第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（7.15-7.21），国际原油期货价格呈现高位震荡的走势，美布两油均价较上周环比下跌。
 

周内，备受市场关注的OPEC最终就增产协议达成一致，OPEC+将2020年4月开始执行的减产协议延长至2022年12月，且自2021年8月开始每月增产40万桶/日，直到完全恢复580万桶/日的主动减产量，市场对供应过剩的担忧再起，油价承压下滑。此外，疫情再次影响经济复苏前景，Delta变体病毒的蔓延导致市场避险情绪增加，并以新的全球流动性威胁着石油需求复苏。
 

但另一方面，部分利好因素仍支撑油价。OPEC坚持其对于今年剩余时间全球石油需求强劲复苏的预估，并预计在美国、中国和印度需求增长推动之下，2022年石油消费量将进一步回升至新冠疫情爆发前的水平。此外，欧佩克预计2021年全球对欧佩克原油需求量仍为2770万桶/日，较2020年增加500万桶/日。
 

本周原油现货市场回顾

本周（7.15-7.21），原油现货均价较上周下跌。中东原油市场，9月装中东原油现货价格跟随原油期货价格回落，而且俄罗斯ESPO混合原油现货升水价也下跌至自4月以来的最低水平，因为中国需求疲软，尤其地炼商的需求更为疲软。消息人士们指出，由于原油进口配额、油价高企等因素，中国地炼商们的原油购买兴趣已经减弱。亚洲方面，9月装亚太原油现货价格也回落，因即期布伦特价格回落。越南PV Oil公司销售9月装Bunga Kekwa原油的标书7月16日截标。该公司销售30万桶9月8-14日装Bunga Kekwa船货，买家为泰国PTT Public。俄罗斯Surgutneftegaz通过标书销售了三船每船10万吨9月装ESPO混合原油船货，售价为每桶对迪拜价格升水大约2.9美元。此外，印度ONGC公司通过标书以每桶对迪拜价格升水大约4.7-4.8美元的价格销售了一船9月15-21日装俄罗斯索科尔原油船货，买家为韩国GS Caltex。卡塔尔凝析油的现货价差拉宽，因为相对上月轻质原油价格走强而言，目前卡塔尔凝析油的价格被低估，因此市场对这种凝析油的需求增加。与此同时，伊拉克国家石油营销公司告知其合约买家们8月装合约原油配置消息，大部分亚洲合约买家们将收到所需货物。
 

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（7.15-7.21），IEA表示，今年夏季全球炼油吞吐量将大幅增长，以满足需求反弹，6月全球炼油厂的日产量从5月的停滞增长上升至160万桶。预计6月份是自2020年7月以来最大的月度增幅，在6月份之后，炼油厂运营预计将在7月和8月进一步跃升，但第四季度的产量仍将低于2018年的峰值水平。根据OPEC+达成的原油产量协议，到了2022年5月份，OPEC+原油日产量将增加50万桶，到了2022年9月份，OPEC+原油日产量理论上可达到3000万桶。OPEC在月报中估计，2022年全球市场对欧佩克原油日均需求2870万桶，那么到了2022年，OPEC+原油平均日产量将满足市场需求量。
 

美国库存变化情况

美国能源信息署数据显示，截止7月16日当周，美国原油库存量4.39687亿桶，比前一周增长211万桶；美国汽油库存总量2.36414亿桶，比前一周下降12万桶；馏分油库存量为1.41亿桶，比前一周下降135万桶。原油库存比去年同期低18.06%；比过去五年同期低7%；汽油库存比去年同期低4.2%；与过去五年同期持平；馏份油库存比去年同期低20.73%，比过去五年同期低4%。美国商业石油库存总量增长442万桶。美国炼厂加工总量平均每天1600.7万桶，比前一周减少8.7万桶；炼油厂开工率91.4%，比前一周下降0.4个百分点。上周美国原油进口量平均每天709.7万桶，比前一周增长87.5万桶，成品油日均进口量259.1桶，比前一周增长15.4万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3671.1万桶，减少134.7万桶。过去的一周，美国石油战略储备稳定在6.21304亿桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加0.4%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止7月13日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2413536手，减少410手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头499096手，比前一周增加1745手。其中持有多头636318手，比前一周减少3750手；持有空头137222手，减少5495手。
 

截至7月13日当周，WTI原油期货的总持仓量、多头及空头仓位全线下跌，其中多头的跌幅弱于空头，因此令WTI的多空比上涨至4.64，环比上涨0.15或3.40%。当周，市场的关注点在于沙特与阿联酋关于原油产量基数调整的矛盾上，由于担心欧佩克内部分歧僵局导致产量放开，使得原油市场的资金发生了小规模的撤退，但美国方面原油与汽油库存均超预期减少，使得资金在撤退方向上更多地选择了空头。此外，市场还担心新冠变种病毒扩散影响石油需求增长，加之美国汽油潜在需求下降，这在一定程度上对油价形成了打压。

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（7.15-7.21）先抑后扬，整体表现为深度下挫，波动范围为5.39个美元，主流运行区间为71.81-66.42美元/桶。当周提振油价的主要因素，一是更多国家疫情高峰后需求恢复；二是美国库欣库存降至18个月来新低。当周打压油价的主要因素，一是OPEC+达成原油增产协议；二是对新冠病毒变种德尔塔扩散的担忧。截至21日，WTI报收70.30 美元/桶，环比下跌2.83美元/桶或3.87%；截至21日当周，WTI的周均价为69.52美元/桶,环比下跌4.48美元/桶或6.05%。从形态上来看，KDJ指标线在强势区形成死叉并向下延伸，表明油价趋势下行；MACD指标线在强势区进行交叉，绿色动能柱形成，标志着油价或进入下行阶段。
 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少4.8%。本周，美国方面，美联储褐皮书调查报告称，美国整体经济活动从5月底到7月初得到进一步加强，显示出适度到强劲的增长。美国的劳动力市场状况继续好转，随着公共卫生状况持续改善，以及当前构成压力的其它部分疫情相关因素消退，未来数月就业增长应该会很强劲。在政府刺激措施、高储蓄率和疫苗接种的支持下，美国的经济数据表现强劲，消费也越来越多转向服务，加上依然强劲的零售需求，经济学家预测家庭支出在第二季度强劲增长。
 

本周（7.15-7.21），14日，沙特与阿联酋展开了谈判，以解决有关阿联酋产量目标的争议。18日，OPEC+第19次部长级会议以视频形式举行，与会各国最终化解了持续两周的争执，达成了折中协议，即沙特部分满足了阿联酋提高产量上限的要求。根据达成共识，自8月份起，OPEC+将每月增产40万桶/日，直到所有暂停的产能恢复为止。根据该组织的一份声明，从2022年5月起，阿联酋和其他几个成员国在减产方面将适用更高的产量基线。阿联酋的产量限额将增加到350万桶/日，虽然低于其最初要求的380万桶，但高于之前320万桶的基线水平。会议决定于9月1日举行欧佩克与非欧佩克产油国第20次部长级会议。
 

15日，欧佩克发布的最新月报认为，6月份布伦特原油/WTI差价缩窄到平均2.06美元，为2020年10月份以来最窄。布伦特原油、WTI和阿曼原油期货远期价格低于近期的结构增强，反映了预期未来几个月供应和需求基本面趋于紧缺的前景。由于投机商预期油价上涨，6月份对冲基金和其他管理基金增加了原油特别是WTI的多头部位。
 

金联创预计下周（7.22-7.28），市场对于OPEC+增产原油的消息将会得到消化，随着各国经济的好转，原油市场的需求仍会保持增加，这将会对油价形成支撑。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在68-73（均值70.5）美元/桶之间，环比上涨0.98美元/桶或1.41%。
 

第四章 国际原油跨期套利交易策略

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格升水扩大，表明近期市场心态持续回暖；Brent原油期货远期价格升水扩大，表明近期市场的悲观情绪持续缓和。