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离岸人民币汇率预期不会大幅贬值 可考虑利用远期合约捕捉交易机会

5月6日晚间,有“小非农”之称的美国ADP最新数据显示,美国就业人数骤减2023.6万人,创下有史以来的最糟糕表现,仅一个月的失业总数就超过了大萧条期间失业总数的两倍。在新冠病毒疫情下,美国大部分经济活动无法正常运转,企业纷纷裁员,导致4月份私营部门的就业人数减少了2000多万人。

 
在ADP全美就业报告内显示4月份就业人数大减,虽是自2002年以来该调查开始以来的最糟糕表现,但还没有道琼斯经济学家调查中预计就业人数减少2200万人那么糟糕。此前的最高纪录是2009年2月金融危机期间创下的减少834665人。ADP报告为周五的非农就业报告奠定了基调,市场预计4月份非农就业人数将减少2150万人。美联储官员布拉德称,周五公布的4月份就业报告可能是美国历史上最糟糕的报告之一。
 
另外,4月公布的美国一季度GDP环比萎缩4.8%,预期-4%,个人消费支出大幅下降7.6%,核心PCE回升至1.8%,美国3月成屋签约销售环比-20.8%,4月ISM制造业PMI41.5,产出、就业和新订单均大幅回落至30以下,欧元区4月制造业PMI终值33.4不及预期。经济数据显示当前经济已经处于衰退之中。美联储4月利率会议按兵不动符合预期,承诺将维持低利率,会议声明以及美联储主席鲍威尔的讲话均偏鸽派,日本央行扩大企业债券和票据购买规模,进一步购买国库券和国债,并且允许无限量购买国债。欧央行按兵不动,TLTRO条件将继续放松,符合预期。
 
上周,全球国家债券收益率多数回落,欧元区核心国家和边缘国家债券收益率均回落,新兴市场债券收益率多数回落。欧美经济基本面短期处于探底阶段。而美联储、日央行、欧央行4月利率会议均维持了货币政策宽松的基调,债券收益率预计低位运行。彼时,美元指数一度跌1.3%至99,非美货币多数升值,但离岸人民币走低,下跌0.63%至7.1以上,欧元、瑞郎、英镑分别上涨1.4%、1.2%和1%。这一定程度上体现了市场对贸易前景的担忧。
 
事实也印证以上结论,5月6日早盘,在岸人民币汇率虽有一定程度的下跌,但小于预期。市场人士表示,短期内人民币对美元汇率波动或加剧,但幅度有限。从基本面来看,人民币具有小幅升值基础,但如果境外市场波澜再起,将成为影响人民币汇率走势的重要因素,短期人民币汇率波动或将加大。因此,对于负面信息的消化程度会直接反映在市场表现当中。
 
从结售汇数据来看,2020年一季度银行结售汇顺差为390.57亿美元,而2019年四季度则为逆差,达78.2亿美元。其中3月银行结售汇顺差为186.04亿美元,比2月的140.67亿美元高出45.37亿美元。官方外汇储备3月为30606亿美元,比2019年末减少472.91亿美元。结售汇由逆差转为顺差是由于外币与人民币供求关系出现转变,外币从供不应求到供大于求,今年以来该顺差不断走阔,长期来看,人民币还是有一定的升值空间。
 
整体来看,近期人民币的持续贬值对出口商较为有利,有利于增强企业在国际市场的竞争力,可以缓解一部分因为海外疫情引发的外贸低迷;对进口商具有挑战,预计未来企业采用远期购汇业务会比较多。预计二季度GDP增速维持在6—7%之间,货币政策有继续宽松的空间;LPR后期也有持续回落的空间。
 
中国央行于4月30日再次提到目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平。尽管人民币兑美元汇率的波动可能还会加剧,但总体不会超出现在的水平,中国宏观经济基本面的持续改善也会对人民币汇率起到支撑作用,央行有能力保持人民币汇率在合理均衡的水平上基本稳定,离岸人民币兑美元不存在大幅贬值的基础。因此,投资者更应当留意人民币的长线走势,可运用芝商所离岸人民币期货(合约代码:CNH)远期合约来捕捉人民币兑美元汇率反弹的交易机会。
 
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