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2019/03/29多空博弈延续 原油涨跌互现

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

 

本周(3.21-3.27),国际原油期货价格呈现区间震荡走势,WTI与布伦特周均价较上周涨跌不一,对油价起到支撑作用的主要有以下几点:其一,石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯等盟友的减产支撑了油价,OPEC事实上的领头羊沙特阿拉伯正在推动布伦特原油价格突破每桶70美元。目前,OPEC内部普遍对于延长减产持积极态度,沙特方面的表态和行动都非常坚决,并表示后续很有可能超额执行此前制定的减产计划;其二,OPEC+正式同意,取消原定四月召开的部长级会议,即6月份之前不会就减产作出评估;其三,近期原油库存去化良好,印证一季度平衡偏紧的供需格局;其四,委内瑞拉再次出现一场大规模停电,进一步打压该国原油产出,目前该国正在努力维持其石油产量和美国制裁期间的石油出口。

但是,经济放缓忧虑减弱了减产行动带来的提振效果,市场担心美国经济衰退进而影响原油需求,加之美国库存全面利空,令原油承受下行压力。另外,伊朗原油进口豁免权的有效期将在5月到期,市场普遍预期美国总统特朗普将会延长豁免期限,若各国的进口豁免能够延长,必然会在一定程度上削弱减产行动带来的利好影响,从而导致油价涨幅受限。

本周原油现货市场回顾

 

本周(3.21-3.27),亚太市场原油现货价格呈现震荡上行走势,周内,交易消息人士表示,越南的PVOil提供30万桶5月19-26日装Ruby原油标书船货,3月26日截标,递价有效期至4月3日,PVOil还提供30万桶5月23-29日装BungaKekwa原油标书船货,3月26日截标,递价有效期至4月3日。该越南公司之前还提供20-23万桶5月23-27日装BachHo轻质原油标书船货,该标书于周五截标,递价有效期至3月29日。有消息人士表示,俄罗斯Surgutneftegaz公司售与中国联合石化公司40万吨4月在俄罗斯波罗的海港口装乌拉尔原油船货,售价高于最近市场估价。此外,美国与伊拉克达成了90天的伊朗原油购买豁免权,这样伊拉克可以购买伊朗原油来保证电厂运行,一份官方文件显示。此次新达成的豁免是之前12月21日伊朗原油豁免权的延长。韩国官员将在本周出访美国时提出延长伊朗原油出口制裁豁免请求,制裁豁免将于5月初到期。哈萨克斯坦能源部长周二指出,哈萨克斯坦Kalamkas油田发生火灾,但不会对哈萨克斯坦石油产量造成影响。

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周(3.21-3.27),原油供需面多空交织。供应面,虽然遭受美国制裁下的委内瑞拉和伊朗原油出口持续减少带来石油供应收紧的可能,但美国原油库存意外增加且美国原油产量居高不下令市场看多信心遭受打压。需求面,由于美国墨西哥湾附近几座炼油厂意外关闭导致上周美国炼油厂整体开工率下降,原油加工需求出现下滑,不过,中国原油进口量仍呈递增趋势为需求面带来支撑。

美国库存变化情况

美国炼油厂开工率下降,原油库存增加,成品油库存继续减少。美国能源信息署数据显示,截止3月22日当周,美国原油库存量4.42283亿桶,比前一周增长280万桶;美国汽油库存总量2.3862亿桶,比前一周下降288万桶;馏分油库存量为1.30167亿桶,比前一周下降208万桶。原油库存比去年同期高2.9%;比过去五年同期高约2%;汽油库存比去年同期低0.4%;比过去五年同期高约2%;馏份油库存比去年同期高0.9%,比过去五年同期低约5%。美国商业石油库存总量增长6万桶。美国炼厂加工总量平均每天1583.1万桶,比前一周减少36.7万桶;炼油厂开工率86.6%,比前一周下降2.3个百分点。上周美国原油进口量平均每天654万桶,比前一周下降39.2万桶,成品油日均进口量222.1桶,比前一周增长10.5万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4692.4万桶,增加54.1万桶。

美国原油出口量继续减少。截止2019年3月22日当周,美国原油出口量日均288.6万桶,比前周每日平均出口量减少50.6万桶,比去年同期日均出口量增加130.8万桶,过去的四周,美国原油日均出口量290.7万桶,比去年同期增加89.5%。今年以来美国原油日均出口277万桶,比去年同期增加85.9%。过去的一周,美国原油净进口量365.4万桶,比前周增加11.4万桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加14.5%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止3月19日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量1962559手,减少50305手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头414746手,比前一周增加52481手。其中持有多头534563手,比前一周增加34394手;持有空头119817手,减少18087手。

截止3月19日当周,WTI原油期货的空头部位持续五周下滑,总持仓量也继续缩水,但净多头及多头部位则持续五周上涨。当周WTI的多空比为4.46,环比上涨0.83或23.01%。从WTI的多空比持续第六周保持反弹的趋势,OPEC+对于减产的态度依旧坚定,加之美国原油库存的持续意外大降,是推动多空比上涨的主要因素。但由于市场缺乏新消息面的指引,加之全球的经济形势并不景气,WTI的多空比继续上行将面临较大压力。

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

 

技术图上,NYMEX主力合约原油价格在当周(3.21-3.27)连续四周上涨,但最终并未能冲破60美元/桶的关口。当周对国际油价起到支撑作用的,是产油国继续有效执行减产。而对油价形成打压作用的力量正在增强,美国股市的连续大跌,令全球经济前景蒙阴;此外,来自美国的原油库存显示增加,对油价也造成了打压。截至27日,WTI报收59.41美元/桶,环比下跌0.42美元/桶或0.7%;当周WTI的均价为59.44美元/桶,环比上涨0.42美元/桶或0.71%。从价格形态上来看,WTI的KDJ指标线在强势区平行延伸,表明油价保持看涨趋势变弱;MACD指标线在弱势区形向上延伸,标志着油价仍有继续上升的空间。

从投机面来看,投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加14.5%。本周,美国方面,经济数据略微低于预期,消费者信心等数据表现不佳,当前美国经济风险提升,市场担心美国长期债券收益率低于短期债券收益率预示着经济衰退即将到来。此外,欧元区方面,多数经济数据低于预期,消费者信心指数再度下降。此外,英国脱欧依旧未能提交通过令市场担忧英国硬脱欧可能带来的经济风险。

本周(3.21-3.27),委内瑞拉局势备受石油市场关注,两周前委内瑞拉遭遇了灾难性的大停电,危及该国的石油生产和出口,并且关闭了其主要石油出口码头和其在约瑟的重质原油加工厂。这就导致了委内瑞拉原油日产量已经下降至100万桶左右,如果再度出现大规模停电,委内瑞拉的原油供应可能全面中断。由于委内瑞拉有至少2/3的原油输入美国,在制裁的影响下,截止3月22日的一周,美国已全面停止了进口委内瑞拉原油。此外,来自美国的经济数据表现不佳,令美国的三大主要股指22日均创出1月3日以来最大单日跌幅。而中美贸易谈判也令市场关注,28-29日两日,第八轮中美经贸高级别磋商分别于北京和华盛顿举行,如果这两个全球最大经济体将达成结束关税战的协议,将全面改善全球经济增长前景,并提振股市和大宗商品市场。

金联创预计下周(3.28-4.3),从技术指标来看原油价格在60美元/桶的整数关受阻,继续上行空间较弱,不排除适度回落的可能。以WTI为例,预计下周的主流运行区间在58-60(均值59)美元/桶之间,环比下跌0.44美元/桶或0.74%。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

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截至3月27日,Brent及WTI之间的价差为8.42美元/桶,比前一个交易日上涨0.39美元/桶。美国原油库存意外增加,令WTI大受打压,而Brent则受到减产的支撑,下跌空间有限。
从月差结构来看,WTI原油期货远期价格贴水缩水,表明近期市场资源或有望抽紧;Brent原油期货远期价格升水扩大,表明远期市场相对乐观。从价差结构整体看,近期油价将以震荡上行为主。

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