美中西部干旱或推高玉米和大豆价格

双周概述

本周价格变化

受过去两周不太理想的天气预报影响，上周的价格有所上涨。然而，随着上周天气预报的改善，价格再次走低。这种由天气预报引起的波动表明，供需平衡表的紧张程度受潜在产量的影响很大。价格也在努力反弹，因为出口需求目前低于预期，如果出口需求不尽快增加，将限制油籽价格的上行潜力。
 

在我们的后续报告之前，美国农业部的WASDE报告将于8月12日发布。报告中的关键数字将是产量更新，这将影响最终的库存估计。
 

在我们的分析中，整体资产负债表的构成基本上保持不变。对美国而言，仍然没有空间使产量低于平均水平，因为这将导致库存大幅收紧。然而，对大豆的看涨观点来说，缺乏已实现的需求有点令人担忧。

正如我们以前指出的那样，美谷物国玉米和大豆种植区需要看到近乎完美的天气，以避免供需平衡出现明显紧张。因此，西部种植区情况仍引人担忧。

基金增加了多头，尽管它们的多头总量比今年早些时候小得多。不管需求速度如何，对产量水平的威胁及其对资产负债表的影响将继续保持对价格上涨的不对称偏倚。
 

谷物

在全球价格上涨的推动下，美国小麦价格走高。两个主要因素推动了小麦价格上涨：明尼阿波利斯小麦的极端不利天气和对俄罗斯作物产量的估计下降。

俄罗斯农作物的初始产量低于预期。考虑到俄罗斯作物的修正幅度和巴西玉米作物的损失，应该会继续支撑小麦价格。然而，价格上涨将取决于玉米资产负债表的发展-我们偏倚于价格上涨。
 

玉米价格应受美国农业部几周后公布的产量数字驱动。然而，长期来看，全球价格的关键驱动力将是霜冻对巴西玉米作物造成的进一步损害。市场预测作物产量将低于8000万吨，这是对作物产量的重大下调。
 

最终，玉米需求将不得不流入美国，饲料用小麦应该有足够的转移，从需求端支撑小麦价格。
 

西部玉米带仍然干燥，因为美国农业部港口显示，36%的玉米作物区正在经历类似干旱的情况。我们估计产量接近176蒲式耳/英亩。然而，市场上有几个估计值，仍然接近180蒲式耳/英亩。我们很难看到高产量;看看美国农业部将产量估值锁定在哪里，将会很有趣。

整体上，鉴于最终产量数字的不确定性，我们仍然支持新作物价格。
 

油籽复合物

八月是确立大豆产量的关键月份。虽然目前的天气预报没有显示任何严重的天气事件，但总降水量仍然低于平均水平。除了关键的产量数字之外，中国的需求也很重要，这让看涨情形继续下去。如果未来几周中国的购买量没有增加，且天气情况依然较为理想，我们可能会看到超过2亿的库存数字。库存高于2亿将推动大豆价格接近1200美元，因此除了天气预报之外，交易者还需要监测需求速度。

交易建议

与过去几年相比，大豆作物条件保持在较低的作物条件范围内。
 

达科他州的干旱条件可能会降低预计产量，31%的大豆种植区仍在经历类似干旱的条件。
 

交易者应该继续持有新作物的多头头寸，平均产量的利差估计仍然很紧张。任何不利的天气事件都只会推高新作物的价值。
 

大豆：继续在SX持有多头

玉米：继续持有CZ多头

小麦：买入看涨期权或看涨价差，因为在当前水平买入会很困难，上行仍然对玉米价格产生影响。