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宏观市场影响有限 本周谷物和油籽价格获支撑

宏观市场影响有限 本周谷物和油籽价格获支撑

作者 PRETB

2020-06-02

每周概述
本周价格变化

谷物和油籽价格在本周基本上获得支撑。本周宏观或金融市场影响有限。玉米和小麦收盘走高,原因是基金可能平仓。受能源价格上涨和替代植物油价格上涨的影响,豆油价格得到了支撑。由于大豆多头/玉米空头价差的平仓,大豆面临压力。
 
持续的大流行继续引发人们对需求破坏程度的怀疑。每个国家/地区都处于大流行浪潮的不同阶段,对供应和需求的影响并不一致。

由于病例数量激增,巴西和俄罗斯现在成为焦点,这可能会对供应链产生影响,因为两国都是世界市场上重要的谷物或油籽出口国。
 
中美关系仍然是焦点。当前美国政府似乎将注意力放在中国上。贸易协议第一阶段取得的大部分进展可能会被逆转。如果中国对美国农业的需求下降,假设天气良好,美国很可能会产生大量的油籽库存。
 
在需求方面,世界各地的一些政府正寻求储备商品;然而,鉴于基本商品的采购在此次大流行期间并不是一个问题,一些人可能会继续以通常的价格购买。
 
谷物和油籽价格在本周基本上获得支撑。本周宏观或金融市场影响有限。玉米和小麦收盘走高,原因是基金可能平仓。受能源价格上涨和替代植物油价格上涨的影响,豆油价格得到了支撑。由于大豆多头/玉米空头价差的平仓,大豆面临压力。
 
持续的大流行继续引发人们对需求破坏程度的怀疑。每个国家/地区都处于大流行浪潮的不同阶段,对供应和需求的影响并不一致。
 
在美国,种植进度继续进行,没有任何重大问题。种植进度远远高于过去五年的平均水平。
 
短期预测显示有些干旱。然而,我们并不认为这是一个重要的问题,因为土壤湿度已经达到了足够的水平。此外,长期预测继续表明中西部出现好天气的可能性很高。
 
原油价格继续回升。美国的汽油需求仍然远远低于平均水平。尽管大部分与生物燃料原料相关的大宗商品(例如玉米和豆油)在此次反弹中获得支撑,但燃料使用方面的需求复苏不足,将阻止原料需求回到去年的水平。




 
与上周相同,除了玉米,管制资金基金在任何一种商品中都没有显著的头寸。玉米空头是可以理解的,因为旧作物和新作物的库存估值都很高。上周晚些时候,玉米价格的上涨可能由于这种做空而被放大。报告截止日期是周二,同样的影响无法从下面的数字中看出。
 
 
谷物
小麦价格本周随着玉米价格的上涨而反弹。尽管价格高于上周,但收盘未能突破两周前的高点。堪萨斯小麦价格也出现强劲反弹,扭转了两周前的大部分损失。我们建议现在就清算堪萨斯小麦/CBOT小麦价差,因为堪萨斯小麦的作物状况已经开始好转。


 
欧洲种植区的干旱仍然令人担忧。黑海价格没有随着期货价格的上涨而反弹。这很可能是因为黑海价格已经考虑到了5月份干旱的影响。目前的预测有了很大的改善,五月的干旱可能没有什么残余影响。
未来几周对北半球小麦至关重要,以确保全球小麦资产负债表不会明显看涨。小麦价格可能会从当前水平再次走高,以计入天气风险溢价。
 


 
在能源价格上涨和乙醇需求有望改善的支撑下,玉米价格本周再次得到一些支撑。目前中西部较干燥的预测加上大规模的资金短缺是出现反弹的原因。然而,长期预报显示会出现有利的天气。玉米种植继续以比去年高得多的速度增长,超过了五年的平均水平;然而,仍然存在种植面积估计低得多的风险。
 
在需求方面,年度乙醇需求量不太可能回到前一年的水平。需求下降将导致旧作物库存进一步增加,增加新作物库存。
 
我们的核心观点保持不变。尽管在天气恐慌的背景下,空头管制资金基金平仓,导致价格上涨,但玉米需要出现重大天气事件才能转而看涨。玉米作物仍需在7月经历关键的产量敏感期。我们预计价格将在下周在区间范围内波动。
 
油籽复合物
大豆价格最初在本周上涨,但在本周晚些时候,由于大豆多头/玉米空头价差的平仓,价格受到压力。统计数据显示,实际种植的可能性低于美国农业部的估计。此类事件可能会使大豆的资产负债表趋紧。


 
在需求方面,由于当前的大流行,肉类需求及其供应链正遭受重大打击。有几份报告称,由于病例数量增加,肉类加工厂开业后又被迫关闭。
 
豆油价格本周走高,其余植物油复合物支撑,推高原油价格。我们会对需求的乐观态度保持警惕,因为大多数国家都在努力开放经济。
 
长期天气继续看好;然而,对美国大豆而言,8月是一个至关重要的对产量敏感的月份,这一天还很遥远。种植继续进展,没有任何重大问题。
 
交易建议
小麦价差: 清算CBOT多头/堪萨斯空头价差
小麦:继续在510 WU持有小麦多头,止损点在495以下
大豆: 鉴于价格波动性增加,我们建议继续持有大豆多头头寸,尽管止损范围更广。

我们仍然认为,油籽价格处于其范围的低端,但我们需要加快出口速度,以确定一些支持基础。

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