玉米供应保持充足 资金仍然持有大豆多头

每周概述
本周价格变化

由于下周天气预报良好而带来的压力，以及得益于生物燃料原料用量的增加，油籽复合物价格在一个区间内交易。谷物价格下跌，因为玉米几乎已经脱离了关键的增长阶段，天气大多较为有利。

从根本上说，过去一周，美国供需平衡表没有太大变化。天气预报继续保持乐观，可能会导致玉米产量高于趋势水平。大豆产量将取决于未来几周的天气变化，但目前的预测显示，大豆产量也高于趋势水平。

由于来自中国的购买时断时续，所以，很难推断未来的需求，也很难估计中国的总需求。然而，考虑到对良好产量的总体预期，中国的需求必须极大的超过预期，才能大幅推高价格。

长期和短期天气预报都不会对产量构成任何重大威胁。预计温度会再次低于平均水平，这通常与较高的产量相关。大部分种植区的土壤湿度和累积降雨量应能抵消任何轻微的不利天气事件。

三种主要产品的隐含波动率水平持续下降，表明未来市场定价的价格波动会更低。小麦从 22%降至19%，大豆从18%降至12%，玉米从24%降至18%。玉米波动率可能还会进一步下滑。然而，相对于波动率预期，它并没有被高估。

基金头寸在过去一周基本保持不变，玉米出现大量空头。在我们涵盖的所有大宗商品中，玉米仍然是最悲观的基本面。

资金仍然持有大豆多头，我们预计随着主要种植区天气转好，未来几周同样会减少。

谷物 

小麦价格在这一周基本上处于波动范围内。尽管埃及本周以招标方式购买了近50万公吨的黑海小麦，但价格未能 回升，因为有报道称黑海地区的产量有所提高，而且来自玉米作物的压力仍在继续。

随着黑海产量数据的更新，年产量可能会高于去年。从黑海流出的产量应该会抑制价格。

南半球的农作物继续生长良好， 到目前为止没有负面天气影响的迹象。澳大利亚的天气状况继续改善，巴西的产量今年有望超过700万吨这一潜在记录。为了不让价格进一步上涨，市场将需要看到良好的南半球作物产量，这主要依靠澳大利亚的生产。澳大利亚的农作物将取决于八月下旬至九月上旬的天气。

世界小麦价格可能已经过了季节性底部，但随着天气转好的报道，价格很可能会下降。我们认为小麦可能有短期销售机会，如果南半球作物没有出现进一步的问题，那么我们可能会看到价格持续下跌。

玉米价格本周下跌。随着未来几周气温下降和降雨量增加，我们很有可能会看到高于趋势产量。农作物的生长条件现在开始变得越来越高。

在需求方面，尽管中国有足够的需求，但不太可能从根本上改变当前沉重的供需平衡。

我们继续长期看跌玉米价格和隐含波动率。

油籽复合物

需求方对大豆的需求依然强劲，销售呈现良好态势。预计中国将在未来几个月继续购买美国大豆，以履行贸易协议中的承诺，而且通常是在世界大部分地区因收获而转向美国时。

大豆的作物状况现在已经上升到过去五年中的最高水平，这表明可能会有好的收成。接下来30天的天气对大豆产量的提高至关重要。

超过50蒲式耳/英亩的产量仍将导致库存接近4亿蒲式耳，总体而言不会看涨。
 

在没有不利天气事件的情况下，长期预报仍然显示8月份天气有利，美国大豆价格应保持区间波动。未来30天的任何天气威胁都可能大幅推高大豆价格。
 

鉴于天气预报中没有天气威胁，大豆也提供了短期销售机会。如果估计没有重大变化，当前的天气风险溢价应该会下降。

交易建议
玉米：继续持有空头头寸。

小麦：卖出12月份小麦，止损点在560。

大豆：卖出11月份大豆，止损点在905。

大豆油：在过去几周相关棕榈油复合物的大规模波动中寻找期权的价值。