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小麦、玉米和大豆价格被低估和超卖?

小麦、玉米和大豆价格被低估和超卖?

作者 PRETB

2022-07-12

每周概述

本周价格变化

另一轮清算在本周前半周继续进行,主题是潜在的全球衰退影响对大宗商品的整体需求。然而,到本周后半周,价格收高,从早些时候的低点回升。正如我们在之前的报告中所述,看涨的基本面没有发生重大变化。相反,经济衰退主题导致的价格下跌使得扩大覆盖范围对最终用户更具吸引力。
 
小麦价格回升至战前水平,也就是说在这些水平上,市场考虑了黑海的平稳供应,然而现在的情况并非如此。
 
同样,玉米和大豆的产量尚未确定,在产量低于平均水平的情况下,价格大幅上涨的风险仍然存在。
 
降低这么多风险溢价的价格似乎为时过早。如果从上周确立的当前区间向上突破,这是一个买入机会。
 
就其独立的基本面而言,所有三种产品小麦、玉米和大豆的价格都被低估和超卖。
 
对于下周的美国农业部报告,市场预计数字不会有大的变化,除了22/23大豆期末库存。
当价格继续下跌时,一些买家推迟购买小麦,例如巴基斯坦取消了购买小麦的招标。不过,随着后来价格的上涨,我们预计最终用户会开始扩大覆盖范围。因此,如果产量也令人失望,最近的下跌可能导致今年晚些时候价格更高。
由于出口能力有限,乌克兰今年的出口将受到限制。乌克兰产品主要从罗马尼亚港口出口。那里几乎没有空间,因为罗马尼亚也需要出口其产品。
 
管理资金净头寸大幅减少了几乎所有产品的多头敞口,这可以再次从上周的价格走势中明显看出。降幅最大的是玉米,56000份合约减少了净头寸。

谷物

小麦价格在7月份季节性触底。这主要是由于收获压力,这是大多数农产品的典型特征,季节性价格低点出现在收获前后。随着上周价格的下跌,我们认为小麦可能已经达到季节性低点,未来几周/几个月价格将会走高。
 
黑海的出口仍然是一个挑战。此外,由于将商品运往罗马尼亚港口的运输成本较高,农民获得的现金价格非常低,因此人们越来越担心下一季作物的种植。他们还面临非常高的投入成本。这种情况可能会导致下一季作物的种植量大幅下降,从而导致明年的资产负债表吃紧。
如果没有俄罗斯的大量出口,小麦价格将不得不回升到更高水平。一旦收获压力结束,全球市场全面消化衰退因素,小麦价格可能会再次上涨。
 
我们建议增加小麦的多头头寸,因为小麦的牛市仍将继续推高价格。然而,我们建议看到一些价格确认,即价格超出上周建立的交易范围,然后再增加多头。
玉米的情况类似,价格被压低是由于宏观因素,而不是玉米基本面。玉米作物状况持续恶化,欧盟的干旱只会恶化全球供应形势。也有人担心阿根廷会以某种形式限制玉米出口。所有这些因素最终转化为对美国玉米的更高需求。
 
全球玉米出口商盈余仍然较低,美国必须获得高于平均水平的玉米产量,否则玉米价格将从当前水平反弹。
 
我们也建议做多玉米;然而,与小麦类似,我们将等待价格超过上周的高点。
 

油籽复合物

周中大豆价格也大幅下跌,由于原油价格持续下跌,豆油价格进一步承压。
 
大豆产量低于平均水平的风险依然存在,因为8月份的天气将显著影响最终产量。此外,请记住,由于今年播种进度的延迟,我们仍然面临着晚霜损害的风险。

最初的作物条件继续下降,尽管作物条件在作物年度的早期不会是最终产量的良好指标。
 
未来几个月,油籽复合物价格将继续受到能源价格和天气的影响,因为8月的天气是决定大豆产量的关键性月份。
 

交易建议

玉米:在突破上周高点时买入,在上周低点时止损
小麦:与玉米类似,在突破上周高点时买入,在上周低点时止损
大豆:自身波动性,接近平价痛点

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