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【市场观点】铜在中国经济中的重要性

作者: 萨钦·帕特尔 - 芝商所金属产品高级总监

  • 中国铜消费量占全球一半,今年6月中国工厂活动创下自2019年12月以来最快增速

  • 中国转向可再生能源系统很可能成为推动铜需求增长的主要因素
     

铜价在3月份触及11年低点之后,强劲反弹。随着中国需求飙升,新冠疫情冲击南美供应,铜在短暂跌破2美元/磅之后,已经收复了50%的失地。
 

需求上升,供应下降

中国的制造业和建筑业消耗了全球约一半的铜。今年早些时候,中国的这两个行业因新冠疫情停工停产,不过现在已经强劲复苏,中国6月工厂活动创下了去年12月以来的最快增速。
 

6月,中国未锻造铜进口量环比增长50%,达到创纪录的656,483吨,比2019年同期进口量的两倍还多,复苏之势明显。虽然受到新冠疫情的干扰,但在2020年前6个月,中国的铜进口总量仍达284万吨,同比增长25%。
 

铜价同时也受到供应面的支撑。新冠疫情继续在智利和秘鲁横行,这两国是全球最大的两个铜生产国。秘鲁5月铜产量下降了42%,而智利国有铜矿公司Codelco暂时关闭了其最大的冶炼厂和炼油厂,并暂停了其旗舰矿的建设。
 

政府支撑

在政府刺激措施的推动下,中国对铜的强劲需求预计将持续下去。为帮助制造业走出新冠疫情,中国政府对制造商实行了免税优惠政策,并降低了贷款利率。
 

2020年人代会中国政府工作报告强调,基础设施建设和城镇化建设是未来一年的重点。为对冲其他经济领域增长放缓的影响,中国政府2020年的基础设施支出预计也将增加。工作报告称,2020年中国将发行价值3.75万亿元人民币专项债为基础设施项目融资,此规模较2019年扩大了1.6万亿元。制造业、基础设施建设均为铜的主要消费领域。
 

长期以来,铜在中国经济中扮演着重要角色。目前,中国是全球最大的铜进口国,占全球铜矿进口量的43%,是排名第二位的日本的三倍多。
 

铜在中国主要用于制造业和建筑业,铜是这两个行业的重要组成部分,预计中国政府正在采取的一些举措将进一步增加对铜的需求。
 

可再生能源需求

中国转向可再生能源系统,很可能成为推动未来铜需求增长的主要因素。由于电阻小,铜是最佳非贵金属导电体。这一特性使其成为节能发电机和可再生能源系统的重要组成部分,太阳能和风能装置的用铜量比传统火力发电机组要大。
 

国际铜业协会(ICA)的研究显示,到2027年,全球太阳能和风能系统的铜需求量预计将比2018年增长56%。虽然ICA没有提供单个国家的详细数据,但该机构预测,中国将继续保持其在风力涡轮机年度安装量上的主导地位。
 

短期内,由于中国国家能源局发布消息称,新的海上和陆上风电场项目补贴将分别在2020年和2021年的某个时候结束,项目提前推进将会引致铜需求激增。
 

电动汽车

电动汽车生产也有望推动中国的铜消费。铜是电动汽车的重要组成部分,电动机的电池、绕组和铜转子需要铜,电线铺设与充电基础设施建设也需要铜。普通电动汽车平均铜含量为83公斤,几乎是传统汽车的四倍。
 

近几个月来,受新冠疫情和政府补贴减少影响,中国的电动汽车销量一直低迷。但作为“中国制造2025”规划的一部分,中国怀有到2025年成为领先电动汽车制造中心的雄心壮志。此举将令铜需求得到进一步支撑。
 

事实上,中国政府提出“中国制造2025”规划,旨在提升中国的制造工艺,生产出价值更高的产品。这对铜来说,影响深远。效率更高的设备往往会使用更多的铜。根据ICA的数据,预计到2025年,“中国制造2025”规划将会使中国的铜使用量增加23.2万吨。
 

预计许多领域都会增加对铜的消费,包括高效率工业电动机和配电变压器、新建铁路的电气化以及工业用新能源汽车。


铜衍生品价格

受铜价反弹影响,COMEX铜期货的持仓从大规模净空头寸转变为巨量净多头头寸。从中长期来看,铜在中国经济中的重要性将会支撑铜价。
 

随着全球摆脱新冠疫情,中国对铜的需求增加,市场参与者对冲铜敞口的需求将会更加强烈。而且,由于铜用途广泛,需求模式独特,可以从中判断全球经济增速是加快还是放缓。
 

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