油籽复合物有最乐观的基本面 小麦供求指向中性前景

每周概述
本周价格变化

由于对巴西作物生长条件的预测出现改善，谷物和油籽复合物在本周基本上收盘走低。正如我们在之前的报告中提到的，油籽复合物继续拥有最乐观的基本面，其次是玉米。小麦供求指向中性前景；然而，价格可能会受到玉米价格剧烈波动的推动。

主要的基本主题在这一周保持不变，即南美天气的发展，中国对美国生产的需求，以及由于持续的量化宽松导致大宗商品价格上涨而导致的预期美元疲软。

鉴于预测的变化，基本观点没有改变，因为我们认为，天气模式的这种变化导致的产量改善不足以使基本面看跌。在两种主要的天气模式中，目前只有一种预测雨量充足。

我们通常在报告中显示的天气模型基于欧洲模型，表明平均降雨量。价格上涨很可能来自未来几周的实际作物损失。

然而，如果在所有的天气模式中，天气模式朝着更冷和更高的降水方向变化，那么从当前水平上升的空间有限。

低水平的土壤水分没有留下任何误差的空间，任何低于平均降雨量的情况都会对最终产量产生严重影响。 面对中国的持续需求，美国大豆库存将取决于巴西的作物规模。

COT报告没有显示管制资金基金头寸有任何重大变化。除小麦外,基金基本上保持净多头，基金已从净多头头寸转为净空头头寸。

小麦的多头头寸几乎与空头头寸相同，这表明基金对小麦价格的前景喜忧参半。油籽复合物的多头-空头头寸比率仍然表明基金具有强烈的乐观观点。 谷物
美国小麦期货下跌，其他谷物复合物价格走低。澳大利亚和加拿大的产量预估经修订后走高，推动价格下降。黑海小麦价格在过去一周保持不变，因为各种投标的需求在该价格下保持支撑。 为了让黑海地区的小麦价格大幅下跌，需求需要继续放缓。尽管CBOT价格正在走低，但我们预计下跌有限，因为玉米价格上涨的支撑预计将波及小麦。俄罗斯需要接近理想的春季天气来压低新作物的价格。

独立小麦的基本面并不乐观，不足以导致价格持续上涨，玉米价格的走强通常会导致小麦价格上涨。 玉米价格仍然受中国对美国玉米需求速度和南美天气变化的影响。玉米价格本周大幅走低。油籽复合物然而，这是在两个月的价格上涨之后。
美国玉米在世界出口市场上仍然具有竞争力，美国估计的出口量可能会继续减少，从而支撑玉米价格。

我们预计，随着美国玉米出口继续保持竞争力，价格将从当前水平向更高水平横向波动。尽管南美的预测有所改善，但鉴于更紧的库存预期，对产量产生不利影响的风险仍然是一个持续的威胁。

油籽复合物
大豆价格本周下跌了28美分。这是因为巴西天气预报出现改善。多头获利回吐加剧了价格下跌。

像玉米一样，对美国大豆的需求应该限制在预计的库存水平上。本周早些时候，豆油交易价格也有所下降，但到了周末，价格几乎没有变化，收于38美分左右，这有助于原油价格的进一步上涨。我们认为，鉴于替代油的基本面正在得到支撑，豆油价格将进一步上涨。只要原油价格保持在一个区间内或交易价更高，豆油的交易价就可能比当前水平高得多。 我们的主要观点保持不变。我们认为，美国大豆库存将低于150(百万蒲式耳)，导致价格保持上升趋势，直到一些严重的需求配给或2021年种植面积大幅扩大，以弥补供应短缺。直到3月份，如果南美问题持续存在，价格回落将是建立多头头寸的机会。大豆很有可能涨到13美元，这取决于天气发展情况。

交易者应该继续持有大豆多头头寸，除非我们看到南美的长期天气模式发生显著变化。

交易建议
大豆：在1035点，继续持有建立的多头。豆类仍然可能会超过12美元。保持跟踪止损，以保持在1035点建立的多头的盈利。

玉米：推荐的玉米头寸将在420水平处停止。

大豆油：在37美分，继续持有建立的多头。

小麦：继续持有看跌期权。