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2021/08/17玉米和大豆: 市场关注需求端发展以及最终产量

双周概述

本周价格变化
本周谷物和油籽价格再次走高。主要的基本面推动来自NASS在WASDE报告中报告的产量。报告显示玉米产量远低于市场预期,世界小麦库存明显低于市场预期。大豆的资产负债表没有太大变化。然而,正如早些时候指出的那样,如果对美国大豆的需求不增加,大豆复合物可能很难反弹。

在我们的分析中,整体资产负债表的构成基本上保持不变。对美国而言,仍然没有空间使产量低于平均水平,因为这将导致库存大幅收紧。9月份的报告将有进一步的变化。

美国天气对玉米产量的影响越来越小。然而,大豆仍处于关键的产量形成阶段。距离9月份的报告还有一个月,因此市场将关注需求端的发展情况以及玉米和大豆的最终产量。
 

管制资金基金增加了玉米和小麦头寸。在我们看来,这两种产品也具有最大的看涨潜力。大豆更有可能横盘交易。
 

 
谷物
美国对小麦的资产负债表库存有所减少。期末库存报告为6.37亿蒲式耳,而前一份报告为6.65亿蒲式耳。然而,这符合市场预期。小麦的最大惊喜是世界期末库存。美国农业部预计全球期末库存为2.79亿吨,而市场预期为2.87亿吨。

加拿大的产量从3150万吨降至2400万吨,俄罗斯的产量从8500万吨降至7250万吨。由于主要的基本面推动来自黑海,普氏黑海期货价格大幅上涨。由于主要种植地区的质量问题和小麦粒小麦产量的减少,高蛋白碾磨小麦的供应将是今年小麦价格的主要驱动力。

俄罗斯农作物的初始产量低于预期。考虑到俄罗斯作物的修正幅度和巴西玉米作物的损失,应该会继续支撑小麦价格。由于小麦价格的根本推动来自世界其他地区的供应问题,小麦现已形成自己的基本面来帮助推动价格上涨。玉米供应减少只会增加小麦的看涨行情。

WASDE报告发布后,玉米价格上涨,美国农业部公布的产量数据为1.746(亿蒲式耳),而市场平均猜测为1.776(亿蒲式耳)。库存也下调至12.42(亿蒲式耳),而市场平均预期为12.70(亿蒲式耳)。产量下降主要是因为中西部东部由于7月份干旱而减产。

由于巴西的玉米产量低于8000万吨,玉米需求最终将不得不流入美国。把握价格上行的时机会很困难,但考虑到供需平衡表的基本构成,我们继续看好玉米价格。


油籽复合物
大豆产量符合预期,为50蒲式耳/英亩,而市场预期为50.4。然而,8月是大豆产量建立的关键月份,最终产量尚未建立。天气预报看起来不错。然而,总降水量仍低于平均水平。

除了关键的产量数字之外,中国的需求对于保持看涨行情的活力也很重要。如果未来几周中国的购买量没有增加,且天气情况依然较为理想,我们可能会看到超过2亿的库存数字。

库存高于2亿将推动大豆价格接近1200美元,因此除了天气预报之外,交易者还需要监测需求速度。



与过去几年相比,大豆作物条件保持在较低的作物条件范围内。

豆油可以为油籽复合物提供一些支持。我们建议在当前水平(47%)下做多油股,止损45%。交易者应该继续持有新作物的多头头寸,平均产量的利差估计仍然很紧张。任何不利的天气事件都只会推高新作物的价值。
 
交易思路:多么好的美国农业部报告
 
大豆:继续在SX持有多头。由于需求不足,止损很紧
 
玉米:继续持有CZ多头小麦:继续持有多头看涨期权
 
油股:目前水平的多头,止损45%

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