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2020/04/28原油价格下跌驱动 谷物和油籽持续波动

本周价格变化
谷物和油籽价格在一周的大部分时间里处于波动范围内,与原油价格有一些基本关系的例外产品,例如玉米(通过乙醇需求)和豆油(作为生物燃料原料)。主要驱动因素是原油价格下跌。

因为原油交货点的库存已经用完,原油现货月交易价格为负。远期月份也开始下降,因市场预计类似的压力也会在远期交割月份产生。供应过剩加上前所未有的对能源需求急剧下降,市场仍在试图找到一个能够稳定平衡的价格。

美国继续与自己进行拉锯战,对于经济何时应该再次开放,意见不一。然而,鉴于病毒远未得到控制,大多数企业不确定何时复工。这种情况的出路只能是治愈或疫苗。美元本周再次走强。金融市场不断在风险开启和风险关闭模式之间切换。大多数农业出口国的货币疲软,这只会刺激销售或鼓励种植,因为农民会看到本币价格上涨。美元应该会继续走强,直到资金再次开始回流到新兴市场,但鉴于目前的饱足状况没有好转迹象,美元走弱可能还需要一段时间。

在一些地方,我们看到了供应链的一些中断,然而,大部分都有所收获,油籽物流几乎没有受到影响。这也是因为我们的大多数主要产品都不在收获季节。在撰写本报告时,全球感染病例数为290万,与上周的增长率相同。我们看到增长率略有下降,这是由于世界各地的封锁。这使得经济的重新开放变得更加棘手。

管制资金头寸大多又转向了空头。正如上周提到的,除了玉米之外,我们追踪的所有其他大宗商品都显示出对这一观点缺乏信心,鉴于世界正面临的前所未有的事件性质,这是有道理的。

交易思路
小麦利差:我们建议现在清算这个头寸,因为现在这个头寸是盈利的。
小麦隐含波动率:在我们看来,小麦隐含波动率标价过高,为24%。我们建议卖出看涨期权,德尔塔中性,也就是说,目前没有平价头寸。目前的波动率为29,建议继续持有该头寸。时间价值衰减抵消了波动性的增加。
大豆:寻求在840-850点以下买入大豆,在830止损。我们已经止损:我们仍然相信大豆可能是一个好的所有权。然而,目前波动性的增加将意味着止损水平的扩大。

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