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【农业期市周报】乙醇和出口均无起色,美玉米震荡磨底

转载自国际衍生品智库

 
一、CBOT大豆一周走势分析
美玉米主力合约(ZCN0)上周以329.2美分/蒲式耳开盘,以323.4美分蒲式耳收盘,下跌6.2美分/蒲式耳,周跌幅1.88%,持仓量60.1万手,成交量85.9万手,上一周持仓量为49.8万手。
 
受到国际原油价格持续下跌影响,乙醇需求也受到拖累。同时因为全球新冠疫情影响,玉米下游养殖业萎靡,饲用消费也较差。在整体需求较差的情况之下,美玉米播种情况较好,整体基本面较为宽松。但是由于目前玉米价格已经跌至近年低点,进一步下降动力不足。
图1:文华财经国际衍生品智库
 
二、4月全球及美国玉米供需报告偏空
美国玉米需求下调,库存升高,春播进度较好。
 
美国农业部4月预计2019/20年度美国玉米期末库存为20.92亿蒲式耳,高于业内预期的20亿蒲式耳,也高于美国农业部3月份预测的18.9亿蒲式耳。库存调高的主要原因在于乙醇行业用量大幅调低。本月美国农业部预计2019/20年度美国用于生产乙醇的玉米用量为50.5亿蒲式耳,低于上月预测的54.25亿蒲式耳,也低于上年度的53.78亿蒲式耳。不过饲料用量预计提高到56.7亿蒲式耳,高于上月预测的55.25亿蒲式耳,也高于上年的54.30亿蒲式耳。
 
同时美玉米春播情况较好,截至4月19日,美玉米春播进度为7%,前一周为3%,去年同期为5%,五年均值为9%。
图2:USDA全球大豆供需平衡表国际衍生品智库
 
图3:wind国际衍生品智库
 
从全球的角度看来,玉米库存上调,供给进一步宽松。
 
美国农业部预计2019/20年度全球玉米期末库存为3.032亿吨,高于业内预期的2.985亿吨,也高于3月份美国农业部预测的2.9734亿吨。这主要是由于全球玉米产量上调,包括乌克兰玉米产量,从3580万吨上调至3589万吨。且全球玉米期初库存也有所上调。
 
三、美玉米需求较弱
(1)美农业部周度出口净销量下滑美玉米出口虽然前期有所上升,但上周受到新冠疫情的影响也出现下滑。后期美玉米出口由于全球需求不振,仍然可能继续出现下滑,前景尚不乐观。
 
截至2020年4月16日的一周,美国2019/20年玉米净销售量为726,700吨,比上周低了20%,比四周均值低了49%。主要买家包括墨西(221,100吨),哥伦比亚(123,500吨),中国台湾(88,000吨),越南(86,300吨)。2020/21年度的净销售量减少了55,900吨,买家包括未知目的地(10,000吨)以及加拿大(2,400吨),但是对墨西哥的销售量减少68,300吨。当周出口量为830,800吨,比上周低了32%,比四周均值低了28%。
图4:wind国际衍生品智库
 
(2)美玉米乙醇需求受原油拖累由于美国实施居家令,阻止新型冠状病毒疫情播,汽车驾驶需求急剧下滑。同时原油价格暴跌。在两方面的带动下,乙醇产量持续下降。据美国能源信息署的数据显示,过去一周美国乙醇日均产量只有57万桶,比一周前减少10.2万桶,而库存增至历史最高。美玉米受到了国内疫情影响,下游食品加工消费需求较差,整体需求疲软。
 
四、CBOT玉米期货与期权空头势力增强
前一周空头势力增强,期货持仓增加。
 
CFTC的持仓数据显示,截至4月21日的一周,CFTC管理基金在CBOT玉米合约的多单为125,741手,增加5,337手;空单为286,798手,增加28,822手。总体净空单161,048手。
图5:wind国际衍生品智库
 
五、CBOT玉米后市展望和策略
综上所述,国际衍生品智库分析师认为,供应上,美玉米播种面积预期较高,且播种情况目前较好;巴西玉米丰产,全球玉米总体供应较为宽松;需求上,美玉米出口稳中有降,处于近年相对低位,乙醇需求受到原油价格拖累持续萎靡。美玉米基本面情况较差,且新冠疫情的发展可能进一步拖累其基本面需求。但是目前美玉米期货价格已经跌至近年低位,预计后期将会处于震荡磨底阶段。一旦出现天气或者疫情相关利好消息,期货就有反弹可能性。
 
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