农产品策略周报
美国农业部报告数据缺乏惊喜 谷物和油籽市场变化不大
作者 PRETB
2020-06-16每周概述
本周价格变化

美国农业部上周发布的报告未能提供任何可能大幅推动市场的重大数据惊喜。大多数市场都走低,包括外部宏观环境,由于COVID-19病例在美国几个地区继续增加。对重启经济 的乐观情绪正在减弱。
从根本上来说,谷物和油籽市场变化不大。推动价格上涨的两个重要因素将首先是中国对 美国农业的总需求规模,其次是未来几个月关键生长阶段的天气状况。玉米的7月和大豆 的8月是确保高于趋势产量的关键月份。
在COVID-19的最高确诊数中,巴西和俄罗斯现在分别排在第二和第三位。这两个国家都是世界农业的重要供应国。尽管到目前为止我们还没有看到任何供应链中断,但鉴于当前 大流行的不确定性和影响,未来可能会出现供应链中断。



随着种植工作接近完成,市场分析师仍对每种作物的总种植面积存在分歧。与过去五年相 比,迄今为止,作物有一个良好的开端,作物生长条件处于较高水平。

原油价格在过去五周持续走高后,本周走低。这一暂停确实对植物油复合物产生了影响, 其中,生物柴油原料需求是供需平衡表的关键部分。
管制资金基金玉米空头头寸保持在创纪录水平附近。正如我们之前指出的那样,在我们涵 盖的所有大宗商品中,大多数沉重的资产负债表都在玉米中,这证明了基金目前持有的头寸是合理的。除玉米外,基金在其他大宗商品上没有持有显著的净头寸。

谷物
美国农业部的小麦报告数据虽然看跌,但与市场估计一致。 旧作物库存为983,而预估值为980,新作物库存为925,而预估值为900。所有小麦产量也符合市场预估。


小麦价格本周整体收低,因为我们的冬小麦接近丰收。冬小麦的作物条件在一周内没有变 化。
对于全球小麦价格,很大程度上取决于黑海出口计划的规模。由于黑海本地国内价格保持在高位,人们一直在谈论出口量降低。





我们认为,小麦价格可能会停留在一个区间内,当前价格处于区间的低端。由于HRW的收获,价格可能面临一些上行阻力。然而,长期价格将取决于黑海天气的发展和南半球农作物的前景。


玉米价格在本周收盘时几乎保持不变。美国农业部的报告没有任何惊喜。无论是旧作物还 是新作物的库存,这些数字都符合市场预期。
七月的天气很关键,因为那是玉米产量对天气最敏感的时候。 目前的作物状况表明,假设预报继续有利,我们可能会看到玉米的产量高于趋势水平。

我们仍然认为,年度乙醇需求量不太可能回到前一年的水平。需求下降将导致旧作物库存进一步增加,增加新作物库存。
我们对玉米的核心观点保持不变。尽管受管制资金基金平仓的影响,玉米价格短期内有所 回升,但玉米需要出现重大天气事件才能转而看涨。我们预计,除非我们看到另一轮基金 平仓,否则价格将在未来一周在区间范围内波动。

油籽复合物
类似于小麦和玉米,美国农业部在油籽作物中的数据也与市场猜测一致。大豆的旧作物库 存估计为5.85亿蒲式耳,新作物库存估计为3.95亿蒲式耳。
中国对美国大豆的需求仍然是库存保持在估计水平的关键数据之一。





大豆作物状况也处于前五年的高端。
需求方面保持不变,肉类需求难以恢复,由于当前的大流行,其供应链正遭受重大打击。我们认为,随着各国在开放经济方面继续采取谨慎态度,需求的改善将需要更长的时间。
长期天气继续看好;然而,对美国大豆而言,8月是一个至关重要的对产量敏感的月份, 这一天还很遥远。种植继续进展,没有任何重大问题。从我们的价格角度来看,随着上周的反弹,价格不太可能继续走高。我们建议保持跟踪止损,以防下周出现回撤。
交易建议
小麦:在505水平停止小麦多头-盈亏平衡交易。
大豆:我们建议保持大豆的多头头寸,保持跟踪止损。
大豆隐含波动率:建议以16%的水平做多。
玉米:建议仍然位于痛点。
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