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【市场观点】为什么小盘股在这次经济衰退中表现滞后

ProsperTrading Academy首席执行官ScottBauer

 
摘要
  1. 在新冠肺炎爆发之前,美联储的低利率政策本可以为罗素2000指数创造超越大盘股指数的最佳机会
  2. 罗素2000指数出现了2019年全年经济回落的警告信号
  3. 自2019年初以来,作为小盘股的主要指数罗素2000指数一直落后于中盘股和大盘股指数。
 
由于罗素2000指数涵盖的行业非常广泛,而且大多数公司的核心业务都在美国,因此许多投资者认为罗素2000指数是反映美国经济最全面的指标。一般而言,在经济增长时期,由于估值更低、债务水平更高,小盘股公司的升值空间往往超过大盘股。市值低于20亿美元的公司被视为小盘股。
 
过去一年,美联储降低利率,人为地刺激经济。在新冠肺炎引起经济环境变化之前,这些举措本可以为罗素2000指数创造超越大盘股指数的最佳机会,但由于客观环境的人为因素,情况并非如此。可以理解为什么小盘股受到新冠疫情的冲击更大,但为什么小盘股的增长周期明显滞后于中、大盘股?
 
出现回调迹象
2018年的平安夜标志着股市在动荡的一年中见底。自2018年平安夜触底以来,纳斯达克指数、标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数分别上涨了38.10%、18.25%和4.51%,而罗素2000指数下跌近3%。即使在由于新冠肺炎引发的股票抛售之前,小盘股的表现也不及大盘股,因为在创纪录的10年牛市之后,10年的经济增长周期开始放缓。
 
尽管新冠肺炎是无法预测的“黑天鹅事件”,但罗素2000指数却出现了2019年全年经济回落的警告信号,因为尽管标准普尔500指数和其他大盘股指数不断刷新纪录,罗素200指数也未能创新高。截至4月底,罗素2000指数仍比2018年8月的历史高点下降约21%,但比3月18日的低点回升了逾50%。
 
科技行业短缺
相对于标准普尔500指数,罗素2000指数表现不佳的另一个原因是按行业划分的指数构成。2019年科技行业表现最好,很大程度上受Facebook、亚马逊、苹果、Netflix和谷歌五大科技股领衔。Siblis Research的数据显示,截至2019年12月31日,五大科技股占标准普尔500指数组成部分的10%,科技行业占标普500指数总市值的23%,科技行业因此能拉动标普500指数。
 
罗素2000指数更加多元化,科技行业仅占13.5%。2019年科技行业增长了50.3%,比紧随其后的通信行业领先了18%。与科技行业权重类似,通讯业占标普指数的10.4%,而仅占罗素2000指数的2.3%。最后,2019年表现第二差的医疗行业占罗素2000指数的权重则比占标准500指数的权重超出4%。
 
还是指向标?
美联储对市场的支撑、不愿让经济自然回落以及罗素2000指数的行业构成,创造了不像大盘股那样能够推动小盘股反弹的环境。
 
然而,如果小盘股,特别是罗素2000指数是经济的先行指标,若罗素2000指数的涨幅开始超过标准普尔500指数和大盘股,则表明可能正在接近突破区。QuantalyticsAI公司首席执行官史蒂芬·马塔伊-戴维斯表示:“在特朗普上任之初的反弹期间,标准普尔500指数每上涨1个单位,罗素2000指数就会上涨近1.5倍。”
 
尽管由于新冠肺炎疫情及其对小企业的影响,本次复苏将会大不相同,但一旦经济趋势开始逆转,罗素2000指数可能会再次成为指向标。
 
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