美国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨报告显示，2021年1月份NOPA会员企业的大豆压榨量为1.84654亿蒲式耳，同比增长4%，高于市场预期的1.83087亿蒲式耳，创下历史上1月份压榨量的最高水平，也是历史上所有月份的第二高点，仅次于2020年10月份的1.8525亿蒲。美国大豆油库存亦升至17.99亿磅的八个月高位，较12月底增加1亿磅，也高于市场此前预测的17.63亿磅。

附图1：历年美国油籽加工同协会月度压榨量对比图

同时，USDA在其发布的2月供需报告中维持美豆产量及压榨量预估不变，美豆产量为41.35亿蒲，压榨量为22.00亿蒲，但将出口预估进一步调高至22.5亿蒲，较1月预估增加0.2亿蒲，出口预估进一步调高从而令期末结转库存如期继续下调至1.20亿蒲，较1月预估调低0.2亿蒲。而在NOPA发布1月压榨报告过后，USDA表示，由于肉类出口旺盛和原油使用稳定，美国豆粕和豆油的国内需求正迅速增长，从而支撑美国国内大豆需求保持强劲，1月创纪录的大豆压榨量将令美豆期末库存进一步趋紧。
 

需求强劲令美豆库存供应趋紧，给美豆价格带来明显提振，近期芝商所旗下CBOT大豆期价持续强势运行，自进入2021年1月份下旬以来，美豆持续在1330美分以上运行，并一度站上1400美分关口，截止2月17日，芝商所旗下CBOT大豆3月合约（合约代码：ZS）报收1383.75美分，较2020年12月31日收盘价1311美分大涨72.75美分。
 

附图2：美豆价格走势图

而除了美国国内大豆需求强劲之外，南美大豆主产国天气形势不佳亦给美豆带来提振。由于巴西北部大豆产区持续出现降雨，耽搁了巴西大豆收割工作，AgRural的数据显示，截止2月11日，2020/21年度巴西大豆作物收割进度为9%，远低于去年同期的24%及平均水平20%，且天气预报称二月下半月巴西北部将有大量降雨，或可能进一步拖累巴西大豆收获进度。巴西收割推迟也使得巴西大豆出口工作滞后，巴西商贸部数据显示，2021年1月份巴西累计对全球装运了4.95万吨大豆，远低于2020年1月份的149万吨，并创下了近6年来的最低值，大量船只停泊在港口，等待大豆到达后装船，船运数据显示，截止2月17日，巴西2-3月份对中国排船总量已达到1168万吨，但部分船期可能无法如期装出。美豆出口窗口时间再度延长，亦给美豆价格带来提振。
 

附图3：巴西大豆收获进展对比图

不过，需要注意的是，虽然南美大豆产区天气形势不佳，但因大豆种植面积的增加，市场仍预测南美大豆产量将达到创纪录的水平，其中：巴西CONAB将2020/21年度巴西大豆产量调高12万吨至1.3381亿吨，而USDA则维持2020/21年度巴西大豆产量预测值不变，仍为1.33亿吨；阿根廷大豆产量预测值也维持不变，为4800万吨，南美大豆产量或将丰产，限制了美豆进一步上涨空间。
 

综上来看，美国国内压榨需求及出口需求均保持强劲，美豆供应或进一步紧张，加上在南美大豆收割进展缓慢的共同利好提振下，近期芝商所旗下CBOT大豆期价或将持续偏强震荡运行。不过，天气情况不确定性较大，巴西南部大豆产区天气持续干燥改善了收割条件，市场预计3月份巴西大豆收获步伐可能加快，巴西新季大豆出口量的不足也将随之得到弥补，加上巴西新作大豆预期丰产以及美豆价格涨至高位后，或将引发多头获利平仓，在此背景下，美豆波动也将较为频繁。
 

【订阅】农产品策略双周报 逢周二推送            

芝商所与专业农产品调研机构PRETB PTE LTD合作，免费提供全球农产品的策略周报，涵盖芝商所旗下CBOT玉米，大豆，豆粕，豆油及小麦等主导产品。