受中国需求支撑 油籽复合物价格上涨

每周概述

本周价格变化

受中国需求的支撑，本周油籽复合物的价格上涨。天气预报称，由于当前的热带风暴，种植区将会有充足的雨水，减少了可能会对产量产生负面影响的干旱的可能性。此外，现有 的土壤湿度水平应该提供足够的缓冲，以防短期内出现一些干旱。

由于病例数量激增，巴西和俄罗斯现在仍然是焦点，这可能会对供应链产生影响，因为两 国都是世界市场上重要的谷物或油籽出口国。然而，巴西货币在过去一周走强。我们认为， 相对于走强的巴西雷亚尔，在货币走强的过程中，美元疲软发挥的作用更大。巴西雷亚尔走强将意味着农民在以当地货币出售农作物时收入会减少，从而支撑价格。

尽管中美关系因为两国继续相互攻击而持续紧张，但中国本周的购买给市场带来了希望， 即至少第一阶段的贸易协议将按计划进行。
 

在需求方面，世界上很少有政府继续储备商品，尤其是那些严重依赖进口的国家。在此次大流行期间，基本商品的采购并不是一个问题，一些人可能会继续以通常的价格购买。每 个国家/地区都处于大流行浪潮的不同阶段，对供应和需求的影响并不一致。通过储备情况， 可以了解到政府对第二波感染的认定程度。
 

在美国，种植进度继续进行，没有任何重大问题。种植进度仍然高于过去五年的平均水平。

原油价格继续回升。一致而友好的基础数据促成了此次回升。 然而，需求预计不会回到

COVID 之前的水平。美国的汽油需求仍然远远低于平均水平。 对燃料使用的需求恢复不足， 将阻止原料需求回到前一年的水平。

管制货币基金唯一可观的头寸是玉米。即使在空头回补反弹后，玉米空头仍保持在创纪录 水平附近。在我们涵盖的所有大宗商品中，大多数沉重的资产负债表都在玉米中，这证明 了基金目前持有的头寸是合理的。除玉米外，其他大宗商品没有显著的净头寸。

谷物

小麦价格在本周收盘时下跌， 此前交易价格上涨。当前的压力可能是由于HRW即将在美 国收获。今年，良好的黑海出口计划对于确保世界小麦价格不会从当前水平反弹太多至关 重要。黑海的干旱和延迟的收获仍然令人担忧。

与此同时，在过去几周美国HRW的作物状况有所下降。

未来几周仍然对北半球小麦至关重要，以确保全球小麦资产负债表不会明显看涨。我们认 为，小麦价格可能会从当前水平再次走高，以计入天气风险溢价。由于HRW的收获，价 格可能面临一些上行阻力。然而，长期价格将取决于黑海天气的发展和南半球农作物的前 景。
 

在能源价格上涨和乙醇需求有望改善的支撑下，玉米价格本周再次得到一些支撑。热带风 暴带来的预期降雨和充足的土壤湿度降低了短期内天气影响玉米的可能性。

七月的天气很关键，因为那是玉米产量对天气最敏感的时候。玉米种植继续以比去年高得多的速度增长，超过了五年的平均水平；然而，仍然存在种植面积估计低得多的风险。

我们仍然认为，年度乙醇需求油籽复合物量不太可能回到前一年的水平。 需求下降将导致旧作物库存进 一步增加，增加新作物库存。

我们的核心观点保持不变。尽管在天气恐慌的背景下，空头管制资金基金平仓，导致价格上涨，但玉米需要出现重大天气事件才能转而看涨。 我们预计，除非我们看到另一轮基金平仓，否则价格将在未来一周在区间范围内波动。
 

油籽复合物
受出口销售中中国需求的影响， 大豆价格本周开始回升。需求已经被纳入美国农业部的数据中。即使以目前的出口速度， 我们仍有可能达不到美国农业部的出口估计。

大豆种植仍远高于去年的速度和五年平均水平。作物状况也处于前五年的高端。
 

在需求方面，由于当前的大流行，肉类需求及其供应链仍然正遭受重大打击。我们认为， 随着各国在开放经济方面继续采取谨慎态度，需求复苏将需要更长的时间。
 

豆油价格本周再次走高，其余植物油复合物支撑，推高原油价格。
 

长期天气继续看好；然而，对美国大豆而言，8月是一个至关重要的对产量敏感的月份， 这一天还很遥远。种植继续进展，没有任何重大问题。我们在每周的报告中一直表示， 我们认为大豆处于交易区间的低端。在上周反弹之后，价格不太可能继续走高。我们建议 保持跟踪止损，以防下周出现回撤。
 

交易建议

小麦：继续在 510WU持有小麦多头，止损点现在调整为505
大豆：我们建议保持大豆的多头头寸，保持跟踪止损。
玉米：目前还没有积极的贸易想法，让我们保持我们的立场，看看下周美国和中美贸易争端的形势如何。