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2019/05/28贸易谈判陷僵局 市场担忧玉米种植延迟

本周,油籽复合物的价格在一定范围内变动,而由于种植延迟,大部分价格变动发生在玉米上。

美中贸易谈判陷入僵局,没有重启谈判的时间表。特朗普可能会在即将到来的G20峰会上与习近平会面。然而,不太可能在短期内发布协议公告,一些分析师称争议将持续到 2020 年美国大选。

鉴于长期贸易战对价格的影响,特朗普政府宣布将支出 160亿美元以缓解与中国贸易冲突对美国农业的影响,其中大部分资金以直接支付给美国农民的形式进行发放。其中,2019 年市场促进计划 (MFP) 将向生产商提供14.5美元的直接付款。付款将分三部分进行,第二部分和第三部分根据市场条件和贸易机会进行评估。第一部分将在7月底/8月初开始,在7月15日前完成农业服务机构作物报告后,尽快开始。然而,这仍然留下了许多未解的问题,例如,如果同时达成贸易协议会发生什么。

本周主要动向的驱动因素来自对玉米种植延迟的担忧。截至 5 月 19 日的种植率为 49%,而五年平均种植率为80 %。目前对高于正常降雨量的预测只会增加对玉米种植延迟的担忧。本月底将是玉米作物保险的最后种植期限,如果我们未能在降雨中得到任何喘息的机会,未种植面积可能远远超过 2013 年创纪录的 360 万英亩。

一些典型的高产州到目前为止种植率仍很低。印第安纳州的种植率仍然为24%,而五年平均种植率为89%。从统计数据来看,几乎没有证据表明延期种植对产量有任何显著影响。然而,这种延期的情况以前从未出现过,而且玉米种植的最后日期很快就要到来,这增加了人们对种植面积的担忧。

考虑到供应担忧,基金头寸平仓了大量玉米空头头寸,导致价格上涨。出于基本面考虑,玉米空头头寸减少了一半以上。

油籽复合物(大豆、SBM和SBO)

市场目前对豆类的担忧较少,因为距离6月第二周的最后种植日期尚还有一段时间。尽管种植进度远远落后于 19%的正常速度,五年平均速度为47%,但豆类价格并没有回升,因为一些人认为玉米种植面积的损失会增加到豆类种植面积。然而,鉴于目前的价格差距,与种植大豆相比,农民更有可能选择阻止种植。由于降雨量过多,我们很可能会看到豆类种植面积实际减少。

理想情况下,目前的价格差距应该会导致由种植大豆转向种植玉米,但需要有人根据天气来判断。长期预测显示降雨量过多,尽管由于超过14天的预测可靠性较低,农民仍有机会种植大豆。只要豆类及时种植,过去过多的降雨量就不会对产量产生任何有意义的影响。目前的主要障碍仍然是对于种植而言,天气过度潮湿。

大豆隐含波动率在20%以上;考虑到库存过剩,应该以当前波动率水平出售。除非我们看到重大的天气事件,否则,当前的隐含波动率水平提供了销售机会。

场超卖,资金周转快速逆转的时机已经成熟。如果持续保持高于正常水平的降雨量,除了达成贸易协议的可能性之外,价格上涨的可能性更大。

谷物(玉米和小麦)

不利的种植天气转移了人们对围绕贸易协议的政治的关注。

如果预测结果准确,那么今年因阻止种植而损失的面积可能会达到创纪录水平,这也是市场计入当前价格水平的原因。

玉米的短期价格变动将受天气影响。

交易思路:

CBOT 大豆:通过卖出勒式策略或多空套做,空头大豆隐含波动率。

CBOT 小麦:高于 440 时,继续持有小麦多头。

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