然气期货合约之一，流动性充裕，日均交易量超过43万份，市场参与者建仓或平仓都十分便利，而且有助于增强该合约的价格发现功能。了解更多，请访问芝商所亨利港天然气期货合约专页（https://www.cmegroup.cn/henryhub/），或关注芝商所微信公众号（ID：cmegroup）。更紧贴市场行情，请前往芝商所网站https://go.cmegroup.com/l/502091/2018-09-19/4r494l，免费订阅天然气市场周报，每周四准时获取最新资讯。

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