农产品策略周报
随着农作物损失威胁消退 价格回落到较低水平
作者 PRETB
2020-07-21每周概述
本周价格变化

对于谷物和油籽而言,本周再次喜忧参半。现在7月10日的报告已经过时,价格受天气预报和中国购买报告的影响而推动。
在7月和8月,当确定了更多的产量时,天气仍将是主要的价格驱动因素。
像上周一样,最初的干旱天气预报在本周早些时候增加了支持,然而,随着更大的农作物损失的威胁消退,价格回落到较低水平。
小麦价格的上涨也与世界小麦价格一致,原因是由于最初产量较低,人们对俄罗斯小麦产量的担忧日益加剧。
然而,随着收割向预期产量较高的北方转移,这种担忧正逐渐减少。
从目前的估计来看,我们预计种植面积不会有任何实质性的变化。随着7月份临近结束,玉米作物受损的可能性越来越小。考虑到趋势产量,估计玉米库存将更为繁重。

长期和短期天气预报都未显示出对产量的任何威胁。预计温度会低于正常值,这通常与较高的产量相关。良好的土壤湿度和种植区西部累积的降雨量应该可以抵消任何轻微的不利天气事件。
由于种植面积减少,基金几乎将玉米净空头头寸减半。基金仍然持有14.2万份净空头合约。然而,这远远低于他们近30万份空头合约的净头寸。
只要天气预报有所改善,基金就会减少大豆头寸。管制资金头寸仍有超过10万份空头合约,考虑到玉米的沉重资产负债表,这是有道理的。

谷物
正如我们在过去几个月中多次指出的那样,出口计划的规模和速度将决定北半球农作物收获期间的世界小麦价格。
本周早些时候,当俄罗斯传出低产量的报道时,导致一些分析师降低了他们的产量预测,小麦价格上涨。然而,随着收割作业向北方移动,价格又开始承受压力。在需求方面,本周也是如此,埃及只购买了几批俄罗斯小麦。
市场将需要看到良好的南半球作物产量,这主要依靠澳大利亚的生产。澳大利亚的农作物将取决于八月下旬至九月上旬的天气。

世界小麦价格可能已经过了季节底线,但进一步的价格走势将取决于美国天气的发展和黑海产量的实际产量。

随着种植地区天气预报的改善,增加了玉米产量超过趋势的可能性,玉米价格开始下跌。在目前的作物条件下,产量很可能更接近,甚至高于180蒲式耳/英亩。这样的产量数字将抑制玉米价格。
在需求方面,中国本周再次进行了大规模购买。在我们看来,需求规模仍不足以从根本上改变玉米的沉重库存。
我们继续长期看跌玉米价格和隐含波动率。
油籽复合物
由于天气原因,大豆价格在本周试图上涨,然而天气预报的积极变化使市场再次走低。大豆仍未进入关键的生长阶段,这将受到有利天气的直接影响。
中国对美国大豆的需求仍然是库存保持在估计水平的关键数据之一。

需求方面没有变化,肉类需求仍难以满足。此外,因为无法控制工人中的疫情,大多数肉类加工厂目前都难以复业。有报道称,一些工厂尝试在工厂中进行空气过滤以控制疫情传播。
大豆作物的关键月份是8月份的预测,届时,将确定大部分产量。
超过50蒲式耳/英亩的产量仍将导致库存接近4亿蒲式耳,总体而言不会看涨。
在没有不利天气事件的情况下,长期预报仍然显示8月份天气有利,美国大豆价格应保持区间波动。
交易建议
玉米:对于12月份玉米期货,寻求在350水平上建立空头头寸;保持头寸。
玉米隐含波动率:超过30%时寻求出售9月份隐含波动率
大豆隐含波动率:寻求在13%左右买入11月份隐含波动率。
小麦:位于痛点,因为随着黑海产量不断上升,导致市场不断波动。“如有疑问,请继续观望”。
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