利率继续上升大豆跟随大宗商品回落

作者 PRETB

2022-12-20

每周概述
本周价格变化

小麦和玉米价格上周小幅收高，而豆油价格从低点反弹。大豆和豆粕则横盘走低。总体而言，上周没有重大基本面消息/信息推动价格向任何一个方向波动。大多数价格走势与最近的趋势相反，表明处于盘整阶段。

关键的基本主题保持不变。由于预计巴西作物可能会达到市场预期的良好产量，阿根廷继续成为关注的焦点。阿根廷作物歉收或减产对豆粕供应产生巨大影响。

阿根廷的出口在全球豆粕出口供应中占很大份额。基金一直在增持豆粕多头，同时减持豆油多头，因为RFS预期降低使得豆油资产负债表没有以前那么紧张。对于小麦而言，谷物走廊的延续至关重要。然而，船只通过该走廊装货的等待时间继续增加，这降低了该走廊对出口的吸引力。南半球作物正在冲击出口市场，制粉小麦供应似乎比之前的预期好得多。然而，下一次北半球的收成将决定价格的长期走向。

总体需求仍然令人失望，因为较高的利率和对利率继续上升的预期限制了全球需求的步伐。因此，随着我们的发展，我们预计需求速度不会出现显著变化。

通常，只要有足够的降水，较低的温度与较高的产量相关。鉴于巴西持续低温，如果降雨预报继续保持，我们可以预计巴西的产量将高于趋势水平。

与此同时，阿根廷继续令人担忧。上周阿根廷的一些地区有雨。然而，土壤湿度没有显著变化。天气预报仍然不太理想。然而，正如我们以前指出的那样，阿根廷作物的关键时期还有几周才能到达。

阿根廷干旱的部分原因是当前拉尼娜现象。预计短期内拉尼娜现象将趋于中性。这一趋势可能与阿根廷种植区更好的降水有关。

2月15日以后将是阿根廷大豆生产的关键时期，而巴西大豆的关键时期将是1月15日以后。因此，从现在起到次年三月底，应密切关注南美的天气预报，因为它们将对全球库存和价格产生巨大的影响。

谷物

小麦价格在上周确定的价格范围内交易。然而，来自黑海的持续供应对全球价格的压力本周有所减轻。这主要是因为装货前后等待检查的时间很长。由于额外的船只租赁费用，更长的等待时间会降低任何原产地的出口竞争力。

总的来说，我们对小麦的基本看法没有改变。到目前为止，南半球的作物在质量上已经超出了市场预期，而北半球的作物仍然遥遥无期。我们预计小麦价格将与玉米价格一起下跌，因为全球需求放缓和良好的供应将继续降低价格。所有的看跌仍然取决于来自黑海的持续不间断的供应流，由于冬季天气，这可能会出现一些延迟。

管制资金基金继续对玉米多头头寸进行清算，这有助于过去几周玉米价格的持续下跌。

随着阿根廷玉米进入产量敏感期，玉米价格走高;然而，阿根廷的天气预报没有明显改善。一月份的天气将显著影响产量，但作物需要尽快降水，以避免重大损失。

在南美作物正常/平均产量的情况下，价格应该会下降。然而，我们建议继续持有玉米空头，因为需求持续滞后，当前乙醇利润疲软将拖累价格。

油籽复合物

豆粕和豆油从最近的趋势中略有逆转，在最近的趋势中，由于对RFS的失望，基金一直在清算豆油多头。由于对阿根廷大豆作物的潜在威胁，基金增加了豆粕的多头。现在说阿根廷收成不好还为时过早。

然而，短期内市场将继续在这些市场上建立风险溢价。一旦交易商对南美的收成更有信心，价格预计会下降。

由于令人失望的RFS数据，豆油头寸的管制资金多头头寸大幅减少。

豆油的管制资金头寸

1月份装运后，美国大豆在出口市场上没有竞争力，这将严重限制美国大豆资产负债表上的总出口预期。

我们继续看跌大豆价格，因为需求持续低迷，巴西大豆作物没有明显的威胁。

交易建议

一般：市场将在未来几天放缓，花时间与家人和朋友一起享受假期，同时享受一个当之无愧的年终假期！

玉米：继续持有3月份玉米空头;将止损点从700点的起点下移。

大豆：继续保持空头SN23。在价格区间的高端，逢高做空。

小麦：R阅读Christopher Bobin撰写的本次报告https://www.linkedin.com/posts/activity-7010145792246120448-80nr?utm_source=share&utm_medium=member_desktop

标签：农产品期货及期权大豆期货玉米期货

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