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气候变化与印度小麦出口的全面禁令 小麦价格高开高走

气候变化与印度小麦出口的全面禁令 小麦价格高开高走

作者 PRETB

2022-05-24

每周概述

本周价格变化
然而,本周大豆价格上涨,油籽价格下跌。在印度禁止小麦出口的消息传出后,小麦市场开始反弹;然而,到了周末,小麦价格收盘走低。玉米价格也呈现走低,受天气好转影响和小麦价格下跌增加了下行压力。
 
当印度实施小麦出口禁令时,印度还表示将继续向粮食安全令人担忧的国家出口。市场普遍认为,印度将出口至少200万吨港口库存,并可能在政府间交易中出售额外数量。G2G(政府间)交易很容易使总出口量增加100万吨。尽管这一出口量不足以控制全球价格,但它确实为全球小麦市场提供了一些急需的供应。
 
首要问题仍然未变,即美国作物产量的负担,以解决供应紧张的情况。延迟播种仍然是一个关键问题。玉米和大豆的推迟种植继续引发人们对产量和晚霜灾害风险的担忧。
我们必须记住,由于现代农业设备,我们只需要几周的干燥天气就可以完成大部分种植。因此,任何晴朗的播种天气都会给价格带来短期压力。
 
乌克兰已种植约70%的玉米。然而,仍然没有可行的办法从乌克兰出口任何粮食。因此,市场认为乌克兰的产品不会出口。但事实仍然是,世界需求仍然相当依赖俄罗斯的出口。世界需要看到俄罗斯至少3300万吨或更高的出口量,以避免全球小麦价格进一步上涨。

管制资金减少了豆粕头寸,同时增加大豆和小麦多头头寸。头寸没有重大变化,因为基本面基本保持不变。
谷物
本周早些时候,由于市场对印度小麦出口的全面禁令进行定价,小麦价格走高;然而,随着交易员计入印度的一些出口,以及欧洲天气好转,价格在周末开始回落。然而,现在预计欧洲小麦产量会降低,这可能会影响可供出口的总剩余量。


美国HRW作物评级为良好/极好级别的比例持续低于30%,是近年来的最低水平之一。然而,我们建议清算KWN/KWZ差价,因为不管KW的收成有多差,KWN合约似乎都会有一些收成压力。
 
为了让小麦价格脱离目前的水平,来自黑海的供应需要正常化,或者至少市场必须开始考虑俄罗斯的更大出口。

未来几个月北半球的收成将会非常好,这对于降低目前的全球价格至关重要。
玉米价格本周基本保持不变。然而,图表显示它们仍在交易区间内。我们预计玉米价格将在未来几个月继续上涨,因为玉米基本面仍然非常乐观。美国农作物将需要非凡的产量来抑制玉米价格。此外,乌克兰农作物良好种植的机会较低,出口渠道仍不确定。
 
如果美国作物的产量低于预期,玉米价格可能会比目前的水平高很多。然而,与小麦不同的是,玉米需求并没有放缓,因为即使在当前的价格水平下,饲料和乙醇的终端用户需求也表象良好。
 
油籽复合物
由于推迟播种和国内压榨量增加,本周大豆价格收高。世界大豆需求被大量抑制,与往年不同的是,南美没有可行的替代作物。很有可能,在需求的推动下,我们将继续看到大豆的强劲势头。然而,如果美国天气好转,由于预期产量上升,价格可能面临投机压力。

市场上新作物库存数量的估计范围仍然很宽,因为几个变量仍未确定,可能会显著推高库存数量。
油籽复合物价格方向高度依赖于天气和对美国大豆的预期需求速度。然而,默认的方向是价格走高,因为对今年库存的预期,旧作物仍然相当紧张。
 
交易思路:
玉米:继续持有CZ多头(期货/看涨期权或看涨期权价差)
小麦价差:在市场中扣除KWN/KWZ
油籽:位于痛点或自己的波动性附近,因为它目前相对便宜,我们预计它会随着我们接近6月/7月天气市场(进入8月)而上涨

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