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【市场分析】美国的失业注定了股市的衰退

芝商所特约评论员Henry Park

 
有一件事比2020年熊市的下跌速度更令人震惊,那就是经济停摆造成的经济损失。上周,COVID-19大流行病的影响已经反映在了美国公布的数据中,同时主要股指在过去4个交易日中有3个交易日下跌。高波动率为短线交易者提供了在多头和空头交易中获利的机会,但使用经济数据的四象限框架,可以确保交易者正确把握周期趋势。
 
当经济增长和通胀预期结合在一起时,会出现一个简单的路线图。最近的大宗商品和新兴市场货币市场抛售尤其严重,同时主权债务飙升。当这些趋势同时出现时,经济增长率和通货膨胀率都会同时下降。在下图中,很明显现在美国已经进入了一个通货紧缩的萧条时期,表现最好的资产是美国国债。风险资产都已出现亏损,而贵金属和低息货币等避险资产仍在保值。尽管非常规的政府政策反应可能会引发通胀,并将期货市场推至通胀泡沫破灭的象限,但最近的数据显示,美国可能会更深入地陷入通货紧缩和萧条。
资料来源:Gavekal
 
上周公布的美国首次申领失业救济人数达到了几乎难以想象的664.8万人,而前一周这一人数也达到了创纪录的330万人。如下图所示,到目前为止,该失业数据的最高报告数字是在金融危机期间的60万。但由于最近的两份报告数字规模巨大,与先前的数据对比已经失去了意义。随着能源市场的需求和供应同时受到冲击,通胀预期的崩溃速度与经济增长预期一样快。除非需求出现奇迹般的复苏,否则资产价格会跟随通货紧缩和萧条预期走。
资料来源:美国劳工部市场观察
 
从技术上看,美国股市指数在与经济下行压力抗争的同时,似乎也正在巩固前一周的涨幅。在下面的2个月盘中图里,纳斯达克微型E-迷你期货在3月份从崩盘后的第一个低点和第一个高点形成的下跌的价格通道(红线)向下走,然后在3月24日收盘之后,进入一个潜在的上涨价格通道(绿线)。成交量(左轴)清楚地显示,最大的成交量是在7500点的区域(A点)。红线通道和7500点关口的同时突破,形成了一个熊市陷阱,在这个陷阱中,期货空头出现3周以来的首次亏损。微型E-迷你期货合约在流动性方面有巨大优势,但分析交易量更大的E-迷你期货合约的交易量也是有用的,即使实际交易是在微型E-迷你期货合约中执行的。
资料来源:ThinkorSwim
 
在下面的盘中图里,纳斯达克E-迷你期货24日同样从自己的下跌价格通道(黄线)中突破了。但是,这个较大面值的合约在累积成交量突破点方面(A点)并没有那么显著,因此并没有出现强劲的熊市陷阱。但事实上,在二月和三月有许多潜在的多头在高交易量的节点被套。上周出现了可替代的合约成交突然放量,使流动性更强的产品出现趋势逆转这个现象,前文的买家因此受益。不过,整体技术面仍看跌,因为涨跌幅比(图片下半部分)的下降表明,上涨的个股数量正在减少。
资料来源:ThinkorSwim
 
鉴于全球股市基本面不断恶化的背景,交易员可能会依据本周的持仓对消息的反应的几种情况进行考虑。如下图所示,纳斯达克E-迷你期货可能恢复下跌趋势(红线),同时不会再回弹到3月份任何一周的高点位置,这种情况下可能会建立一个潜在的扩张下跌通道(红色箭头)。由于目前走势已经有不同的点可以用来构建上下两条红色趋势线,具体的下跌趋势将在纳斯达克指数期货出现6628.75点以下的新低时确立。或者,如果价格超过之前的趋势高点,7995.00点,纳斯达克指数期货会继续走高(绿线),并确立绿色上升通道。一个确定的技术形态,会给交易者停止做空或反手做多提供一个客观的参考。
资料来源:ThinkorSwim
 
芝商所于去年5月推出四份规格更小、更合适中小投资者的股指期货合约——微型E-迷你系列,包括:微型E-迷你标普500(代码:MES)、微型E-迷你纳斯达克100(代码:MNQ)、微型E-迷你道指(代码:MYM)以及微型E-迷你罗素2000(代码:M2K)。微型E迷你合约价值小及保证金占用比例低,仅为E迷你系列合约的十分之一,非常适合中小个体投资者。

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