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未来农产品市场走向何方?关键看这两个因素

未来农产品市场走向何方?关键看这两个因素

作者 PRETB

2022-07-26

每周概述

本周价格变化

谷物和油籽市场上周开始反弹,在衰退导致的担忧推动市场走低后,基本面情况基本保持不变。然而,到周末,土耳其宣布,俄罗斯和乌克兰之间促进黑海谷物出口的协议几乎已经敲定。本周晚些时候,双方也签署了一份协议。然而,就在昨天,奥德萨港被导弹击中。受此次攻击影响,市场开始质疑小麦、玉米和向日葵的出口能否在协议签署后恢复。

与此同时,中西部一些地区的天气对于玉米和大豆高于趋势的产量来说仍然不太理想。天气预报显示,达科他州和明尼苏达州/爱荷华州将继续保持少雨天气,这些地区是玉米和小麦总种植区的重要组成部分。
 
本周,一些终端用户扩大了小麦和玉米的覆盖范围。现在,许多基本情况取决于黑海出口协议的具体内容以及它们的实施方式。潜在流出黑海的总量将极大影响最终的供需平衡表。
 
我们认为,由于对资产负债表的重大影响,回售交易的价格跌幅小于预期。然而,鉴于对港口的袭击,价格波动可能会在没有任何明确方向的情况下发生。
未来的许多走向将取决于两个主要因素:美国中西部未来30天的天气,以及黑海协议的实际执行情况。
 
管制资金基金继续减少大多数产品的多头敞口,玉米头寸的减少幅度是最近几周最大的。玉米和大豆基金头寸现在非常接近基金的平均头寸,这表明大部分基金的清算可能接近尾声。

谷物

对黑海小麦走廊的乐观情绪和美国作物的收获压力推动价格在本周晚些时候走低。
 
如果该协议在黑海实施,我们将看到小麦立即流出黑海,减少对美国潜在农作物销售的需求。如果该协议开始执行,我们不再认为我们处于季节性小麦低点,可能会看到谷物价格长期逐步下跌。
 
然而,由于将商品运往罗马尼亚港口的运输成本较高,农民获得的现金价格非常低,因此对种植下一季作物的长期担忧仍然存在。此外,他们还面临非常高的投入成本。这种情况可能会导致下一季作物的种植量大幅下降,从而导致明年的资产负债表吃紧。
乌克兰可能出口800万至900万吨,俄罗斯可能出口超过4000万吨。随着如此规模的供应冲击市场,价格可能会继续承压,但这一切都取决于未来几周协议的执行情况。
在协议结果更加明朗之前,我们建议不要持有任何直接头寸。然而,看涨期权价差是一个很好的长线交易方式,因为完全有可能存在价格从当前水平下跌的风险。
玉米价格也出现走低,因为乌克兰是最大的玉米出口国之一。此外,过高的温度导致玉米吐丝更快。如果您注意到作物进度图,即使播种和出苗明显推迟,吐丝仍会按部就班地进行,就像作物按时播种一样。
 
玉米的供需平衡表没有足够的空间容纳美国规模较小的玉米作物。全球玉米出口国的盈余仍然很低,美国必须获得高于平均水平的玉米产量,否则玉米价格将从当前水平反弹。
 
目前我们没有玉米的贸易建议,主要是因为黑海谷物走廊的不确定性。因此,我们认为谨慎的做法是等待并观察形势发展的走势,并在那时部署风险资本。
 

油籽复合物

本周早些时候,大豆价格上涨。然而,它们在周末时下跌。由于预期来自黑海的葵花籽油出口将减少整个植物油市场的供应压力,大豆受到压力。此外,中国的压榨利润仍然为负,限制了总需求。
 
天气预报显示,中西部的西部地区气温将继续高于正常温度。较高的温度通常会导致产量下降。资产负债表无法容错低于趋势产量,而由于今年种植速度推迟,晚霜损害的风险仍然存在。
天气预报仍然是影响大豆价格的最关键因素。农作物的情况持续恶化。然而,如果天气没有改善,大豆价格将继续得到支撑,因为8月份的天气对产量至关重要。
 

交易建议

玉米和小麦:由于黑海出口协议的不确定性,目前不建议交易。我们建议在部署任何资本之前,等待一周,看看当前发展的结果
 
大豆:对于散户客户,我们也建议暂时离场,对于更专业的读者,可以考虑做多波动。

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