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2021/05/11谷物和油籽市场持续高涨 价格创历史新高

双周概述

本周价格变化

过去两周,谷物和油籽市场再次走高。价格突破了几年未交易水平。
 

主要受过去14天里更多的看涨消息的影响,导致价格走高。这些额外的因素在早期并未计入交易价值。此外,在作物产量形成的关键阶段,不确定的天气因素只会增加风险溢价。
 

支持这一反弹的因素有:美国种植地区天气不断恶化,建立了供需平衡表的基本看涨结构。
 

美国种植区需要经历一个近乎完美的种植和生长季节,加上需求大幅放缓,才能看到当前市场的基本面支撑发生任何有意义的变化。
 

巴西的天气预报显示,农作物的收成会明显变差。新作物和旧价格的持续走强将取决于未来几个月天气的发展。
 

美国的西半部继续面临干旱,这将影响小麦产量(KW和MW),并支撑整个谷物复合物。
 

正如我们在上一份报告中提到的,这一价格变动的基本平台已经存在了一段时间;然而,在这样的价格变动中,进入时机将很困难。因此,我们一直在推荐结构性多头头寸,并在适当的位置设置保护止损。
 

价格行为反映了市场状况,意识到我们看到的是一个不可持续的资产负债表,即价格需要走高以引发需求配给,供应需要增加。

多头头寸与空头头寸的比率仍接近90%,表明基金头寸观点中存在强烈共识,如果有基本看跌的消息,这将增加大幅回调的可能性。
 

基金早些时候建立的头寸资金充足,预计将继续保持头寸,因为有更多的潜在上行空间。
 

过去两周,基金头寸基本保持不变,玉米多头头寸只有微小变化。

谷物

由于春麦和冬麦种植区的天气不尽理想,小麦价格在过去几周上涨。对春小麦的不利影响可能会推高蛋白质差价值。然而,价格上涨的主要原因是玉米价格上涨15%。
 

在许多目的地国家,玉米价格现在高于饲料小麦,这意味着世界饲料小麦需求可能会显著增加。



供应方面,北半球作物的产量目前正在建立,目前的干旱只会增加对供应的担忧。玉米的坚挺只会继续支撑小麦价格。
 

因税收结构仍存在不确定性,黑海出口项目仍然面临销售不足的困境。然而,如果这一问题得到解决,现货市场可能会面临一些抛售压力,尽管这将是有限的,因为玉米将继续提供主要的价格支撑。



玉米价格再次上涨,原因是有消息称播种天气不尽理想,以及巴西第二茬玉米可能大幅减产。早先估计巴西的玉米总产量在1亿至1.05亿吨之间;现在,由于干旱天气的影响,目前的估计在8900万到9500万吨之间。
 

26%的玉米生产区类似干旱的条件,加上巴西作物产量大幅下降的可能性,增加了玉米看涨的观点。
 

我们总体上支持旧玉米和新玉米价格;然而,由于其相当大的多头头寸,多头基金清算导致的价格波动的持续风险依然存在。我们仍然相信,新作物玉米将需要看到近乎完美的生长天气,才能避免以低于10亿蒲式耳的库存而告终。
 

油籽复合物

巴西库存正在下跌,不尽理想的天气情况只会增加库存大幅收紧的可能性。以目前的需求速度和预期供应量来看,大豆和豆油的资产负债表是不可持续的。
 

油股也随着大豆价格的走强而上涨。为了降低压榨需求,大豆价格必须相对于豆粕和豆油价格上涨。




正如我们在上一份报告中提到的,我们很难看到在没有大量需求配给或扩大种植面积的情

况下,如何解决新作物库存紧张的问题,也就是说,这两者都需要看到持续的高价格水平。
 

交易者应该继续持有新作物的多头头寸,因为即使在任何种植发生之前,平均产量的利差估计仍然很紧。任何不利的天气事件都只会推高新作物的价值。
 

交易建议:在设置止损的情况下持有相同的头寸。

大豆:
继续在SX21上的1220水平保持多头,在1200止损。

大豆油:在37美分,继续持有建立的多头。一定要在该多头位置设置跟踪止损。

玉米:继续在430点持有CZ21多头。

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