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2020/11/24通胀率可能持续攀升 预期农产品价格获支撑

每周概述
本周价格变化

在基本面看涨的背景下,玉米和油籽复合物继续走高。小麦价格保持不变,因为玉米的支撑性基本面继续充当小麦的价格下限。
 

上周,我们指出,由于缺乏财政政策行动,股市将取决于美联储的行动,以获得持续支持。

本周,美国财政部长宣布,美联储在年底后将不再支持企业信贷,这使得美联储支持经济的能力有限。美联储将不得不依靠低利率和量化宽松。
 

美联储的目标通胀率仍高于2%,即,即使通胀率达到2%,美联储也可能不会加息,这可能意味着通胀率可能会攀升。
 

这将与美元下跌相结合。通常情况下,基金经理会将大宗商品作为对冲美元下跌的工具,这样的资金流将增加对农产品价格的支撑。
 

大豆和玉米的供需平衡表继续表明,未来几个月价格将进一步上涨。根据同样的观点,我们在三周前建议增加多头头寸。

 

南美洲日益严重的干旱仍然是供应方面的一个问题。
 

面对中国的持续需求,美国大豆库存将取决于巴西的作物规模。
 

天气预报显示,巴西仍将保持干燥,累积降雨量远远低于最佳产量所需的水平。
 

拉尼娜现象已显像明显作用,预计将适度至强劲。



 

巴西的收成很可能不太理想。根据美国农业部的预测,巴西达到1.33亿吨的可能性现在非常低。低于1.3亿蒲式耳的数字只会增加油籽复合物的乐观情绪。


COT报告没有显示管制资金基金头寸有任何重大变化。基金大多保持多头,小麦出现一些获利回吐,这可能是我们报告中涵盖的产品中最中性的基本面。大豆多头头寸接近历史高点,而玉米远低于历史水平,即基金有更大的空间来增加多头头寸。



 

谷物
面对南半球的收获压力,小麦基本面缺乏压低价格的动力。尽管俄罗斯小麦作物的生长条件并不理想,但直到新的作物出现,供应的影响才会显现。然而,市场将开始将新的作物问题纳入当前价格。




 

为了让小麦价格变得更低,需求需要继续放缓;新兴市场持续的招标需求仍在继续。澳大利亚出口速度的提高限制了价格的上涨,但黑海恶劣的天气限制了价格的下跌。
 

独立小麦的基本面并不乐观,不足以导致价格持续上涨,玉米价格的上涨阻止了小麦价格的下跌。

随着天气预报继续恶化,南美玉米价格走高,而中国的需求将推动美国将库存预期降至低于美国农业部的估计。南半球的一次歉收可以使库存额外减少2-3亿蒲式耳。
 

鉴于中国国内基本面紧张,我们预计需求将再次回升。我们建议在390点保持多头头寸。类似于豆类,从这里发生的很多事情将取决于南美的天气。
 

油籽复合物

大豆价格本周再次上涨,因对南美作物规模的担忧日益加剧而推高。美国农业部对新作物的估计已经低于2亿蒲式耳,而巴西新作物的下降可能会导致库存低于1.5亿蒲式耳。

大豆价格可能会继续波动,宏观因素和基本面因素都会推高价格。然而,库存低于1.5亿蒲式耳可能意味着价格将继续呈上升趋势,直到一些严重的需求配给或2021年种植的英亩数显著扩大,以弥补供应短缺。直到3月份,如果南美问题持续存在,价格回落将是建立多头头寸的机会。
 

考虑到基本面,交易者应该继续持有大豆多头头寸。
 

交易建议

大豆:继续持有上周在1035点建立的多头。利润为1.7美元/蒲式耳。如果目前的基本面持续下去,豆类很可能会超过12美元。保持跟踪止损,以保持在1035点建立的多头的盈利。
 

玉米:继续持有多头玉米,现在止损在500点。
 

小麦:考虑持有看跌期权以捕捉潜在的下行风险。
 

大豆产品:我们更愿意拥有大豆,并继续在那里投资。可以考虑在圣诞节前短期买入石油(截止日期为2020年12月31日左右)

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