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【芝商所讲堂】扩大国债的发行将提振一揽子可交割期货的交易

未来几个季度美国国债有扩大发行范围的预期,这将提振以国债期货作为标的的一揽子可交割期货的交易。

根据5月份的国债换新公告的内容,我们预测了国债增发对以下每个种类的一揽子可交割期货影响。
 

2年中期美国国债期货(ZT)

由于重新发行了7年期国债和并且新发行了5年期国债,2年期一揽子可交割期货量激增。并且还会随着之后2年,3年和5年期的可交割的国债期货合约的增加而继续增长。


3年中期美国国债期货(Z3N)

得益于3年期国债发行规模的扩大(每月额外发行20亿,直至年底),3年期一揽子可交割期货量可能是增长最多的。同时 芝商所计划在7月13日增加还有7年到期的合约构成的一揽子可交割期货 。


 

5年中期美国国债期货(ZF)

预计5年期国债期货的拍卖量将每月增加20亿美元,直至年底。


10年期美国国债期货(ZN)

5月的10年期国债拍卖是有史以来规模最大的一次,同时预计7年国债拍卖规模将每月增加30亿美元,直至年底。


超长10年期国债期货(TN)

因为能够精准的覆盖10年期国债的风险敞口,预计一揽子可交割10年期美国国债期货将保持一定的增长。


经典国债期货(ZB)

在接下来的三个月中,美国财政部将发行540亿美元的20年期国债。随着新的可交割债券国债发行,保守估计下,一揽子可交割经典国债期货的名义规模和可交割的CUSIPs也会大幅增加。
 

新的20年期国债将于2040年5月15日到期。目前,它处于“预售”(WI)阶段,在BrokerTec上,它与2045年11月15日到期的国债价差为3%。这个有3%价差的2045年11月到期的国债,目前是超长国债期货在2020年6月和9月合约的最便宜交割债券(CTD)。同时需要注意,新的2040年5月15日到期的预售国债属于一揽子可交割经典国债期货的范围。因此,2040年5月到期的现金预售国债与2045年11月到期的国债中,这个3%的价差类似于CME Globex上的超长国债(BOB)收益率曲线价差。这种价格之间的联系丰富了风险管理、价差和一系列交易策略的方法。


超长期美国国债(UB)

由于美国财政部计划在未来几个季度从短期国债融资转向期限较长的国债融资,一揽子可交割超长期美国国债期货可能会有所增长。

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