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2021/01/15减产利好抵消需求忧虑 油价创11个月以来新高

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周(1.7-1.13),国际原油期货价格震荡上行,美布两油均价较上周均有所上涨。
 

周内,沙特作出额外减产承诺对市场的利好提振仍在持续,油价于1月12日达到11个月以来最高。OPEC+会议后,沙特能源大臣阿齐兹承诺,沙特将在2月和3月进一步作出额外减产100万桶/日,加之会议上OPEC+仅作出在2月-3月期间增产7.5万桶/日的决定,这有效缓解了市场对于OPEC+增产的担忧。此外,截至1月8日,美国EIA原油库存超市场预期大幅下降324.8万桶,近期原油库存持续性减少,这在一定程度上缓解了市场对原油库存的担忧,也为油价提供了上行支撑。
 

但另一方面,当前投资者对当前原油市场需求复苏前景的担忧不减,新冠疫情激增且变异病毒频出,导致欧洲各国颁布时限更长的限制措施,拜登当选也强化了市场对美国实施封锁措施的预期,原油的上涨空间仍受到限制。此外,市场调查数据显示OPEC+12月原油减产执行率仅为98.5%,较11月时期大幅下降,加重了市场对原油供应反弹的担忧,这也导致油价承压。另外,尽管美国原油库存大幅减少,但因炼油商将产能提高至去年8月以来最高水平,使得同期的汽油和馏分油库存有所增加,削弱了原油库存持续减少带来的利好提振。
 

本周原油现货市场回顾


 

本周(1.7-1.13),亚洲中质馏份油现货估价继续上涨,跟随国际原油期货市场涨势。柴油现货估价上涨至61.33美元/桶,航煤现货估价上涨至59.55美元/桶,柴油现货价差上涨至-0.20美元/桶,但航煤现货价差下滑至-0.29美元/桶。受新冠病毒预期影响,当前亚洲柴油需求疲弱。韩国一些炼油商正在销售2月装含硫10ppm柴油船货,中东一位贸易商也在销售来自韩国的柴油船货,但无交易达成。新冠病毒疫情也迫使国际航班停飞,使得当前亚洲航煤需求依然低迷,导致航煤现货价差下滑。尽管年底假期期间选择航空出行的乘客有所增加,但新的出行禁令抑制航煤需求进一步复苏。不过,冬季日本和韩国取暖用煤油需求强劲,支撑亚洲航煤价格上涨。根据数据,2020年富查伊拉石油工业区中质馏份油每周平均库存为420万桶,远高于2019年240万桶水平。  新加坡中质馏份油现货市场,只有一笔柴油交易达成,没有任何航煤船货成交。维多公司以新加坡报价-0.20美元/桶价格从Trafigura公司购得15万桶1月28日至2月1日装含硫10ppm柴油船货。
 

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周(1.7-1.13),国际原油市场供需面消息多空交织,供应面上,市场调查显示欧佩克13个成员国12月减产执行率仅为98.5%,引发了市场对于OPEC+减产的担忧。但另一方面,沙特额外减产的利好仍存,为油价提供了有力支撑。需求面上,全球疫情持续加重,且封锁范围扩大,投资者对全球燃料需求复苏的担忧加重。
 

美国库存变化情况

美国炼油厂开工率继续上升,上周美国原油库存下降,同期美国汽油库存和馏分油库存继续增长。但是由于美国原油进口量增加而出口量减少,美国原油库存增幅不及预期。美国能源信息署数据显示,截止1月8日当周,美国原油库存量4.82211亿桶,比前一周下降325万桶;美国汽油库存总量2.45476亿桶,比前一周增长440万桶;馏分油库存量为1.63205亿桶,比前一周增长479万桶。原油库存比去年同期高12.53%;比过去五年同期高8%;汽油库存比去年同期低5%;比过去五年同期高1%;馏份油库存比去年同期高10.9%,比过去五年同期高9%。美国商业石油库存总量下降942万桶。美国炼厂加工总量平均每天1465万桶,比前一周增加27.4万桶;炼油厂开工率82%,比前一周增长1.3个百分点。上周美国原油进口量平均每天623.9万桶,比前一周增长87.0万桶,成品油日均进口量178.7桶,比前一周增长25.4万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存5722.7万桶,减少197.5万桶。过去的一周,美国石油战略储备维持在6.38085亿桶。


基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加3.31%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止1月5日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量2169541手,比前一周增加48039手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头518649手,比前一周增加6918手。其中持有多头684132手,比前一周增加28438手;持有空头165483手,比前一周增加21520手。
 

截至1月5日当周,WTI原油期货的所有仓位均有所增加,其中多头增幅为4.34%,空头增幅为14.95%,因此WTI的多空比持续两周下滑至4.13,环比下跌0.42或9.23%。当周,随着双节的结束,资金开始重新进入金融市场,由于缺乏新消息面的指引,进场资金的风险偏好情绪并不十分明显,因此多空头均有所增加。OPEC+认为,由于欧美各国采取了更严格的封锁措施,以及不确定性加剧导致经济复苏更加脆弱,因此依旧令全球原油市场前景蒙上阴影。但是,随着OPEC+会议达成2、3月份的减产协议,加之沙特表示将会额外再减少日产量100万桶,将令原油市场的供应面向好,从而将在后市对油价形成支撑与推动的作用。
 

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测


 

技术图上,NYMEX主力合约原油价格在当周(1.7-1.13)保持大幅走高的趋势,波动范围为2.38个美元,主流运行区间为50.83-53.21美元/桶。当周提振油价的主要因素,一是沙特单方面宣布2、3月份额外减产100万桶/日;二是美原油库存持续五周下降;三是拜登表示要推出更多的疫情及经济刺激措施;四是中东关键产油国上调原油官方销售价。当周打压油价的主要因素,一是全球冠状病毒病例持续激增;二是OPEC原油日产量已经连续六个月增长;三是全球库存仍然居高不下。截至13日,WTI报收52.91美元/桶,环比上涨2.28美元/桶或4.50%;截至13日当周,WTI的周均价为52.29美元/桶, 环比上涨3.11美元/桶或6.32%。从形态上来看,KDJ指标线在强势区胶着延伸,表明油价趋势不明;MACD指标线在中轴线附近向上延伸,红动能柱稳定,标志着油价略微抬头。
 

从投机面来看,投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加3.31%。本周(1.7-1.13),美国方面,美联储公布的最新褐皮书调查报告显示,最近几周美国经济活动温和增长,越来越多的联储地区就业有所下降,因感染病例激增导致更多政府实施停摆措施。由于感染病例激增,美国非农就业岗位在去年12月减少了14万个,为八个月来首次减少,也是经济复苏可能失去动能的迹象。美联储官员重申,将把短期利率维持在低位,并继续进行资产购买计划,直到经济企稳。美联储下次政策会议定于1月26-27日举行。住宅地产市场活动依然强劲,商业地产的疲软状况依然存在。自上次报告以来,几乎所有地区的房价都出现了小幅上涨。
 

本周(1.7-1.13),继沙特表示将在2、3月份额外减产100万桶/日之后,中东关键产油国纷纷上调原油官方销售价。伊朗将2月对亚洲客户的伊朗轻质原油官方售价(OSP)定在每桶较阿曼/迪拜原油均价高出80美分,较之前一个月上调55美分。阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC将2月份的穆尔班原油官方售价设定为较迪拜普氏价格升水0.75美元。伊拉克将2月巴士拉至亚洲的轻质原油价格定为较阿曼/迪拜原油升水1.10美元/桶,较上月上涨0.70美元/桶。科威特将2月份销往亚洲的原油价格较阿曼迪拜均价升水0.65美元/桶,销往地中海地区的原油贴水1.20美元/桶,销往西北欧的原油贴水2.15美元/桶,销往美国的原油升水0.05美元/桶。虽然OPEC+的减产仍在继续,但执行率却创下历史最低,OPEC+12月的减产执行率降至98.5%,为去年5月开始新一轮减产以来的最低水平。13日,美国国会众议院通过了针对美国总统特朗普弹劾案,令特朗普成为美国历史上第一位在任期间两次遭弹劾的总统。
 

金联创预计下周(1.14-1.20),由于全球疫情仍在加速蔓延,加之OPEC+的减产执行率正经受考验,原油价格持续大幅上涨的动力正在减弱。以WTI为例,预计下周的主流运行区间在51-54(均值52.5)美元/桶之间,环比上涨0.21美元/桶或0.40%。
 

第四章 国际原油跨期套利交易策略




截至1月13日,Brent及WTI之间的价差为3.15美元/桶,与前一个交易日下跌0.22美元/桶。美元汇率反弹,美国原油库存增幅不及预期且成品油库存增幅高于预期,全球库存仍然居高不下,美原油期货盘初继续上涨后获利回吐,WTI七个交易日以来首次下跌。
 

从月差结构来看,WTI原油期货远期价格升水扩大,表明近期市场心态持续回暖;Brent原油期货远期价格升水缩水,表明近期市场的悲观情绪持续缓和。

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