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【市场观点】5月,纳指打破了上行趋势

芝商所特约评论员 Henry Park

美国股市有句老话,“5月卖出,然后离场”,说的是美股在暑假前一个月往往表现出疲软态势。即便美国股指在2019年几乎每天都在上涨,5月魔咒依然再次出现。如下图所示,美股指数中表现一直最为强劲的纳斯达克100指数期货,在2019年的每个月份都是上涨的,只有5月是个例外,见灰色亮框部分。该指数期货当月向下修正了近8个百分点,上周收于7137.50点。

图表来源:ThinkorSwim

即便最近有下调,今年以来纳斯达克指数期货的涨幅仍超过12%。更令人印象深刻的是,对期货交易员而言,其上涨趋势明显,价格走势波澜壮阔。然而,5月的反转则处在不断扩张的下降三角形形态当中,见上图中红色部分,并呈现出长期稳定下降趋势。这一形态表现与推出的微型迷你期货相吻合,后者可以在美国盘后继续交易,即亚洲白天交易时间,可能有助于增加流动性。

有理由相信,由于存在投资组合再平衡的现象,美国股市可能在5月之后再次呈现上涨趋势。美国金融机构管理的大部分资金都被用于购买股票和债券,这两种资产在投资组合中的比例因基金经理的不同而不同,通常情况下,股票占比60%,债券占比40%。其中一种资产表现优于另一种资产时,再平衡调整就会发生,通过定期购买这种资产,使投资组合回归目标配比。在股票表现逊于债券的情况下,股票市场可能会无缘无故地上涨,除非基金经理试图维持其最佳比率。

如下图所示,股票(以现货标准普尔500指数为代表)5月表现比债券差4%。去年10月与12月,股市表现分别比债券落后5%和10%以上,此后在2019年就开始了强劲反弹,标准普尔500指数上涨超23%,纳斯达克100指数涨幅达34%。鉴于5月表现不佳的程度不及12月,甚至也不如10月那么严重,资产重新平衡的行为能否像12月之后那样提振股市值得怀疑。一些报告估计,这一数字仍可能达到至少70亿美元,如果市场今年继续保持上涨趋势,这一数字可能足以成为一个亮点。

来源:海森堡报告

从技术上看,纳斯达克微型迷你期货处在明确的下行趋势当中,目前尚无短期触底的明显迹象。下图为1小时K线图,可以看到,截止上周末,纳指已经连跌两周(黄色线所示),从5月17日的7619.75点跌到5月20日的7361.50点。纳指一直在交替触碰上下趋势线,在周四新利空消息放出时,纳指正在触碰上方黄色趋势线。周四有消息称,美国总统特朗普将对所有墨西哥进口商品征收5%的关税,直到南部边境的非法移民停止,纳指随即下跌,并延续至周五,当天与其他主要股指一道下跌了1.5%,在黄色通道内形成了一个扩大下降三角形形态(蓝色线所示),为纳斯达克微型迷你期货构建了一条更为陡峭的下行路径。除非在黄色趋势线下方出现某种类型的成交量高峰,否则可能会变成一个更陡的下跌通道。

图表来源:ThinkorSwim

下图为2小时K线图。如图所示,红色线所示的更大规模的扩张下降三角形形态形成于5月7日的7817.50点和5月8日的7581.50点,黄色通道本身是触碰其上方趋势线后产生的。随着微型期货开始交易,美国股市开始了为期一周的大幅抛售,随后迅速反弹至上方红色趋势线处。随后,纳指重新开启5月下跌趋势,进入黄色通道,于5月14日跌破了之前的低点7286.00点。至此,红色下降三角形形态得到确认,上方红色趋势线为主要阻力位也得到确认。但从扩张下降三角形形态向上突破比从常规下降通道向上突破更有希望形成牛市形态。因此,价格上行突破如果伴随其他方面的配合,如重要的头肩式触底模式或成交放量,可能为纳斯达克指数期货逆转一个月来的跌势打下基础。

图表来源:ThinkorSwim

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