芝商所 > 期货教程 > 市场研报 > 农产品策略双周报 > 2021/09/28全球总体供应紧张 美小麦价格回升

订阅芝商所周报

2021/09/28全球总体供应紧张 美小麦价格回升

双周概述
本周价格变化

过去两周玉米和油籽复合物价格基本上在区间内波动。然而,由于早些时候美国小麦价格下跌,而黑海价格保持在区间内,此次美国小麦价格回升,缩小了黑海价格之间的差距。
 
美国玉米和大豆作物已经开始收获,通常收获压力会导致价格出现季节性低点。鉴于油籽资产负债表没有发生重大变化,我们的观点在很大程度上仍然支持价格。
 
美国的玉米和大豆作物已经过了产量最敏感的生长阶段。因此,进一步的产量变化意味着实际产量与估计产量不同。因此,未来几个月的重点将转向南半球作物的需求速度和种植意向。
 
管制货币基金继续减少净多头头寸;这可能是需求令人失望和随着接近收获季节价格季节性下跌的结果。季节性低点通常也会在接下来的几个月中出现。
 
大部分供给主导的库存紧张通常会通过一两个作物周期来解决,即价格走高的作用是诱导加大生产。这意味着农产品价格将会回归,也就是说,最终在反弹之后,当下一个良好/较大作物种植到来之际,人们应该会看到类似的价格显著下降。

 
谷物
中国购买不同产地小麦的新一轮交易推高了小麦价格。俄罗斯的出口税继续阻碍黑海出口的步伐。对于任何政府来说,国内通货膨胀比出口总额更重要,这意味着如果出口速度推高国内价格,俄罗斯的出口税甚至可能会增加。
 
过去三周,小麦价格一直在680至720之间的大范围内波动。
 
小麦价格要在短期内显著突破这一区间,就必须由需求速度驱动,因为供应规模基本上已经确定。

小麦生产将需要在下一个作物周期看到北半球的显著扩张,因为全球总体供应仍然紧张,我们需要经过一段时间才能看到今年的大部分作物产量。
 
世界供应问题推动了主要来自加拿大/俄罗斯的小麦看涨。然而,在北半球作物供应大幅增加之前,我们预计价格会有潜在的支撑。

玉米收获期已经开始,预计从现在开始出口需求将转向美国产地。然而,由于中国仍然是主要的需求驱动国,近期国内玉米价格的下跌表明当地的供应足以推动价格下跌。因此,大多数分析师降低了对中国需求的估计。
 
玉米价格继续在5美元的关键支撑点上方交易,我们仍然看好美国的玉米价格,因为美国玉米最具竞争力,考虑到南美作物规模较小,未来几个月美国玉米需求应该会增加。
 
鉴于能源价格上涨,乙醇利润率继续保持在较高水平。我们仍然看好玉米价格,并预计玉米库存在销售年度结束时可能会接近10亿蒲式耳。然而,需要密切关注需求,因为从现在开始,价格上涨将取决于出口需求的规模和速度。
 
油籽复合物
大豆连续第三周小幅交易。资产负债表的整体构成仍然是支持性的。在压榨利润率为负的背景下,中国需求放缓不再是一个问题。由于压榨利润率为正,国内需求也保持强劲。

中国的需求对保持乐观的行情至关重要。如果未来几周中国的购买量没有增加,且天气情况依然较为理想,我们可能会看到超过2亿的库存数字。库存高于2亿将推动大豆价格接近1200美元,因此除了天气预报之外,交易者还需要监测需求速度。
 
与过去几年相比,大豆作物条件保持在较低的作物条件范围内。随着收获的进行,实际产量会变得很明显。实际产量的早期迹象表明,估计产量可能被夸大。
 
交易者应该继续持有新作物的多头头寸,平均产量的利差估计仍然很紧张。中国最近的正压榨利润率应该只会有助于需求步伐,进一步支撑价格。
 
交易思路
大豆:继续在SX持有多头。由于需求不足,引起止损。
玉米:继续持有CZ多头
小麦:继续持有多头看涨期权

第三方内容免责声明

所有意见表达反映了作者的判断,可能会有所变更,且并不代表芝商所或其附属公司的观点。内容作为一般市场综述而提供,不应被视为投资建议。信息从据信为可靠的来源获取,但我们并不保证内容是准确或完整的。我们不保证提到的任何走势将会继续或预测将会发生。过往业绩并不预示将来结果。本内容不得被解释为是买卖或招揽买卖任何衍生品或参与任何特定交易策略的推荐或要约。如果在任何司法辖区发布或传播本内容会导致违反任何适用的法律法规,那么,本内容并不针对或意图向在该司法辖区的任何人发布或传播。

订阅芝商所周报

芝商所简介

芝商所是全球最多元化的衍生品交易市场龙头,包括四个指定合约市场(Designated Contract Market)。点击CME,CBOT,NYMEX,COMEX的链接,可获取更多有关各交易所交易规则及产品的信息。

斯迈易(北京)咨询有限公司

北京市西城区武定侯街6号卓著中心

电话: +86 10 5913 1300

全球办事处 公司简介 免责声明
二维码

扫描二维码

关注芝商所微信公众号

© 2021芝商所版权所有。保留所有权利。京ICP备18015631号-2

底栏菜单图标市场研报
底栏菜单图标视频中心
底栏菜单图标衍生品智库