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原油价格下跌驱动 谷物和油籽价格再次走低

原油价格下跌驱动 谷物和油籽价格再次走低

作者 PRETB

2020-04-21

本周价格变化

继上周区间价格后,谷物和油籽价格再次走低。主要驱动因素是原油价格下跌,一些作物生长地区的天气预报有所好转,以及人们对经济封锁后可能重新开放的速度的持续担忧。
 
COVID-19的影响以及由此产生的全球财政和货币政策决策的影响增加了整体的波动性,考虑到感染病例的增长速度,这种情况很可能会持续一段时间。美国正在与自己进行一场拉锯战,对于经济何时应该再次开放,意见不一。然而,我们仍然相信,摆脱这场危机的唯一途径就是特效药物,或是进行治疗。两者似乎都不会很快发生。
 
由于预计未来几个月将有新的作物出现,对旧作物的大多数出口禁令/限制在本质上只是象征性的。一旦新作物上市,假设没有重大天气事件影响产量,出口国将继续出口盈余作物。
 
出口将带来外汇储备和改善国际收支平衡,这很有必要,因为新兴市场可能存在潜在的美元短缺,而财政刺激融资的关键收入来自出口关税。一些进口国正在考虑建立基本商品储备,出口国正在考虑或实施出口限制。一些食品,例如豆类、大米等,价格已经在上涨。

 
如我们之前的报告所述,我们预计供应链对非必需品的影响也可能波及食品,例如,集装箱的使用或运输也可能影响食品,尤其是通常通过集装箱路线流动的产品,因为空集装箱的移动会有不同。这已经开始成为集装箱运费的一个问题。
 
在撰写本报告时,全球感染病例的数量为230万,与上周的增长率相同。我们看到增长率略有下降,这是由于世界各地的封锁。正如一些人所暗示的那样,这让人质疑当经济再次开放时会发生什么。与之前面临的波动相比,大多数货币已经企稳。
 
管制资金头寸大多又转向了空头。除了玉米之外,我们追踪的所有其他大宗商品都显示出对这一观点缺乏信心,鉴于世界正面临的前所未有的事件性质,这是有道理的。
交易思路:
小麦利差:我们继续保持这一立场:卖出CBOT小麦,买入堪萨斯小麦。
小麦隐含波动率:在我们看来,小麦隐含波动率标价过高,为24%。我们建议卖出看涨期权,德尔塔中性,也就是说,目前没有平价头寸。当前波动率为26%。我们建议继续保持这一头寸。时间价值衰减抵消了波动性的增加。
大豆:寻求在840-850点以下买入大豆,在830止损。
大豆油:在26.50点持有多头:鉴于原油价格持续受压,我们建议平仓。

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