美国农业部 (USDA) 下周的供需报告将成为价格驱动的关键

双周概述

本周价格变化

受西部玉米种植地带的恶劣天气影响，谷物和油籽市场在过去两周走高。往年，这种程度的天气影响对价格的影响微乎其微；而今年，供求平衡表上没有低于趋势水平产量的空间。
 

即便是轻微的天气影响，也会对价格造成不成比例的巨大影响。由于混合指令的施行，预期能源复合物对大豆油仍有需求，因此大豆油价格继续得到良好支撑。
 

在我们看来，除了偶尔出现的基金清盘降价外，谷物和油籽复合物也得到了良好支撑。

随着进入决定玉米和大豆产量的关键生长阶段，市场定价应该会继续考虑更高的天气风险溢价。7月是决定玉米产量的关键时期，而8月的好天气对大豆产量至关重要。
 

美国农业部(USDA)下周的世界农业供需估算报告(WASDE)将公布关键的种植面积数据。除了未来两周的天气状况和天气预报外，种植面积的变化也将成为关键的价格驱动因素。如果美国农业部将预计种植面积保持在90以下，看涨的理由只会增多。
 

玉米和大豆种植面积的大幅增加将使价格在短期内回落至价格区间内。进一步的价格走势将取决于7月和8月的天气状况。
 

美国玉米和大豆种植区需要看到近乎完美的天气，以避免供需平衡出现明显紧张。对巴西玉米作物的持续不利影响只会增加美国玉米满足世界出口需求的负担。

正如我们几个星期以来一直指出的那样，多头和空头的比例仍然处于较高水平。玉米和大豆的这一比例都保持在90%以上。这将导致价格容易出现大幅回调，并加剧价格波动。
 

过去两周，基金持有的玉米头寸保持不变。但是，管理基金减持了大豆和豆粕头寸。

谷物

由于持续的干旱影响了明尼阿波利斯小麦(春小麦)的产量以及玉米价格的恢复，小麦价格找到了支撑。目前小麦基本面利好，因为我们认为小麦将继续在多地取代饲料中的玉米。对小麦价格的大部分支持来自玉米紧张的世界资产负债表状况。
 

越来越多的人在谈论俄罗斯小麦产量低于预期，以及俄罗斯新季原产小麦缺乏大量出口销售的主要原因。俄罗斯的税制结构只会加剧在黑海地区缺乏积极销售的情况。

如果粮食产量减少，俄罗斯将采取一切必要措施来控制国内食品通胀。此外，有传言称，由于天气不太理想，乌克兰和黑海地区的农作物收成将会恶化。
 

新季玉米价格在上周有所回升。玉米种植已经基本完成，远超过去的平均进度。干旱监测表明，仍有24%的玉米作物处于干旱状态。如果干旱导致全国平均产量下降170蒲式耳/英亩，干旱将成为一大问题。

全球价格上涨应该会支撑美国玉米价格。对巴西作物的估计持续下降，目前最激进的估计规模低于9000万吨。
 

美国作物需要看到大幅度扩大的种植面积和有利的天气，以防止低于10亿蒲式耳的产量。下周将公布的美国农业部(USDA)报告显示，如果种植面积低于市场预期，则可能引发更高反弹。
 

我们总体上支持老玉米和新玉米价格；然而，长期基金清算导致的价格行动的持续风险依然存在，就像过去几周看到的那样。
 

油籽复合物

大豆种植进度超过了过去五年的平均速度。大豆作物产量将在8月份确定，此时对8月份天气的预测几乎没有预测价值。RIN价格和能源指令带来的豆油需求不断推高豆油价格。大豆油的强劲走势将保持挤压利润率为正，这意味着国内挤压的步伐不会放缓。

除非大豆种植面积大幅增加（远超9000万英亩），加上8月份的良好天气，则新作物大豆的价值应该会得到支撑。
 

需求方的变化空间非常小，因此由于需求配给，预计资产负债表不会有太多问题得到解决。达科他州的干旱天气可能会压低估计产量，这只会增加看涨的可能性。
 

交易者应该继续持有新作物的多头头寸，因为即使在任何种植发生之前，平均产量的利差估计仍然很紧张。任何不利的天气事件都只会推高新作物的价值。
 

交易建议
大豆：在SX21上的1220水平上继续保持多头。

大豆油：在37美分，继续持有建立的多头。一定要在该多头位置设置跟踪止损。

玉米：90美分左右买入N/X价差，止损定在70美分。
玉米：继续在430点持有CZ21多头。