上市猪企三季报大亏，中、美猪市冰火两重天
作者 期货日报
2021-10-20近期，国家统计局发布前三季度国民经济运行情况。数据显示，中国前三季度，猪牛羊禽肉产量6428万吨，同比增长22.4%，其中猪肉、羊肉、牛肉、禽肉产量同比分别增长38.0%、5.3%、3.9%、3.8%；三季度末，国内生猪存栏43764万头，同比增长18.2%；其中，能繁殖母猪存栏4459万头，增长16.7%。
与国内生猪、能繁母猪高存栏相对应的是，上周末国内猪企上市公司发布三季度业绩预报，企业大幅亏损，生猪养殖全行业陷入深度亏损。报告预计牧原股份亏损5-10亿元，新希望亏损25.8-29.8亿元，正邦科技亏损55.2-65.2亿元。国内猪企三季度大幅亏损，上市公司加速淘汰落后产能，四季度国内猪价能触底反弹，以上种种疑问成为目前国内外生猪市场关注焦点。
一、国内生猪产能恢复超预期，猪肉市场供大于需
农业农村部数据显示，8月份全国规模以上屠宰企业生猪屠宰量为2329万头，比去年同期增长了81.2%，屠宰后胴体重也大幅度增加了8公斤，出栏量增加、胴体体重增加使得肉类产量大幅度增加，因此当下中国的猪肉市场供应是非常充裕，甚至过剩的。
尽管7月份以来全国能繁母猪存栏连续两个月出现环比下降，但是这种下降是基于养殖场在养殖出现亏损情况下，降本增效所导致的。因此，在能繁母猪存栏量小幅下跌的同时，母猪生产效率也得到了一定的提升，整个生猪产能仍在惯性增长。8月份生猪存栏环比增长1.1%，连续6个月增长，尤其是每月新出生的仔猪量还在大幅增加，2-8月份规模猪场每月新生仔猪数月均增速2.5%，意味着今年9月至2022年2月的生猪存栏量还将持续增长。
图表：我国生猪季度存栏量（单位：万头）
我国能繁母猪季度存栏量（单位：万头）
数据来源：国家统计局、光大期货研究所
2007-2015年我国猪肉产量由4308万吨增至5821万吨，增幅35.1%，2015年以来猪肉产量波动剧烈、降幅明显，“十三五”期间受非洲猪瘟影响导致产量大幅下降，2019年和2020年分别下降到4255万吨和4113万吨，较2017年分别减少1197万吨和1339万吨。2021年受生猪产能恢复的影响，上半年猪肉产量为2715万吨，同比增长35.9%，全年猪肉总产量有望突破5000万吨。
全国猪肉产量及同比变化（万吨，%）
数据来源：国家统计局、光大期货研究所
二、政策调控加码，旨在保供稳价
当前中国种猪产能已经完全恢复，猪肉市场已出现阶段性供应过剩现象，为防止生猪产能大幅波动，9月23日，农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（暂行）》。
《方案》明确产能调控目标：“十四五期间（2021年-2025年）”，全国出栏500头以上的规模猪场（户）保有量稳定在13.7万个以上；对年出栏1万头以上的规模猪场和国家生猪核心育种场，按照猪场自愿原则，建立国家级生猪产能调控基地并挂牌；全国能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头；根据能繁母猪月度存栏变化的不同情形，划分绿色、黄色和红色3个调控区域，并明确相应的调控措施。
虽然连续两个月能繁母猪存栏量环比下降，但农村农村部8月份数据显示全国能繁母猪存栏量依然高达4500万头，接近正常保有量的110%，已处于《方案》划定的黄色调控区域的上限，亦反映出当前生猪市场产大于需的现状，广大养殖场（户）应在国家的倡导下，延迟能繁母猪补栏，加快淘汰低产母猪，适当压减生猪产能，使能繁母猪存栏量下降至合理水平。
三、美国生猪库存保持低位，预计价格维持高位
新冠疫情爆发耗尽了美国的肉类储备，据最新数据显示，美国肉类储备至今仍未恢复。
据悉，2020年由于数千名屠宰场工人感染了新冠病毒迫使工厂关闭，美国的牛肉、猪肉和鸡肉储备大幅下降。此外，劳动力短缺继续影响产出。据美国近期公布的一份报告显示，8月份牛肉储备较上年同期下降了7.7%;禽类供应量同比下降了20%;被切成培根的猪肉同比减少了44%，降至2017年以来的最低水平。
美国农业部最新的"猪季度"报告出人意料，显示2021年9月1日美国所有生猪和猪的库存为7540万头，比2020年9月1日下降4%，但比2021年6月1日上升1%。报告发布前，行业平均报告估计仅下降2%。
美国能繁母猪、生猪存栏（千头）
数据来源：wind、光大期货研究所
中国海关总署公布的公开数据显示，近三个月，肉类（包括杂碎）进口量分别为，6月的74.3万吨，7月的85万吨；8月的75.8万吨。在进口肉类中，有一半以上是猪肉，而所有的进口猪肉中，来自美国的猪肉数量排名第二。但是由于2021年中国猪肉市场价格大幅下跌，市场呈现供大于求的状态，预计四季度猪肉进口量难以持续增长。
整体来看，上半年，受非瘟后生猪产能超预期恢复的影响，中国生猪市场价格持续下跌，全国22个省市平均生猪价格累计跌幅达67%。受猪价下跌影响，上市猪企加快出栏。但是考虑到2020年大型养殖企业扩张进度快，养殖规模翻倍的递增效应显著，2021年国内生猪供应持续增加，供大于需的局面难以扭转，这也导致三季度及四季度上市猪企的亏损幅度持续扩大的预期。而大洋彼岸的美国瘦猪肉市场，则在新冠肺炎及蓝耳病疫情的影响下，瘦猪肉价格在6月初上涨到了近7年的高位。这样在中、美两国猪肉市场供需格局不同的情况下，预计市场外强内弱的局面很难改变。
DCE生猪及芝商所瘦猪肉期货价格走势（元/吨，美分/磅）
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