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【重磅分析】为何ESG的表现优于标普500指数?

概要

·       过去一年里,标普500 ESG指数(S&P 500 ESGIndex)的表现优于所跟踪的标普500指数(S&P500)。
 

·       ESG指数在5月份重新调整,给予科技板块的权重高于标普500指数。
 

过去一年,标普500 ESG指数的收益率比所跟踪的标普500指数高出近3%。鉴于ESG指数的目标是不超越基准,这一点令人印象深刻。由于它和标普500指数具有相似的风险和收益,因此ESG指数可以为具有广泛基础的标普500指数提供一个可持续性的替代方案,与此同时,也能够提升标普道琼斯指数ESG得分表现。

资料来源:SPDJI
 

新冠疫情的爆发正在壮大ESG投资者的力量。在美国,以可持续发展为主题的基金在1季度出现创纪录的资金流入,而其他市场则出现创纪录的资金流出。根据标普道琼斯(S&PDow Jones)估计,全球跟踪ESG指数的ETF投资从2018年的221亿美元增加至2019年底的568亿美元,投资额翻了一倍多。因为投资者更加关注环境、社会和治理主题,这次疫情只会增加基金经理对ESG的信心。
 

再平衡

标普500ESG指数旨在成为一个被广泛接纳的基准。筛选标准规定,如果某些企业的ESG得分低于同行业、涉及有争议的武器或烟草、没有严格遵循联合国全球契约、或涉及严重的争议,那么这些企业将被排除在ESG指数之外。
 

与日俱增的监管重要性,让那些纳入ESG指数的公司现在比以往任何时候都更具有价值。现在将投资者的价值观融入进ESG的必要性也是基金经理需要重点考虑的因素。
 

ESG驱动效应

基于ESG视角能够梳理出传统财务分析难以发现的各种风险。这种筛选能力可能是标普500 ESG指数在近期抛售浪潮中表现优于所跟踪指数的原因。
 

许多观察者士认为,ESG表现强劲说明公司管理水平更高,那么挑选出ESG得分较高的公司,就是寻找能转化为稳定长期回报的优秀管理团队的简单方法。其理念是,能够在减少环境影响、促进良好的员工关系、应急计划、执行员工病假制度、为灾难做好准备、创建弹性治理结构等方面做好的管理团队,更擅长管理公司所有其他方面的业务,并且能够更好的应对经济衰退。
 

ESG分析定期关注供应链透明度。这些挑战往往在供应链的许多环节都会出现,企业难以解决这些问题,通常是因为他们对原材料的来源不太了解。
 

举例来说,随着新冠疫情开始扰乱来自中国的供应链,当局关闭经济活动,影响到企业的产品或者服务,从而导致股价巨震时,许多公司对此都感到意外。
 

是什么推动ESG投资表现如此优异?

在最新调整的ESG指数中,标普500 ESG指数与标普500指数在GICS细分行业的指数权重对比结果如下图所示。ESG指数在非必需消费品、信息技术、通信服务和房地产等行业的权重均高于所跟踪的指数。

内圈:标普500指数    外圈:标普500 ESG指数      资料来源:SPDJI
 

配置效应(+0.46%)叠加筛选效应(+2.23%)共同驱动ESG业绩表现。特别是,给予科技板块的权重越高,这些投资组合的表现相较于所跟踪的标普500指数就越好,这一项使得标普500 ESG指数的表现领先标普500指数1.3个百分点。在非必需消费品、日常消费品、工业、原材料等行业实行更好的选股策略分别让ESG指数表现比标普500指数强0.47%、0.21%、0.35%、0.2%。

资料来源:SPDJI


乍一看,人们可能认为,ESG表现优异的原因可能是ESG筛选标准使得该指数在自然污染很严重的能源、石油和天然气行业投资不足。
 

由于种种原因,在当前经济衰退中,石油和天然气公司一直受打击最严重的公司之一。相对而言,勘探和生产公司无法迅速地削减产量,叠加油价大跌,导致该行业表现不佳。

然而,这两个指数对能源行业的市值权重只是略有不同,因此配置效应不是驱动因素。选股的过程让ESG指数的表现增加了0.07%。
 

标普500ESG指数不仅与标普500指数跟踪误差较小,而且由于该指数按照驱动性能对大公司进行排序,因此该指数表现优异。
 

过去12个月,像苹果和微软这类对标普500指数走势有重要推动作用的公司,仍在标普500ESG指数当中,并获得更高的权重。其他业绩不佳的大公司,例如波音公司,则被排除在ESG指数之外。
 

影响一家公司ESG得分的另一个因素是其资产负债表的强度。除了伯克希尔哈撒韦公司(BerkshireHathaway)外,这两个指数前十大市值的股票名称相同。然而,两个指数在成分股分配权重上有差异,在ESG指数中,前十大成分股的权重比标普500指数高6.95%,最大成分股的权重比标普500高1.73%。
 

后新冠疫情时代

这场疫情增加了市场对ESG的关注,并让ESG更快融入到主流、核心、资产配置当中。

一个迹象是,2019年11月推出的E-迷你标普500 ESG期货持续增长。在ESG期货挂牌后的6个月里,该期货合约已经成为全球最大的ESG期货之一,期货成交额超过56亿美元,2020年ESG期货日均成交量达540手。市场参与者交易ESG期货合约,不仅获得交易便利,还能享受优异的表现。
 

令投资者感到欣慰的是,ESG指数不仅与标普500指数跟踪误差很小,而且具有重要的筛选功能和显著的促进作用,让投资者可以放心的将ESG纳入到资产配置的核心当中。在5年跟踪误差为0.83%的情况下,让客户以积极的ESG方式享受标普500指数表现。
 

再到2020年,随着各国摆脱新冠疫情危机,ESG主题可能成为许多政府和公司的核心。

法国和德国的部长们呼吁欧盟加快他们的二氧化碳减排计划,以防范政府在封锁解除后采取支持化石燃料的措施来提振经济。
 

在美国,企业一直在推动将碳税和绿色项目作为复苏计划的核心。即使在航空部门,也有人在推动发展脱碳和可持续航空燃料。此外,欧盟希望把减排作为救助任何航空公司的先决条件。如果这些措施得以实施,加大对ESG的投资趋势可能会持续下去。

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