农产品策略周报
玉米价格再次出现小波动 大豆基本面仍然看涨
作者 PRETB
2021-03-09
每周概述
本周价格变化

谷物价格本周横向交易;然而,受南美作物歉收和原油价格上涨的推动,油籽复合物继续上涨,导致生物燃料原料的价值增加。
市场的基本主题仍然相似。随着南美收获的作物开始流入出口市场,市场越来越关注美国新的作物基本面。目前报道的阿根廷恶劣的作物条件和巴西的延迟收获只会越来越令人担忧。中国的压榨利润面临压力。然而,来自压榨的需求可能有其利润扩张和收缩周期;我们不认为利润率的波动会影响中国大豆的年度需求。
真正的问题仍然是供应方面,即南美目前的产量和美国在趋势产量下紧张的资产负债表。如前所述,对美国作物季节产量的任何不利影响都将推高新作物价格,因为资产负债表即使在趋势产量方面也表现紧张。

美元逆势上涨,美元指数交易商走高,接近92。我们认为这是短期波动,鉴于市场货币供应过剩,美元极有可能继续走软。还有人谈到通货再膨胀贸易和商品超级周期,这通常与商品价格上涨有关。即使没有美元疲软的影响,大豆和玉米的基本面仍然看涨,如果美元确实走软,只会推高谷物和油籽的价值。
多头与空头的比率仍接近90%,表明市场是单边的,如果有基本看跌的消息,这增加了大幅回调的可能性,如同本周在出口销售值较低的背景下一样。
基金头寸在过去一周基本保持不变,玉米头寸仍接近创纪录水平,这使得价格更容易受到基金清算导致的价格下跌的影响。然而,大豆基金头寸确实减少了1.7万份合约。

谷物
小麦交易价格本周也在一定范围内波动。如果小麦的价格更高,则玉米需要在更高的水平上交易,或者北半球作物面临不利的天气,导致产量损失。小麦价格本周在很大程度上继续跟随玉米价格,因为小麦缺乏基本面消息,无法将价格推高至当前交易区间之外。


此外,来自俄罗斯的供应不足或供应减少将为小麦价格设定一个下限,如果北半球作物出现不利天气事件,小麦价格将走高。

与一个月前的价格波动相比,本周玉米价格再次出现小幅波动。新作物玉米价格则完全不同。考虑到新作物玉米的基本面发展,12月份的合约本周再次上涨2.5%,收于480点。
现货玉米价格将继续受南美作物的影响,南美附近的许多供应依赖于巴西的第二茬作物。
我们即将进入巴西作物最关键的产量敏感期,未来一个月的价格走势将紧随天气预报发展。我们仍然认为,这些基本面可能会在未来几个月将玉米价格推高至每蒲式耳6美元大关。从基本面来看,美国和北美其他地区需要看到新作物的种植面积扩大和近乎完美的天气,才能推低价格。
基金多头头寸的规模增加了基金获利回吐导致的清算风险。
油籽复合物
我们对大豆的评论基本保持不变,这与我们一贯的看涨前景一致。
阿根廷日益恶化的状况应该会增加豆粕价格的支撑。油股价格继续攀升,原油和其他竞争原油的反弹继续增加支撑。
豆油从根本上继续得到支持;然而,由于阿根廷的天气/生长条件,预计豆粕供应将会紧张,我们可能会看到油股水平面临一些压力。
当前作物收于每蒲式耳14美元以上,新作物收于12.50美元左右。




大豆的基本形势继续提供支持,我们很难看到在没有大量需求配给的情况下,紧张的库存将如何得到解决。
除非我们看到南美的长期天气模式发生显著变化,或者由于价格上涨导致大规模需求破坏,否则交易者应该继续持有具有保护性止损的大豆多头头寸。
价格有可能在一段时间内保持在区间范围内,因为基本主题的形成需要时间,即种植面积的争夺战和对美国大豆的持续需求。
交易建议
大豆:建立在1308点的多头,盈利现在应该在每蒲式耳1美元以上,继续持有该头寸,并跟踪止损。此外,继续持有10c以下购买的16美元看涨期权。
大豆油:在37美分,继续持有建立的多头。一定要在该多头位置设置跟踪止损。
玉米:继续在430点持有CZ21多头,止损现在处于430水平。
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