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2020/05/06谷物和油籽供应过剩 市场难以找到价格平衡

本周价格变化

本周大部分时间,谷物和油籽价格再次波动。鉴于目前供应过剩,市场难以找到价格平衡。预测不会出现紧迫情况,这意味着种植进度预计将继续与长期平均水平保持一致。油籽在周中得到支撑,有报道称中国购买了少量大豆。然而,这些购买符合第一阶段贸易协议的预期。
 
美国仍在进行自身的拉锯战,对于经济何时应该再次开放,意见不一。然而,鉴于病毒远未得到控制,大多数企业不确定何时复工。我们坚信,只能通过治愈或疫苗解决目前情况。
 
新兴市场货币,主要是重要的农产品出口国,其走强和疲软似乎取决于人们对它们控制疫情的认识。来自现政府的复杂信息显示,巴西对疫情的控制力度较小,导致巴西雷亚尔进一步疲软。

目前,我们距离下一种植阶段仍然很遥远;本次疲软不会转化为种植面积的扩张。然而,这无疑会刺激当前作物的销售。在一些地方,我们看到了供应链的一些中断,然而,大部分都有所收获,油籽物流几乎没有受到影响。此外,大部分产品还没有迎来收获季节。
 
本周,管制资金头寸基本未变。除玉米之外,我们追踪的所有其他大宗商品都显示出对这一观点缺乏信心,鉴于世界正面临的前所未有的事件性质,这是有道理的。
 
管制资金头寸大多又转向了空头。正如上周提到的,除了玉米之外,我们追踪的所有其他大宗商品都显示出对这一观点缺乏信心,鉴于世界正面临的前所未有的事件性质,这是有道理的。

交易思路
小麦利差:继续持有50%的价差头寸。
小麦隐含波动率:在我们看来,小麦隐含波动率标价过高,为24%。我们建议卖出看涨期权,德尔塔中性,也就是说,目前没有平价头寸。目前的波动率为28,建议继续持有该头寸。时间价值衰减抵消了波动性的增加。
大豆:鉴于价格波动性增加,我们建议继续持有大豆多头头寸,尽管止损范围更广。

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