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2021/07/20 美小麦价格走高 大豆玉米震荡偏弱

双周概述
本周价格变化

过去两周,受天气前景改善的影响,价格普遍走低。然而,美国农业部的报告缺乏任何看跌惊喜,加上西部玉米带天气预报恶化,增加了对价格的支撑。因此,一些产品收盘时较上周几乎没有变化,而一些产品仍低于两周前的收盘水平。

正如我们在上一份报告中指出的那样,价格下跌为那些错过参与早期价格上涨的人创造了一个增加玉米和大豆期货合约头寸的机会。然而,此后价格大幅走高。

在我们的分析中,整体资产负债表的构成基本上保持不变。对美国而言,仍然没有空间使产量低于平均水平,因为这将导致库存大幅收紧。美国农业部的报告没有改变我们的整体看涨前景。


美国玉米和大豆种植区需要看到近乎完美的天气,以避免供需平衡表明显紧张,目前情况并非如此,主要是在玉米和大豆的西部种植区。任何低于平均趋势产量的东西都需要大量的需求配给,即更高的价格来诱导需求破坏。

然而,基金基本上仍是多头,头寸小得多。尽管潜在的基本面仍有支撑,但最近的价格波动可能会导致一些头寸被止损。


谷物

美国小麦价格本周走高;然而,与最近小麦价格主要跟随玉米的走势不同,小麦价格的走势是由其基本面驱动的。欧洲过多的降雨量对小麦质量的不利影响将支持更高质量的小麦,并有助于推动小麦加工复合物的其他部分价格走高。


甚至俄罗斯农作物的初始产量也低于预期。然而,即使有这些基本面的发展,在我们看来,今年的主要价格驱动因素仍将是玉米基本面和玉米价格上涨对小麦的增量需求支撑。


玉米在上周跌至较低水平后上涨。西部玉米带仍然干燥,因为美国农业部港口显示,36%的玉米作物区正在经历类似干旱的情况。
 

持续不理想的条件增加了产量低于180蒲式耳/英亩的可能性。因此,玉米价格有良好的上行潜力,因为任何低于趋势产量的数字都可能导致库存低于10亿蒲式耳。
 

巴西的玉米生产仍然举步维艰,因为冰冻威胁到总作物面积,有可能达到8500万吨以下。
 

整体上,鉴于最终产量数据的不确定性,我们仍然支持新作物价格。
 

油籽复合物

大豆价格回升至两周前的类似水平。大豆价格正在寻找支撑,因为一些种植区的远期天气仍不尽理想。
 

美国农业部预计新农作物库存数量为1.55亿,这仍然是一个紧张的库存情况。与豆粕相比,件保持在较低的作物条件范围油价也有所上涨。


与过去几年相比,大豆作物条件保持在较低的作物条件范围内。



除非大豆在8月份看到完美的生长天气,否则新作物大豆的价值应该会得到支撑。需求方的变化空间非常小,因此由于需求配给,预计资产负债表不会有太多问题得到解决。达科他州的干旱天气可能会压低估计产量,这只会增加看涨的可能性。31%的大豆种植区仍在经历类似干旱的情况。

交易者应该继续持有新作物的多头头寸,平均产量的利差估计仍然很紧张。任何不利的天气事件都只会推高新作物的价值。
 

交易思路
大豆:继续在SX持有多头。

玉米:继续在CZ持有多头

小麦:位于痛点,交易期权

油:位于痛点,具有多头趋势

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