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【市场分析】解读2020年罗素指数的成分股调整安排

作者: PayalLakhani 芝商所股指研究及产品开发总监


摘要


调整后的罗素美国指数于6月29日生效。罗素指数每年的成分股调整都备受关注,有关变动会影响与罗素指数相关的投资,涉及超过9万亿美元。大量ETF、共同基金和管理资产项目将罗素美国指数成分股复制到投资基金、结构性产品和以罗素指数为基础的衍生品中。
 

有关市值、行业构成、公司排名和市场风格的变化,也会反映在罗素指数的成分股调整安排上。
 

今年调整的主要特点:


大盘股与小盘股的分界

2020年罗素指数的成分股调整显示,美国大盘股与小盘股之间的市值差距不断扩大。
 

虽然今年美国股市的总体资本相对稳定,但由于美国大盘股在过去一年中的走势相对较强,与小盘股的走势出现了明显分化。大盘股更强,小盘股更弱。
 

代表美国大盘股市场的罗素1000指数总市值从去年调整时的29.3万亿美元增至29.5万亿美元,增长了0.7%。而代表美国小盘股市场的罗素2000指数总市值从去年调整时的2.4万亿美元降至1.9万亿美元,下降了19.7%。
 

罗素1000指数和罗素2000指数市值分界线逐年变化。这一分界线是划分大盘股和小盘股的市值线,也是一个有用的估计市场价值长期增长的指标。由于美国小盘股历经12个月低迷,在最近的指数调整中,市值分界线降幅超16%。

资料来源:富时罗素,数据分别截至2019年5月10日、2020年5月8日。


罗素2000指数调整后艰难启航

许多投资者认为,罗素2000指数是最能全面反映美国经济的指标,因为它涵盖的行业范围很广,而且其成分股主要与美国经济相关。
 

在经历了年初一个相对平稳的时期之后,全球各大股市指数都在2020年第一季度大幅下滑。其中代表小盘股的罗素2000指数受到的冲击最大,因为在新冠疫情影响下,部分经济活动暂停。罗素2000指数第一季度下跌30.6%,是小盘股指数40多年来最大的季度亏损。
 

小盘股在下跌曲线陡峭的熊市当中首当其冲,这在美国国内和全球股市中都是如此。在美国,市值越低,走势就越糟糕。大盘股跌幅最小,其次是中盘股、小盘股和微盘股。
 

今年指数调整成分股构成之后,美国小盘股市场波动性不断加剧,与罗素2000指数相关的衍生品交易量也在不断增加。
 

在这些史诗级波动中,投资者为提高投资组合收益、管理市场风险,对小盘股期货市场异常热情。自年初以来,以罗素2000指数作为标的的期货成交量显著增加。例如,2020年以来,E-迷你罗素2000指数期货的日均成交量较去年前6个月上升了53%,其中6月日均成交量超过277000手,日均未平仓合约超过575000手,为2018年8月以来最高水平。

资料来源:芝商所

重要的推动力

每年的指数结构调整都是美国股市供需短期变化的最重要驱动之一,通常会导致个别公司或行业的价格和价格波动率大幅变化。

结构调整会给追踪该指数的投资者带来风险,但由此带来的价格波动也会给投资者带来投资机会。


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