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面临宏观因素威胁 农产品市场如何走?

面临宏观因素威胁 农产品市场如何走?

作者 PRETB

2022-09-06

每周概述

本周价格变化

一周以来,玉米和小麦价格得到支撑,一些田间巡查报告玉米产量低于市场预期。与此同时,油籽复合物价格下跌,因为对大豆产量的初步调查导致产量高于预期。
 
农产品市场仍然面临宏观因素的威胁,因为美国央行向市场发出了明确的信息,他们将继续收紧货币政策,直到通胀得到控制。大多数大宗商品对冲基金将此视为需求下降导致价格下跌的指标。
 
然而,我们认为谷物和油籽价格将主要由供应面基本面的变化驱动,因为农业部门的需求在很大程度上对价格无弹性。
 
玉米的作物条件持续下降,而大豆的作物条件基本稳定。我们认为,由于作物已经过了对产量最敏感的生长期,目前的产量估计值出现大幅上涨或下跌的可能性很低。美国农业部12日的报告将验证最近的产量数据,我们预计不会与市场预期有重大偏离。
美联储政策以及由此产生的宏观驱动因素将继续影响谷物和油籽市场。除非出现重要的基本面情况。
 
在过去的60天里,美国中西部(达科他/内布拉斯加)的降雨量低于平均水平;对大部分种植区的这种影响意味着,几乎不可能出现超出趋势的产量惊喜。
我们上一份报告中有一个印刷错误,报告说大豆产量很高。然而,市场对产量的预期没有发生重大变化。
 
孟加拉国已确认通过政府间交易购买50万吨俄罗斯小麦。我们预计未来几周将有更多商品流出出口走廊,因为交易商似乎有足够的信心顺利发货。然而,在此期间,黑海地区的出口速度仍然远低于通常水平。
 
基金增加了3.9万份玉米多头合约,而其他产品的持仓量没有任何明显变化。基金增加多头可能是由于玉米产量报告恶化。

谷物

小麦价格在本周开始上涨,但随着来自黑海的供应压力增加,收盘时几乎没有变化。对俄罗斯作物数量的估计稳步上升,但对世界市场的影响将取决于有多少出口盈余可以出口。如果黑海出口不增加,将增加欧洲小麦价格的上涨风险。
除了宏观因素的影响,我们对小麦市场的看法仍然相似,因为基本面基本保持不变。
 
价格将继续受黑海事态发展的影响,如果出口走廊能够以优于平均水平的速度出口货物。此外,出口走廊有可能无法延长,因为最初设定的时间只有120天。在这种情况下,小麦价格可能会大幅上涨。
 
如果没有这样的事件,我们预计在未来几周,受季节性因素的影响,小麦价格将在区间内走高。
玉米价格在一周内保持区间波动,因为市场消化了玉米产量下降的潜在影响。来自巴西的玉米出口正以创纪录的速度增长。美国产量下降将导致出口盈余减少,从而继续支撑价格。
 
交易员将关注9月份美国农业部的数据,以验证他们对产量的估计。此外,乌克兰出口放缓也将支撑全球价格,这可能转化为美国出口需求上升。
 
如前所述,玉米的供需平衡表没有足够的空间容纳规模较小的玉米作物。此外,世界玉米的需求继续超过目前可用的潜在供应。因此,我们认为长期玉米资产负债表在短期内仍然紧张;在我们报告的所有商品中,玉米仍然是最乐观的。
 

油籽复合物

大豆价格大幅下跌,因为有报道称产量高于市场预期。然而,大豆的作物条件也一直稳定,支持了较高的产量估计。
出口销售仍是决定价格走向的关键,因为产量预计将高于平均水平。
 
如果南美作物没有受到不利影响,大豆价格将出现下跌。然而,如果南美收成很好,我们可以预计大豆价格将从目前的价格水平大幅上涨。
 
从9月中旬开始,市场焦点也将集中在南美种植上。
 

交易建议

玉米:多头看涨期权价差以考虑波动性,因为长期基本面看涨;然而,预计价格会波动。
小麦:多头看涨期权价差也是如此,因为我们预计价格很快会出现季节性低点。
大豆:购买1400美元的SX看跌期权。

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