芝商所 > 期货教程 > 市场研报 > 市场资讯 > 眼下,玉米取代大豆成市场宠儿

眼下,玉米取代大豆成市场宠儿

芝商所特约评论员Henry Park

美中之间旷日持久的贸易争端对美国农产品造成了严重影响。本月早些时候,因美国指责中国谈判不守信用,玉米、大豆等农产品期货价格开始再度下跌。但受5月12日白宫经济顾问拉里•库德洛宣布中国已经邀请美国谈判代表到北京恢复谈判的消息影响,谷物期货大幅反弹。不过从市场传递的信息来看,玉米前景要比大豆乐观许多。

在去年贸易战爆发之前,美国大豆生产商有一半产量是出口到中国,美国农民依赖大豆已经获得了可靠的出口收入。但为报复美国加征关税的行为,中国宣布也会对包括大豆在内的美国商品征收关税,而在价格依照新关税调整后,来自中国的大豆需求骤降。从下图中可以看出,美国对中国的大豆出口从每年100多亿美元降到不足40亿美元。预计今年的大豆出口将进一步萎缩至20亿美元以下。

来源:CNBC

美国许多农民都有同时种植玉米和大豆的能力。在贸易战开始以前,受大豆价格上涨刺激,大多数农民已将土地用途转为种植大豆,从而使得大豆产量高过玉米产量。但2018年,占比近半的大豆出口市场需求萎缩,导致大豆价格暴跌。如下图所示,新作大豆(11月)与新作玉米(12月)的比例已经降至2016年初以来的最低水平。在正常时期,从历史上看,较低比值一直是表明农民会考虑重新种植大豆的信号。但在非正常时期的现在,除非贸易谈判有更多的确定性,否则农户不会愿意在种植大豆上投入更多资源。

来源:Viking Analytics

人们担心150亿蒲式耳的玉米预估产量可能会导致今年的玉米供应过剩,从而压低玉米价格。去年以来,美国玉米的种植量超过了大豆,因为中国仅占美国玉米出口的25%,不像大豆那样占出口量的50%。此外,美国已是全球领先的玉米生产国,玉米产量连续六年创下纪录新高。但5月13日以来农产品价格的反弹表明,市场看法可能是错的,现在做出玉米供应过剩的判断还为时过早。今年美国种植区异常潮湿的天气导致大部分种植活动推迟,囿于农作物保险的时间限制,留给农民播种剩余种子的时间窗口非常短。

从技术面上看,通过各自价格走势与最近支撑位以及图表所示形态的总体结构对比可以发现,玉米期货的表现比大豆期货更为强势。下图为日K线图,可以看出,6月19日,在中国对从美国进口的商品加征25%关税的商品清单从106种扩大到545种后,玉米价格触及2018年的低点338.75美分/蒲式耳。经历短暂反弹之后,玉米价格于9月18日跌至342.50美分/蒲式耳,下测黄色虚线所示的低点,但在此处获得支撑,之后也没再跌破6月创下的最低点。相反,10月5日玉米价格上涨至378.50美分/蒲式耳,并开始形成一个底部平坦的扩张三角形形态(红色)。这种形态比典型的对称三角形扩张形态更为看涨。玉米价格最近一次触及下方趋势线的时间为5月13日,当天所有谷物期货都开始上行。但在谷物类期货中,玉米期货正在形成的触底形态最为乐观,其价格很可能会升至上方红色趋势线位置。

图表来源:ThinkorSwim

相比之下,大豆期货价格也在6月19日跌到了842.00美分/蒲式耳的2018年新低,但随即再次测试该低点,并在两周后短暂跌破该低点(黄色虚线所示)。在贸易谈判言辞变积极之前,大豆价格先是在9月18日触及2018年的另一个新低812.25美分/蒲式耳,之后在10月15日短暂反弹至892.00美分/蒲式耳,形成了红色线所示的对称扩张三角形形态。大豆期货最近一次触碰下方趋势线发生在5月13日,价位为790.00美分/蒲式耳,低于2018年的低点。目前,大豆价格仍在黄线下方,黄线位置目前是整个形态中加权成交量最大的价位。尽管大豆价格有望交替触碰三角形形态的上下趋势线在2019年创出新高,但从相对强度来看,仍明显弱于玉米。

图表来源:ThinkorSwim

订阅芝商所周报

芝商所简介

芝商所是全球最多元化的衍生品交易市场龙头,包括四个指定合约市场(Designated Contract Market)。点击CME,CBOT,NYMEX,COMEX的链接,可获取更多有关各交易所交易规则及产品的信息。

斯迈易(北京)咨询有限公司

北京市西城区武定侯街6号卓著中心

电话: +86 10 5913 1300

全球办事处 公司简介 免责声明
二维码

扫描二维码

关注芝商所微信公众号

© 2020芝商所版权所有。保留所有权利。京ICP备18015631号-2

底栏菜单图标市场研报
底栏菜单图标视频中心
底栏菜单图标衍生品智库