美农产品短期震荡，静待10月USDA报告
作者 期货日报
2021-09-30本周CBOT农产品价格走势大体平稳，受到供需紧张影响，美麦期价震荡走高，收涨2%，而大豆、玉米价格基本平收。9月中旬美国农业部供需报告的结果对市场影响趋于稳定，市场等待下一个引爆点的到来。
图表1：美国CBOT大豆、玉米、小麦价格走势（单位：美分/蒲式耳）
数据来源：wind，光大期货研究所
供需偏紧，美麦涨势未尽
因市场预期俄罗斯恶劣天气及美国和加拿大干旱减产，全球小麦价格在8月中旬上涨至2013年以来的最高点，后经过一个月的回调整理，期价在9月中旬，即美国农业部供需报告后开始震荡反弹，最新报收每蒲式耳7.23美元，继续冲击8月的高点7.75美元/蒲式耳。
近期小麦强势的原因一是全球经济担忧减弱，美元走低，有利于美国小麦出口。二是邻池玉米、大豆市场持稳，支撑小麦价格。
据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2021年9月16日的一周，美国2021/22年度小麦净销售量为355900吨，较上周减少42%，但较四周均值增长1%。据报道，中国正在抢购澳大利亚小麦，尽管两国之间出现了严重的贸易僵局，但是因为其他地区的作物评级下调导致全球小麦产量不足。在迄今澳大利亚已售出的2021/22年度约500万吨小麦当中，中国买家收购了近200万吨。中国虽然是世界上最大的小麦生产国，但仍然存在质量和数量上的不足，预计到2022年6月，中国小麦产量将达到1.37亿吨，但根据美国农业部的最新预测，同期中国小麦的消费量估计为1.49亿吨。小麦市场的供需矛盾将支撑小麦价格继续走高。后期重点关注干旱天气可能对小麦产量的持续影响，预计9-10月干旱天气对全球小麦市场带来的利多影响有望在10月USDA供需报告中继续体现。
美玉米出口量回落，反弹受限
美国农业部周四公布的出口销售报告显示，截至9月16日的一周，美国玉米出口净销售量为373,000吨，位于预测区间300,000至800,000吨的低端。9月供需报告公布后，美玉米市场远期供应增大的压力逐步体现。9月末叠加美玉米出口销售数据回落，利多题材匮乏，美玉米反弹受限。供给方面，作物评级改善，新季玉米收割持续推进，USDA9月报告新季玉米库存增加。巴西二茬玉米销售进度高于去年同期，阿根廷新季玉米开始播种，预计产量增加。出口方面，美玉米出口销售数据位于区间低位，9月巴西玉米出口量同比下降。
笔者总结今年以来支撑玉米高位运行的主要原因为：一是货币流动性充裕；二是2020/21年度巴西玉米减产；三是美国中西部地区干旱威胁作物产量；四是美国陈玉米库存下降；五是中国增加进口。总体来看，全球大宗商品价格仍然处于高位，新冠肺炎疫情对玉米生产、物流等仍有负面影响，在玉米消费整体向好，且美国玉米库存消费比总体偏低的情况下，预计年底前CBOT玉米价格将在4-6美元/蒲式耳之间波动。
图表2：美国玉米周度出口数据（单位：吨）
数据来源：美国农业部，光大期货研究所
美豆高位震荡，关注天气指引
美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至9月16日的一周,美国大豆净出口销售91.29万吨，符合市场预期，其中2021/22年度90.29万吨，2022/23年度1万吨。迄今为止，2021/22年度（始于9月1日）美国大豆累计出口总量为2319.24万吨，低于上年度的3542.21万吨。
美豆九月中旬以来，走势先抑后扬，主要原因为市场对单产预期的提高以及飓风导致停电影响美湾旺季出口能力，这导致CBOT大豆盘面整体偏弱。随着巴西旧作的减少以及农户的惜售，美豆新作出口进程相对缓慢，9-1月或面临较强的出口预期，可抵消一部分收割季的卖压。
9月USDA供需报告预计，2021/22年度全球大豆产量3.844亿吨，同比增加2115万吨，再创历史新高，需求增至3.786亿吨，大豆库存略增381万吨至9889万吨，结束连续两年的产不足需状况，全球大豆供应趋于宽松。后期重点关注飓风过后美国物流恢复状况及拉尼娜天气下南美大豆产区产量情况。
图表3：美豆库销比（单位：%）
数据来源：美国农业部，光大期货研究所
整体来看，今年美国农业部9月供需报告基于田间数据调研基本可以确定为一个定性的报告，这较往年提早了一个月。按照以往惯例，在其后月份公布的报告数据基本围绕其上下波动，报告影响也将逐步减弱。对比，笔者预计10月供需报告中，美国农产品整体供需格局不会有大的变化，行情也将在一段时间内处于震荡态势。10月供需报告前，建议投资者继续关注干旱天气对美麦产量影响，关注美豆、玉米出口销售及需求对价格影响。
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