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2021/03/02小麦在牛市中弱势运行 大豆和玉米基本面仍然看涨

每周概述
本周价格变化


谷物和油籽价格在本周大部分时间上涨后,收盘时几乎保持不变,但豆油价格上涨3.5%,大豆价格随之上涨。豆油价格的上涨将油股价格拉高至57%以上,为2020年12月以来的最高水平。

市场的基本主题仍然相似。随着南美收获的作物开始流入出口市场,市场将更多关注投向美国新的作物基本面。正如美国农业部前景会议所反映的那样,玉米和大豆的新作物资产负债表预计将保持紧张。不利天气导致的低于平均水平的产量只会增加看涨的基本面。鉴于目前出口速度过快,美国农业部可能高估了中国的需求。如果中国需求没有保持同样的增速,资产负债表确实会有所松动。然而,作物产量仍将远远高于平均产量,以防止基本供需看涨。

 

由于出口销售令人失望,价格确实低于周中高点;我们不认为一周的低出口销售额是一个主要因素,因为总体出口速度与前几年相比仍然很高。出口销售令人失望导致的价格下跌反映了市场是单边的,任何看跌消息都会对价格产生比平时更大的影响。
 

美元指数继续徘徊在90,美元继续横向交易。大多数市场评论仍呼吁在预期刺激的支持下,美元走软,并继续量化宽松。还有人谈到通货再膨胀贸易和商品超级周期,这通常与商品价格上涨有关。即使没有美元疲软的影响,大豆和玉米的基本面仍然看涨,如果美元确实走软,只会推高谷物和油籽的价值。
 

多头与空头的比率仍接近90%,表明市场是单边的,如果有基本看跌的消息,这增加了大幅回调的可能性,如同本周在出口销售值较低的背景下一样。
 

基金头寸在过去一周基本保持不变,玉米头寸仍接近创纪录水平,这使得价格更容易受到基金清算导致的价格下跌的影响。


谷物
小麦仍然是交易市场中表现最弱势的牛市。小麦价格本周基本跟随玉米价格,因为缺乏来自俄罗斯的出口关税结构的消息,未能对价格形成新的根本性推动。

为了让小麦在自己的基本面上运行,市场需要看到北半球作物的潜在问题,这将在4月份确定。
 

来自俄罗斯的供应不足或供应减少将为小麦价格设定一个下限,如果北半球作物出现不利天气事件,小麦价格将走高。

与三周前的价格波动相比,玉米价格再次出现小幅波动。新作物玉米价格则完全不同。鉴于新作物玉米的基本面正在发展,12月份的合约交易价格接近480的水平。
 

只要中国继续保持需求速度,该库存很有可能会被下调。
 

实施紧缩也可能来自任何低于179.5蒲式耳/英亩的产量。
 

就目前的作物而言,我们仍然认为,由于出口销售可能会赶上并导致库存接近10亿蒲式耳,美国的预计库存可能会继续下降。
 

与上周相比,我们对玉米的核心观点保持不变。我们预计价格将在未来几周推高,因为玉米和大豆将不得不提高交易价格,以增加需求配给。我们仍然认为,这些基本面可能会在未来几个月将玉米价格推高至每蒲式耳6美元大关。从基本面来看,美国和北美其他地区需要看到新作物的种植面积扩大和近乎完美的天气,才能推低价格。
 

南美天气对巴西第二茬作物的影响(3月15日至4月15日是关键的产量敏感期)也将决定价格走势。在巴西第二季(8月)收获之前,需求速度将继续支撑全球价格。
 

但由于基金多头头寸的规模,基金获利回吐导致的清算风险依然存在。
 

油籽复合物

我们对大豆的评论基本保持不变,这与我们一贯的看涨前景保持一致。新作物和当前作物基本面都继续看涨。然而,由于周中出口销售低于预期,价格从高点回落。
 

当前作物收于每蒲式耳14美元以上,新作物本周交易价高于12.50美元。豆油价格本周继续上涨。豆油基本面保持支撑,与竞争油价的强势一致。原油的强势只是增加了看涨的理由。



大豆的基本形势继续提供支持,我们很难看到在没有大量需求配给的情况下,紧张的库存将如何得到解决。

除非我们看到南美的长期天气模式发生显著变化,或者由于价格上涨导致大规模需求破坏,否则交易者应该继续持有具有保护性止损的大豆多头头寸。


价格有可能在一段时间内保持在区间范围内,因为基本主题的形成需要时间,即种植面积的争夺战和对美国大豆的持续需求。

 

交易建议

大豆:建立在1308点的多头,盈利现在应该在每蒲式耳1美元以上,继续持有该头寸,并跟踪止损。此外,继续持有10c以下购买的16美元看涨期权。


大豆油:在37美分,继续持有建立的多头。一定要在该多头位置设置跟踪止损。


玉米:继续在430点持有CZ21多头,止损现在处于430水平。

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