期货教程

芝商所 > 期货教程 > 市场研报 > 市场资讯 > 【市场观点】白银的好机会快到了

【市场观点】白银的好机会快到了

芝商所特约评论员Henry Park

 
COVID-19的大流行导致的恐慌不仅在全球范围内蔓延,也在投资者中蔓延。而投资者应该从贵金属中寻求避险,比如使用白银避险。虽然黄金最近已经从短暂的低迷中复苏,并在上周创下52周新高,但与以往经济危机时一样,同样是贵金属白银仍有许多追赶空间。而在本次危机中,宏观经济环境恶化得非常快,全球市场在短短一个月内就从大幅回调转向深度熊市。在下图中,2020年第一季度的环境对金融市场造成的破坏非常大,以至于目前仍处于牛市的资产类别只有美元、黄金和美国国债。虽然白银以22%的跌幅远远落后于以上资产,但历史表明,在政府真正开始刺激到经济时,银价会最终扭亏为盈,甚至超过黄金回报率。
资料来源:DailyFX,The Fortune Teller
 
银价下跌的主要原因可能是流动性问题。由于市场下跌过于迅速(股市以历史上最快的速度下修了30%,原油在一天内下跌了30%),所有资产类别的相关性接近于1,这意味着投资者必须同时出售所有资产以筹集现金。但债券和贵金属的牛市使得投资者能够持续满足其保证金要求,然后随着波动率的下降,资本会出现回流。
 
但是金银之间的价差已经越来越大。事实上,上个月金银比达到123.4的历史高点。WheatonPrecious Metals的研究表明,通货膨胀预期最能解释这个比率的波动。尽管目前没有一种根本依据能持续说明这两种贵金属之间的关系,但金银比的走势似乎确实能反映工业大宗商品价格的暴跌,而工业大宗商品价格暴跌反过来又引发了通货紧缩。在下图中,10年期美国国债收益率与10年期通胀保值证券(TIPS)收益率之间的比值能密切跟踪金银比(红线),而且关键的是,在2001年和2008年的通货紧缩危机中这一比率攀升到了极端。但当美国政府实施刺激性政策时,通胀预期上升,白银通常会成倍上涨。上周,美联储宣布增加2.3万亿美元的小企业贷款。而且从所有的迹象上来看,除了已经宣布的“无限量”货币刺激计划外,仍会有大规模的财政刺激计划出台。
资料来源:BDSwissGroup,Oyat Family Office
 
从技术上讲,白银期货正从上个月的亏损中恢复,而且很容易反弹到它过去几个月和几年的平均交易价格。在下面的日线图中,年初白银的波动率非常低,期货在一个狭窄的交易范围内横盘波动。但随着上下波动幅度加大,白银形成了一个小的三角形扩张格局(黄线),通过其成交量图(左轴),可以确定这个三角的顶点,也就是交易最为频繁的价格水平,每盎司18.00美元。在3月份的抛售中,白银期货突然下跌,并超出了由两条趋势线之间的最大距离所确定的最低价格目标。在3月18日期价低至11.64美元/盎司之后,卖家们终于耗尽了弹药,白银价格开始回升。在没有其他明确的技术面阻碍的情况下,白银似乎注定要向主要价值区域上涨2-3个点(黄色箭头),然后市场对于运行区间的信念才能恢复。
资料来源:ThinkorSwim
 
在下面的周线图中,上个月白银的低点出现在从2017年开始的长期扩张三角格局(红色)的下限。多年来,白银不断从扩张型向收窄型的三角型转变,这意味着白银价格仍处于长期盘整之中。但最近白银期货的变动百分比较大,波动率上升为回调买入提供了有利机会。例如,红色下趋势线和成交量最大的价格水平线的期货价格差距超过40%,而红色上趋势线和成交量最大的价格水平线之间的期货价格差距接近20%。但当财政政策最终推动白银走出目前的盘整时,有理由假设白银最终可能会重新测试2011年的高点49.82美元/盎司,这个点比目前的期货水平高出200%以上。
资料来源:ThinkorSwim
 
芝商所旗下的黄金、白银、铜、铁矿石等主要的金属产品的期货和期权合约,提供全天候接近24小时的跨市套利交易机遇。运用芝商所金属期货和期权产品在贵金属市场管理风险。获得更为充分的流动性、更广泛的交易渠道,以及黄金、白银、铂和钯交易更大的价格透明度。COMEX黄金期货(交易代码GC)是全球领先的基准黄金期货合约。

订阅芝商所周报

芝商所简介

芝商所是全球最多元化的衍生品交易市场龙头,包括四个指定合约市场(Designated Contract Market)。点击CME,CBOT,NYMEX,COMEX的链接,可获取更多有关各交易所交易规则及产品的信息。

斯迈易(北京)咨询有限公司

北京市西城区武定侯街6号卓著中心

电话: +86 10 5913 1300

全球办事处 公司简介 免责声明
二维码

扫描二维码

关注芝商所微信公众号

© 2020芝商所版权所有。保留所有权利。京ICP备18015631号-2

底栏菜单图标市场研报
底栏菜单图标视频中心
底栏菜单图标衍生品智库