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【美股周报】风险偏好引导市场,股指上行空间有限

一、周度行情回顾

1、美国主要股指期货品种周度表现
美国时间5月19日-5月25日当周,本周美股主要受消息面影响,美国三大股指震荡运行。具体来看,5月19日,受美国健康新闻网站Stat发表质疑Moderna疫苗实验数据文章影响,美国三大股指集体下跌。5月20日,受经济复苏和复工复产激励提振,美国三大股指上行,但资金明显抱团科技龙头股,以及美联储会议纪要显示担忧疫情带来的大量不确定性和巨大风险,或表明市场仍然存在担忧情绪。5月21日,市场情绪低迷,三大股指震荡下行。5月22日,市场传出新一轮财政政策刺激,盘中提振指数走高。5月25日因美国阵亡烈士纪念日休市一日。整体来看,本周美股市场主要受消息面的影响。
 
表1:当前合约周度表现
资料来源:Wind国际衍生品智库
 
2、标普500行业指数周度数据
美国时间5月19日-5月25日当周,本周市场主要受消息面和风险偏好扰动,受复工复产、经济复苏和政策预期影响,除医疗健康外,标普500指数其余行业震荡上行,其中通信服务、房地产、工业、金融和能源版块涨幅靠前。
 
表2:标普500行业指数一周涨跌情况
资料来源:Wind国际衍生品智库
 
3、MSCI核心区域指数周度表现
美国时间5月19日-5月25日当周,除MSCI发达市场和全球指数小幅上行外,其余区域指数均下跌行。由于目前巴西、印度等发展中国家疫情形势严峻,市场对发展中国家的经济和疫情防控存在较大的担忧,相对应的区域指数板块有所下跌,MSCI金砖四国下跌幅度最大。
 
表3:MSCI核心区域指数一周涨跌情况
资料来源:Wind国际衍生品智库
 
二、基本面分析
(1)美国5月Markit制造业、服务业PMI虽然符合预期,但仍然大幅偏离荣枯线。5月21日公布数据显示美国5月Markit制造业PMI初值录得39.8,前值36.1,预期39.5;美国5月Markit服务业PMI初值录得36.9,前值26.7,预期32.3。4月是美国疫情的爆发期,5月Markit制造业、服务业PMI均较4月份回升,或表明经济在4月见底,但5月份的商业活动仍然也是大幅下滑,在疫情没有出现卷土重来的情况下,随着封锁措施解除,预计接下来几个月经济活动的降幅或收窄,但疫情对经济的影响难以迅速修复,二季度的经济仍然会出现较大的跌幅。
 
图1:美国Markit制造业、服务业PMI
资料来源:Wind国际衍生品智库
 
(2)受新冠疫情影响,美国4月楼市投资大幅下滑。5月19日公布数据显示美国4月营建许可总数录得107.4万户,前值135万户,预期100万户;美国4月新屋开工总数年化总数录得89.1万户,前值127.6万户,预期92.7万户。具体来看,新屋开工、营建许可和单户住宅4月环比均大幅度下降,比08年金融危机时期跌幅更深,显示楼市投资受新冠疫情的负面冲击严重。虽然随着复工开展,但疫情原因导致失业人数激增,对于耐用品的消费会减少,预计5月份楼市投资的恢复程度较小,影响二季度经济。
 
图2:美国4月楼市投资数据
资料来源:Wind国际衍生品智库
 
(3)当周初请失业金人数超预期增加,虽然七周连续下降但仍位于高位。5月21日公布数据显示,美国至5月16日当周初请失业金人数录得243.8万人,前值268.7万人,预期240万人。当周初请失业金人数下滑主要由于4月为美国疫情爆发的高峰期,当前疫情增长趋势有所减缓,对就业市场的边际影响减弱。虽然当周初请失业金人数连续八周下降,但初请失业金人数仍然超出预期人数,并且初请失业金人数依然处于历史高,表明疫情对就业市场的影响较大。
 
4月是美国疫情爆发期,受此影响需求大幅下降、油价下跌,4月经济状况受疫情冲击严重,PMI、通货膨胀、消费、零售、房地产投资和就业均大幅下行,多项经济数据创历史新低,经济面临较大的衰退风险。随着当前美国疫情增长趋缓,以及美联储的刺激政策,在疫情没有卷土重来的情况下,5月经济状况或相对4月经济状况有所改善,但疫情对经济的影响难以迅速恢复,预计二季度经济美国经济整体创伤较大。
 
三、持仓分析
美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示,截至5月19日当周,投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓262659手增加至277054手,多单减少15453手,空单减少29848手;E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓336手转至净多持仓922手,多单减少156手,空单减少1414手;道琼斯($5)期货期权净空持仓5368手增加至7049手,多单增加416手,空单增加2097手。
 
从持仓量情况来看,迷你标普500、迷你纳斯达克投机持仓量分别减少45301手、1570手,小型道指投机持仓量增加2513手;从净空单变化来看,迷你标普500、迷你纳斯达克100分别减少14395手、1258手,小型道指增加1681手,空头力量增强。
 
图3:迷你标普500期货期权投机持仓变化
资料来源:CFTC官网国际衍生品智库
 
图4:迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化
资料来源:CFTC官网国际衍生品智库
 
图5:道琼斯($5)期货期权投机持仓变化
资料来源:CFTC官网国际衍生品智库
 
四、热点关注
表4:未来一周热点关注
资料来源:金十数据国际衍生品智库
 
五、行情展望
国际衍生品分析师认为:本周指数主要受市场消息面和风险偏好影响,三大股指震荡运行。近期市场受疫情增势趋缓、复工复产和疫苗相关信息影响,市场风险偏好提升带动指数维持强势运行,虽然经济数据大幅度不及预期,但市场反应并不强烈,与经济基本面出现背离。从基本面来看,市场并未对4月经济数据的负面影响做出调整,叠加疫情存在复发的风险影响复工复产的进程,经济难以迅速恢复,不支撑美股有大量的反弹空间。另外,当前中美关系微妙以及企业债务杠杆较高使得市场存在较大的风险因素,投资者需要积极管理风险、谨慎看多。
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