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2021/02/23美国农业部对新作物资产负债表展望 大豆和玉米的基本面仍然看涨

每周概述

本周价格变化


谷物和油籽价格继续在一定范围内交易。美国农业部展望会议发布了对新作物资产负债表的首次展望。这些数字证实了我们的预期,许多基本面因素将受到大豆和玉米争夺耕地的推动。这两种作物都显示出新作物的资产负债表很紧张,即在生长期的天气中没有出错的余地。鉴于目前出口速度过快,美国农业部可能高估了中国的需求。如果中国需求未保持同样的增速,资产负债表确实会有所松动。然而,作物产量仍将远高于平均产量,以防止基本供需看涨。

美元继续横向交易。大多数市场评论仍呼吁在预期刺激的支持下,美元走软,并继续量化宽松。还有人谈到通货再膨胀贸易和商品超级周期,这通常与商品价格上涨有关。即使没有美元疲软的影响,大豆和玉米的基本面仍然看涨,如果美元确实走软,只会推高谷物和油籽的价值。
 

多头与空头的比率仍接近90%,表明市场是单边的,如果有基本看跌的消息,这增加了大幅回调的可能性。
 

本周基金再次增加了多头头寸,主要是玉米。如果基金清算导致价格下跌,这应该是一个建立多头的机会,因为市场的基本面仍然看涨。
 

玉米净多头资金头寸接近创纪录水平,增加了获利回吐导致价格回落的风险。


谷物

本周,小麦仍在以有意义的方式大力推动价格波动。价格仍在四周前确定的交易区间内交易。预计从6月2日起,俄罗斯将对新作物征收出口税,这只会增加新作物出口供应的不确定性。


小麦价格应该继续与玉米价格一致,因为目前的小麦供求基本面并不表明两个方向都有强劲的走势。为了让小麦在自己的基本面上运行,市场需要看到北半球作物的潜在问题,这将在4月份确定。
 

玉米价格在小范围内交易。新作物玉米交易价格再次高于460的水平。
 

美国农业部展望会议将玉米最终库存定为15.5亿蒲式耳,种植面积为9200万英亩,比当前作物增加200万英亩。只要中国继续保持需求速度,这个数字很有可能会被下调。实施紧缩也可能来自任何低于179.5蒲式耳/英亩的产量。

就目前的作物而言,我们仍然认为,由于出口销售继续超过美国农业部的预计需求,美国的预计库存可能会继续减少。
 

与上周相比,我们对玉米的核心观点保持不变。我们预计价格将在未来几周推高,因为玉米和大豆不得不提高交易价格,以增加需求配给。我们仍然认为,这些基本面可能会在未来几个月将玉米价格推高至每蒲式耳6美元大关。从基本面来看,美国和北美其他地区需要看到新作物的种植面积扩大和近乎完美的天气,才能推低价格。南美天气对巴西第二茬作物的影响(3月15日至4月15日是关键的产量敏感期)也将决定价格走势。预计30%的巴西玉米作物将在理想的种植窗口之外种植。
 

然而,基金获利回吐导致的清算风险依然存在。
 

油籽复合物

美国农业部展望会议报告的新作物库存为1.45亿蒲式耳,这是展望会议上最紧张的库存之一。从长远来看,美国国家油籽加工商协会(NOPA)每月的压榨量超过1.7亿蒲式耳。在预期增加700万英亩后,这一库存预测仍然很小。
 

七月大豆在一周内基本没有变化,尽管SX21在新作物库存低的估计下达到了12美元/蒲式耳。豆油价格本周继续上涨。豆油基本面保持支撑,与竞争油价的强势一致。

大豆的基本形势继续提供支持,我们很难看到在没有大量需求配给的情况下,紧张的库存将如何得到解决。
 

除非我们看到南美的长期天气模式发生显著变化,或者由于价格上涨导致大规模需求破坏,否则交易者应该继续持有具有保护性止损的大豆多头头寸。
 

价格有可能在一段时间内保持在区间范围内,因为基本主题的形成需要时间,即种植面积
的争夺战和对美国大豆的持续需求。
 

交易建议

大豆:建立在1308点的多头,盈利现在应该在6c点以上,继续持有该头寸,并跟踪止损。此外,继续持有10c以下购买的16美元看涨期权。
 

大豆油:在37美分,继续持有建立的多头。一定要在该多头位置设置跟踪止损。
 

玉米:继续在430点持有CZ21多头,止损在410以下。

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