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2020/10/13美国农业部报告对大豆表示乐观 其他谷物价格被推高

每周概述

本周价格变化

美国农业部的WADSE报告对大豆表示乐观。随着大豆基本面的改变,这轮反弹也推高了其他谷物价钱。受中国需求的推动,出口速度创下记录,导致许多其他常规美国目的地无法满足其大豆需求。根据一些新闻报道,即使以目前的购买率,中国仍远远落后于其进口承诺。从根本上来说,更为紧张的大豆资产负债表将继续支撑该复合物的其余部分。

除基本面因素外,美元继续贬值,而农业出口国的货币相比之下保持相对稳定。农业商品的新闻报道越来越多,以对冲美元下跌和通胀上升的风险。如果在这些主题上有进一步的资本配置,我们可以看到价格会保持目前的水平或甚至更高。

目前市场的主要主题是,中国持续的需求、美元疲软以及大豆库存可能出现收紧。大豆库存将是巴西作物产量的函数。如果这个季节巴西的农作物受到任何威胁,大豆的交易价格将高出目前的水平。鉴于当前的全球需求,资产负债表中没有为不利作物事件留出空间。目前的天气预报对美国今后的产量影响有限。除了本月的霜冻事件(鉴于最新的天气预报,这似乎不太可能),没有天气威胁。玉米和大豆都已过了最关键的生长期,在此期间,产量对天气变化非常敏感。

目前的预测对收获进度没有任何威胁,我们预期与当前估计产量不会存在重大偏差。

玉米/大豆/小麦价格之间的相关性仍然很高。它们价格的下跌/上涨都与美元指数的上涨/下跌相吻合。

管制资金基金在大豆方面的多头头寸正接近过去五年来的最大多头。空头头寸仅为6000份合约,而多头头寸为24.4万份合约。这种市场结构非常容易受到价格大幅下跌的影响,尽管从根本上说,大豆基本面是看涨的。管制资金基金继续增持玉米多头。


谷物

与市场预期相比,WASDE报告的小麦产量并不令人惊讶。所有小麦库存为8.83亿蒲式耳,而市场猜测为8.87亿蒲式耳。该报告只是证实了市场已经知道的情况,即库存低于9亿蒲式耳的心理水平。
 

本周小麦价格上涨的大部分时间是在美国农业部发布报告之前。市场对复合物的乐观情绪弥漫到小麦上,随着对黑海产小麦的旺盛需求,价格也随之上涨。
 

黑海地区的小麦价格在反弹中继续走高,本周价格上涨了10美元。这是由CME价格上涨和乌克兰/俄罗斯供应收紧。农民销售一直很低,导致整体价格上涨。来自巴基斯坦等国家的持续需求有助于保持价格上涨。
 

黑海地区过度干旱的种植条件仍然令人担忧,但价格的影响可能要到下一个作物年度才会显现出来。世界仍需通过当前作物和即将到来的南半球作物的供应进行消费。南半球作物的进展还没有显示出任何问题。



黑海作物收割延迟,加上欧洲作物歉收,是价格上涨的一个重要因素。鉴于美国库存的下降,我们可以看到价格在短期内得到支撑,直到黑海出现一些收获压力或南半球作物出现收获压力。
 

我们的观点保持不变,就全球小麦而言,如果南半球作物没有进一步的问题,从根本上说,我们看不到价格持续上涨的原因。
 

玉米价格大幅上涨,突破了上周的高点。玉米库存估计为21.67亿蒲式耳,而平均估计为21.02亿蒲式耳。美国农业部将产量几乎保持在178.4(百万蒲式耳)不变。然而,他们确实减少了一百万英亩种植面积。种植面积的减少被国内使用量的减少部分抵消。

就产量预期而言,变化不大;很有可能新作物的产量最终会低于20亿蒲式耳。这将从根本上改变玉米的交易区间,即350至400。
 

随着需求的持续,玉米可能会继续横向交易。为了反弹到400点以上,玉米产量必须下降,或者更多的外部宏观资金必须购买玉米作为通胀/美元对冲。此外,如果大豆继续上涨,景气现象很可能也会蔓延到玉米。
 

油籽复合物

美国农业部公布的大豆库存为2.90亿蒲式耳,而市场预期为3.52亿蒲式耳。美国农业部保持产量估计不变,但将种植面积减少了70万英亩。美国农业部还将出口数量增加了7500万蒲式耳,导致库存下降7亿蒲式耳。
 

巴西种植阶段的干旱也为当前价格增加了支撑。

由于目前的库存低于3亿蒲式耳,并且如果巴西的作物产量低于预期,库存可能会更低,即使是从目前的价格水平来看,大豆基本面也支持看涨的观点。然而,由于管制资金头寸目前的构成,市场很容易受到价格大幅下跌的影响。这样的下跌应该作为增加多头头寸的机会。
 

非传统新闻通讯社继续谈论即将到来的大豆牛市,因为需求增加,加上大宗商品被视为替代投资和通胀对冲。

7月/11月的差价现已升至65美分,支持基本面观点。

价格上涨可能来自不太理想的巴西作物。预计巴西在拉尼娜加剧南美干旱的情况下不会有一个好的开始。大豆价格可能会继续波动,宏观因素和基本面因素都会推高价格。交易者应该关注大豆多头,以防基金获利回吐,从而建立多头头寸。
 

交易建议

大豆:在回落到1030-1040水平时,寻求持有大豆多头。

大豆产品:没有方向视图、交易范围,使用Quickstrike覆盖供应链

小麦:持有在34%确立的空头波动率

玉米:在最近的反弹之后,我们相信市场会横向移动。在一个区间内交易,如果产量没有减少,大豆+投资者的流动继续增加支持,准备好买入下跌和卖出上涨。

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