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2020/10/27库存预计远低于农业部预期 大豆仍然被看涨

每周概述

​本周价格变化。

由于现金市场持续紧张,谷物和油籽本周继续上涨。来自非传统市场的需求,加上通常情况下的高购买量,使得预计的库存降低。需求的时机(大多为近期)正在推高现货市场的价格。为了应对食品价格上涨导致的通货膨胀,一些国家已经降低或完全取消了对巴西和土耳其等农产品的进口税。
 

我们的观点保持不变,在我们涵盖的所有产品中,大豆仍然是最看涨的,在我们看来,鉴于需求速度过快,大豆的库存预计将远低于美国农业部的预期。


目前市场的主要主题是,中国的持续需求、美元疲软以及大豆、小麦和玉米的潜在收紧。


库存的紧张程度更多的是由现在的需求强度驱动的。大豆库存减少将是巴西作物产量的函数。考虑到当前的全球需求,资产负债表中没有出现南半球作物歉收的空间。


交易员应该继续观察南美的天气,看是否有任何迹象表明当前作物受到威胁,因为对一些种植区的预测仍显示出不太理想的种植条件。

鉴于基本面推高,管制资金基金头寸本周大幅增加。玉米头寸涨幅最大,净多头增加了48份合约。尽管玉米的净多头头寸总体上没有接近创纪录水平,但多头对空头头寸的比率现在超过80%,表明对基金的看涨观点清晰可见。大豆的这一比例目前为99%。

谷物
小麦价格上周再次收高。小麦需求拉动的故事继续支撑着小麦价格。然而,截至周一,CBOT和堪萨斯州的价格收盘时处于类似水平。
 

黑海小麦价格在反弹中再次走高;本周价格再次上涨10美元,埃及的又一次投标帮助推高了价格。

​人们一直担心黑海地区的种植条件过于干燥,可能会影响下一个作物年度。尽管澳大利亚的收获越来越近,但对南半球作物的持续需求仍支撑着价格。



 

如果目前对黑海的预测没有改善,我们看到未来几周将有更多的招标,小麦价格将继续得到支持。

如果目前的需求势头继续,小麦价格持续下跌的可能性不大。部分推动价格上涨的因素是,考虑到COVID-19再次反弹,寻求建立本地缓冲库存的国家需求回升。

玉米价格再次大幅上涨。玉米现货市场明显吃紧,有报道称,中国计划再购买500万吨玉米。尽管疲弱的国内消费应该会给库存增加一些缓冲,但来自世界其他地区的巨大需求很可能会抵消国内的任何疲软。乌克兰内陆价格仅在上周就上涨了10美元,表明供应紧张。一些分析师估计,乌克兰的收成远低于美国农业部估计的3650万蒲式耳。


考虑到看涨基本面的发展,玉米很可能在未来几周继续横向交易走高。


油籽复合物

从根本上说,我们仍然认为,大豆仍然是谷物和油籽复合物中最看涨的。


巴西种植阶段的干旱也为当前价格增加了支撑。由于目前的库存低于3亿蒲式耳,并且如果巴西的作物产量低于预期,库存可能会更低,大豆基本面也支持看涨的观点。如果巴西的收成估计在1.3亿吨以下,看涨的理由会更充分。


与此同时,巴西正试图将尽可能多的大豆产品留在国内。此外,人们越来越担心阿根廷的出口规模。阿根廷是全球豆粕的主要供应国,这种影响推高了豆粕价格。甚至有传言称大豆交易进入巴西,这表明南美国内资产负债表过于紧张。在这一基本面推动下,大豆N/X价差为76美分,而上周为65美分。


大豆价格上涨可能来自不太理想的巴西作物。预计巴西在拉尼娜加剧南美干旱的情况下很难有一个好的开始。大豆价格可能会继续波动,宏观因素和基本面因素都会推高价格。如果有资金获利回吐,可能会让交易者建立多头头寸,那么交易者应该关注多头大豆。


交易建议

大豆:继续持有上周在1035点建立的多头,止损在1015点。如果目前的基本面持续下去,豆类很可能会涨到12美元。


豆粕:在这轮涨势中,保持对市场领导者的投资,所以与豆类相比,持有豆粕多头是首
选。

玉米:在回落到405水平时,寻求持有玉米多头。

小麦:继续持有多头,但也许用买入期权替代平价多头。

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