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2021/09/14期末库存增加 玉米大豆价格逐渐下降

双周概述

本周价格变化

上周美国农业部的报告未能提供任何积极的看涨信息。面对需求放缓和产量缺乏进一步的修正,价格已逐渐下降。
正如我们之前指出,需求步伐继续令人失望,这将导致期末库存增加。在此情况下,价格不需要上涨以抑制需求。
 
美国的玉米和大豆作物已经过了产量最敏感的生长阶段。整体上,产量的进一步变化只有在作物生长年度后期才会更加明显。因此,未来几个月的重点将转向南半球作物的需求速度和种植意向。
 
WASDE公布的库存数据远高于平均贸易预期。在美国农业部发布报告之前,价格呈下降趋势,因为市场对库存的平均猜测仍然高于美国农业部之前的数据。

美国的小麦价格走低,但黑海小麦价格下降较少,因为缺少出口商的销售使价格得以维持。因此,美国小麦价格和黑海价格之间的价格差距正不断扩大,但还不足以吸引来自美国本土的额外需求。
 
管制货币基金减少了几乎所有产品的多头头寸。加上多头的减少,空头头寸也有明显增加。
 
大部分供给主导的库存紧张通常会通过一两个作物周期来解决,即价格走高的作用是诱导加大生产。这意味着农产品价格将会回归,也就是说,最终在反弹之后,当下一个良好/较大作物种植到来时,人们应该会看到类似的价格显著下降。因此,在未来的几个月里,利用这种变化是有意义的。

 
谷物
美国农业部报告小麦期末库存为6.15亿蒲式耳,市场平均猜测为6.16亿蒲式耳,而世界期末库存估计为2.8322亿吨,交易猜测为2.7903亿吨。
 
小麦价格受到进一步压力,因为加拿大库存估计有所增加,澳大利亚总作物面积也有所上调。尽管美国的价格有所下降,但黑海的价格水平却出现了横盘交易。

小麦生产将需要看到北半球的显著扩张,因为全球总体供应仍然紧张,我们需要经过一段时间才能看到今年的大部分作物产量。
 
我们仍然看好小麦价格,因为目前的价格下跌可能会诱发/揭示一些需求,只会恶化全球供应形势。
 
世界供应问题推动了主要来自加拿大/俄罗斯的小麦看涨。然而,在北半球农作物供应大量增加之前,我们预计价格会有潜在支撑。
美国农业部公布的玉米库存为14.08亿蒲式耳,市场预期为13.82亿蒲式耳。此外,美国农业部还将玉米预计产量从175.8提高到176.3。虽然这是一个很小的变化,但由于缺少较低的修正,这降低了年底产量显著降低的可能性。
 
玉米价格确实收于5美元左右的支撑位之下,我们仍然看好美国玉米价格,因为美国玉米是最具竞争力的玉米,考虑到南美作物规模较小,未来几个月美国玉米需求应该会增加。乙醇利润率继续保持在高位。
 
最终,中国的需求预计也将随之而来。因此,我们仍然看好玉米价格,并预计玉米库存在销售年度结束时可能会接近10亿蒲式耳。然而,需要密切关注需求,因为从现在开始,价格上涨将取决于出口需求的规模和速度。
 
油籽复合物
大豆产量和期末库存符合预期。预计年底库存为1.85亿,大豆资产负债表仍然相当紧张。然而,最终的产量尚未确定,以后任何较低的修正都会增加价格上涨的可能性。

除了关键的产量数字之外,中国的需求对于保持看涨行情的活力也很重要。如果未来几周中国的购买量没有增加,且天气情况依然较为理想,我们可能会看到超过2亿的库存数字。
 
库存高于2亿将推动大豆价格接近1200美元,因此除了天气预报之外,交易者还需要监测需求速度。
 
与过去几年相比,大豆作物条件保持在较低的作物条件范围内。
 
交易者应该继续持有新作物的多头头寸,平均产量的利差估计仍然很紧张。中国最近的正压榨利润率应该只会有助于需求的增长。
 
交易建议
大豆:继续在SX持有多头。由于需求不足,引起止损。
玉米:继续持有CZ多头
小麦:继续持有多头看涨期权

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