广泛资金清算和天气的改善，谷物及油籽价格大幅下跌

双周概述
本周价格变化

大宗商品的广泛资金清算和天气预报的改善，导致过去两周谷物和油籽价格大幅下跌。尽管上周早些时候的天气预报有所改善，但本周的天气看起来并不理想，主要是在西部玉米带。基金长度向多头倾斜的比率导致了价格大幅下跌，这一趋势将更加强烈，因为基金主导的清算将推动价格下跌。
 

在我们看来，价格下跌为那些错过参与早期价格上涨的人创造了一个增加玉米和大豆期货合约头寸的机会。由于价格上涨，需求受到的破坏很小，甚至可以忽略不计。一些国家正寻求遏制国内价格通胀，转化为进口国更重要的进口和出口国的出口限制。这种政策立场只会有助于推高全球价格。
 

在我们的分析中，整体资产负债表的构成基本上保持不变。对美国而言，仍然没有空间使产量低于平均水平，因为这将导致库存大幅收紧。
 

更新的种植意向将于本月底发布。如果美国农业部将预计种植面积保持在90以下，看涨的理由只会增多。
 

玉米和大豆种植面积的大幅增加将使价格在短期内回落至价格区间内。进一步的价格走势将取决于7月和8月的天气状况。

美国玉米和大豆种植区需要看到近乎完美的天气，以避免供需平衡出现明显紧张。
 

对巴西玉米作物的持续不利影响只会增加美国玉米满足世界出口需求的负担。

由于美国假期，上周的COT报告将于周一发布。我们有信心在下一份报告中看到基金净头寸的重大变化。然而，清算的程度很难估计。

谷物

美国小麦价格随玉米价格的下跌而下降，因为小麦的大部分强势主要是由于其价格扩散到玉米，而不是其潜在的价格强势。市场越来越担心黑海天气及其对该地区预期供应量的影响。俄罗斯的税收结构只会增加该地区供应减少的可能性。

在美国小麦目前的水平上，我们认为这是一个做多的机会，尽管与玉米多头相比，小麦交易的可能性较低，但小麦仍有足够的基本理由进行价格更高的潜在交易。
 

由于放弃玉米和预期的出口国作物减少，进口需求增加，这将导致世界库存降低，从而为世界价格的走高提供了支持。

由于天气预报前景改善，玉米价格在本周大幅下跌，导致基金多头清算，推动价格下跌。然而，价格在本周末从低点反弹，因为天气现在显示西部玉米带有些干燥。
 

根据干旱监测，41%的玉米种植区处于干旱条件下，这种干旱天气对产量的潜在影响使得行情看涨。任何低于170蒲式耳/英亩的产量预期都会在价格水平以下创造充足的支撑。

全球价格上涨应该会支撑美国玉米价格。对巴西作物的估计持续下降，目前最激进的预期规模低于9000万吨。
 

美国作物需要看到大幅度扩大的种植面积和有利的天气，才能防止库存低于10亿蒲式耳。如果低于市场预期，本月底将公布的种植面积数据可能会引发更高的反弹。
 

总体而言，我们仍然支持旧玉米和新玉米价格，尤其是在基金清算导致价格下跌之后。
 

油籽复合物

7月份大豆价格大幅下跌，再次受到基金清算和更好的天气预测的影响。然而，到本周结束时，由于基本的库存紧缩情况保持不变，新作物大豆已经从低点反弹。

作物状况报告显示，作物评级为良好到极好的比例下降了5%，我们预计下周的报告将进一步下降。
 

交易建议
除非大豆种植面积大幅增加(远超9000万英亩)，加上8月份的良好天气，否则新作物大豆的价值应该会得到支撑。需求方的变化空间非常小，因此由于需求配给，预计资产负债表不会有太多问题得到解决。达科他州的干旱天气可能会压低估计产量，这只会增加看涨的可能性。
 

交易者应该继续持有新作物的多头头寸，因为即使在任何种植发生之前，平均产量的利差估计仍然很紧张。任何不利的天气事件都只会推高新作物的价值。

大豆：如果因资金管理而对止损进行清算，则在新作物(SX)中增加头寸。

大豆油：会在现在的头寸之外止损。

玉米：CN/CZ目标100c+时退出，跟踪止损。
玉米：继续持有CZ21多头。