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2021/01/19俄罗斯宣布将对新作物征收出口税 小麦价格开始回升

每周概述

本周价格变化

上周,美国农业部的WASDE报告发布;通常,12月份的报告并不是市场的推动者。然而,上周的报告发生了变化,从根本上改变了新作物玉米和大豆从中性到现在的看涨前景。可以理解的是,随着玉米产量的巨大变化和俄罗斯政府宣布对新作物征收出口关税,价格出现了反弹。
 

与此同时,南美不利天气的主要驱动因素依然存在。巴西的降雨量有所改善,但预报显示,阿根廷仍然干旱。

大豆价格将不得不保持在较高水平,以增加需求破坏或在下一个作物年度推高种植面积。我们认为,对新作物种植面积的争夺有望保持市场价格支撑。价格回落将是一个买入机会。


对未来一周的预测显示,巴西的情况略有改善,但阿根廷的情况仍不乐观。我们需要一个持续的向更湿润模式的转变,才能减少对总产量的不利影响。


玉米和大豆预计库存的变化将加剧新作物对种植面积的争夺。从根本上说,我们最初的观点是,价格将继续得到支持,直到市场将预期的新作物种植扩张考虑在内;然而,即使是新作物库存,也与当前的变化紧密相关。市场需要看到价格上涨推动的需求配给,才能结束这种看涨的价格走势。

COT报告显示,基金增加玉米多头,同时减少其他大宗商品的多头。我们应该会看到基金在未来几周增加多头,因为基本面仍然看涨。鉴于我们接近玉米和大豆的创纪录多头,我们可能会看到在轻微熊市消息的情况下,获利回吐的价格大幅回落。

 

谷物

小麦价格本周开始回升。价格上涨的主要驱动力是俄罗斯宣布将对新作物征收出口税。上周我们曾指出,俄罗斯可能会施加额外限制,以抑制价格上涨,国内小麦价格通胀仍是一个令人担忧的原因。


在缺乏来自黑海原产地的巨大出口压力的情况下,美国小麦开始在世界出口目的地变得更具竞争力。新的出口需求,加上玉米价格高起,应该会继续支撑美国小麦价格。玉米进一步上涨蔓延至小麦的持续风险依然存在。

玉米价格上涨,玉米产量出人意料地降至172BPA,而此前为175.8BPA。这导致美国农业部估计的库存从17.02亿蒲式耳下降到15.52亿蒲式耳。在我们看来,美国农业部在很大程度上低估了需求方,如果美国农业部进行调整,这将导致更低的库存数量。
 

美国玉米在世界出口市场上仍然具有竞争力,美国估计的出口量可能会继续减少,从而支撑玉米价格。当前作物库存的变化将对新作物产生重大影响,玉米和大豆将争夺新作物的种植面积。基本面的这一变化可能会在未来一周/月将玉米价格推高至每蒲式耳6美元关口。美国和北美其他地区将需要看到新作物种植面积的扩大和近乎完美的天气,才能推低基本面支撑。
 

油籽复合物

上周,大豆价格再次突破7年高点,美国农业部将库存固定为1.40亿蒲式耳,而此前的库存为1.75亿蒲式耳。美国农业部还将大豆产量降低了50.2,之前为50.7。
 

玉米资产负债表的根本变化意味着,如果大豆要获得急需的扩大种植面积,现在大豆价格将不得不保持在高位,并继续走高。鉴于南美不利的天气条件,世界需求将继续向美国推进。

尽管我们没有看到市场基本面的变化,但豆油价格出现了回落。竞争植物油的资产负债表仍然紧张,随着最近的降雨/洪水以及棕榈油库存的减少,我们认为豆油将继续看涨。

最初,我们认为价格达到14美元将导致交易范围有限的市场;然而,随着最近资产负债表的变化,我们认为大豆的交易价格可以达到每蒲式耳15-16美元。大豆的基本形势继续提供支持,我们很难看到在没有大量需求配给的情况下,紧缩的库存将如何得到解决。大豆需要以更高的价格交易才能看到需求的破坏。

鉴于目前价格接近14美元,我们可能会看到回调。然而,基本面除非我们看到南美的长期天气模式发生显著变化,否则交易者应该继续持有具有保护性止损的大豆多头头寸。
 

交易建议
大豆:在1035点,继续持有建立的多头。保持跟踪止损,以保持在1035点建立的多头的盈利。

大豆:寻求买入16美元看涨期权。

大豆油:在37美分,继续持有建立的多头。一定要在该多头位置设置跟踪止损。

小麦/玉米:没有直接的统一价格机会,考虑期权结构。

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